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第一部分：新能源租赁行业大事件
一、15.12亿元！国银金租拟开展500MW光伏项目融资租赁交易7月21日，国银金租公告（原文附后）称：国银金租委托阜平众瑞新能源向中能建广东火电公司采购河北500MW光伏电站，并以15.12亿元购买该资产后，作为租赁物出租给阜平众瑞新能源，租期18年。
交易标的物：河北光伏电站设备及配套附属设施资产
买方：国银金融租赁股份有限公司（国银金租）
承租人：阜平众瑞新能源有限公司（阜平众瑞新能源）
卖方：中国能源建设集团广东火电工程有限公司（中能建广东火电公司）
交易金额：15.12亿元（按直流侧折合单价：2.52元/W）
租赁期限：216个月，即18年，租金利息为5.5亿元。
光伏项目情况介绍：
公开资料显示，2025年10月24日，河北省保定市阜平1GW光伏发电保障性并网项目一期500MW（EPC）工程总承包中标候选人公示，该项目招标人为阜平众瑞新能源有限公司。项目交流侧容量500MW、直流侧容量600MWp。配套建设一座220KV升压站，站内建设2台250MVA主变，同时配套建设100MWI400MWh的储能系统，25km送出接入。
该EPC项目的中标人为：中国能源建设集团广东火电工程有限公司
中标价格为：1.890,551,997.64元，折合单价3.151元/W。
7月21日，国银金租公告（原文附后）称：国银金租委托阜平众瑞新能源向中能建广东火电公司采购河北500MW光伏电站，并以15.12亿元购买该资产后，作为租赁物出租给阜平众瑞新能源，租期18年。
交易标的物：河北光伏电站设备及配套附属设施资产
买方：国银金融租赁股份有限公司（国银金租）
承租人：阜平众瑞新能源有限公司（阜平众瑞新能源）
卖方：中国能源建设集团广东火电工程有限公司（中能建广东火电公司）
交易金额：15.12亿元（按直流侧折合单价：2.52元/W）
租赁期限：216个月，即18年，租金利息为5.5亿元。
光伏项目情况介绍：
公开资料显示，2025年10月24日，河北省保定市阜平1GW光伏发电保障性并网项目一期500MW（EPC）工程总承包中标候选人公示，该项目招标人为阜平众瑞新能源有限公司。项目交流侧容量500MW、直流侧容量600MWp。配套建设一座220KV升压站，站内建设2台250MVA主变，同时配套建设100MWI400MWh的储能系统，25km送出接入。
该EPC项目的中标人为：中国能源建设集团广东火电工程有限公司
中标价格为：1.890,551,997.64元，折合单价3.151元/W。
二、储能融资租赁高速扩张，风险暴露，行业警钟敲响
近日，光大金融租赁党委副书记、总裁魏超被有关部门带走。消息传开时，行业里的反应可能是"果然来了"。
魏超任内最重要的事情之一，就是推动光大金租大举杀入储能。2023年代行董事长职责，2025年正式出任总裁，这期间光大金租运营了多座风光储能电站。今年3月，他和储能系统龙头海博思创签了合作协议。然后，人就被带走了。
光大金租总资产1592亿元，净利润超21亿元。一家千亿级金租公司的掌舵人，在力推的业务板块刚刚成型时出事，这件事本身已经够让同行掂量。更让行业坐不住的是，就在魏超被带走前后，交银金租和长江联合金租几乎同时把储能巨头南都电源告上了法庭。
两件事加在一起，储能融资租赁这条赛道上，警报已经拉响。
1、金租公司为什么集体往储能里冲
截至2025年末，金融租赁行业总资产5.23万亿元，新型储能租赁资产余额567.32亿元，同比增长154.66%。在所有业务中增速最快。
翻倍增长，这个速度放在任何一个行业里都算疯狂。金租公司不是做慈善的，它们冲进去的逻辑很清晰。
传统基建和城投业务饱和了，利差在收窄，手里攥着大把资金没地方去。储能正好撞上"双碳"风口，规模起得快，单体项目动辄上亿，而且储能电站是标准动产，权属清晰、可移动、可估值。对金租公司来说，这几乎是个完美的新赛道。
所以你能看到，国银金租、兴业金租、华夏金租、昆仑金租、越秀租赁，一排排地往里扎。华润融资租赁、太平石化金租和苏州金租搞"益企储"计划。海博思创和中信银行、中信金租签协议。
大家都觉得找到了新的利润增长点。
银行业协会的数据显示，行业整体不良率0.91%。这个数字放在金融行业里是非常低的水平。但需要注意的是，这个漂亮的数据是行业平均值。在金融租赁大力扩张的新型储能等领域，风险正在暴露。随着部分企业爆雷，相关资产质量可能显著恶化，行业均值可能掩盖了局部板块的真实风险。
2、企业接连爆雷，金租公司被拖下水
南都电源只是一个缩影祸不单行！ 南都电源接连遭交银金租、长江金租重拳起诉，新能源融资租赁的“排雷季”，真的来了。
交银金租和长江金租追着它打官司，是因为这家曾经的行业龙头两年内资产负债率冲到92%以上，163个账户被冻结，2026年7月进入预重整。金租公司手里的租赁合同，变成了一纸空文。
被拖下水的远不止这两家金租公司。
棒杰股份2022年跨界光伏，通过融资租赁加杠杆扩张。皖江金融租赁和苏州金融租赁先后起诉，法院判扬州棒杰支付租金及违约金合计超1.7亿元。截至2025年6月，光伏板块子公司借款逾期合计约8.72亿元。
同德化工子公司同德科创，被海通恒信国际融资租赁起诉，要求支付剩余租金5541.52万元。ST泉为子公司被苏银金融租赁起诉，法院判支付租金1614万元。
这些企业的共同点是什么？都是在行业高点通过融资租赁加杠杆扩张产能。2025年上半年电芯价格跌破二三线厂商成本线，储能系统价格较2023年高点跌去近八成。光伏组件价格跌到现金成本以下，全行业普遍亏损。
金租公司往里冲的时候，看的都是行业增速。没人认真想过，增速越快的行业，掉头的时候摔得越狠。
3、租赁物处置一个被忽略的死穴
融资租赁的核心逻辑很简单：我出钱买设备租给你用，你还不上钱我就把设备收回来卖掉。
这套逻辑在飞机、船舶、工程机械上跑得通，因为二手市场成熟，设备残值可预期。但在储能行业，这套逻辑正在失效。
储能电池能量密度持续提升，光伏组件转化效率年年提高。三年前安装的设备，放到今天技术上已经落后一到两代。更关键的是，这些设备根本没有形成成熟的二手流通市场。
承租人违约了，租赁公司把设备拆回来，卖给谁？谁愿意接手一套技术落后、残值难以估算的储能系统？
金租公司在做项目的时候，尽调报告里写的都是"租赁物特定化、可处置"。可真到了处置的时候才发现，所谓的"可处置"只存在于PPT里。
富银融资租赁2026年上半年预亏1100万到1250万元，主因就是储能业务收入大幅下降。这还只是开始。
567亿元的新型储能租赁资产，对应的是154%的增速。这些资产里有多少正在变成不良，目前没人说得清。南都电源的案例已经说明，当一家公司的资产负债率超过92%、163个账户被冻结的时候，靠诉讼追回租金的可能性微乎其微。
从南都到棒杰，给整个行业敲的警钟是：过去几年在储能赛道上狂奔的金租公司们，该停下来看看自己手里到底攥着什么东西了。
设备安装物联网监控模块，实时追踪位置和运行状态； 定期现场盘点，确保设备没被转移或二次抵押； 要求承租人提供设备清单、序列号、采购发票，确保租赁物可识别、可追溯。
建立设备残值数据库，跟踪二手市场价格变动； 与厂商签订残值兜底协议，让厂商承诺期末按约定价格回购； 要求首期租金覆盖残值风险，即使设备归零，本金也能收回来； 定期复估，发现残值大幅下滑时及时调整租金结构或追加担保。
第二部分：新能源赛道融资租赁行业分析
当前新能源融资租赁告别单一政策红利，进入市场化精细化、结构性分化新阶段。依托“双碳”与设备更新政策，新能源资产价值持续提升。本文聚焦工商业储能、分布式光伏、换电站三大核心赛道，为大家介绍。
一、背景与市场驱动力
1、 核心驱动
国内新能源投融资已由过去财政补贴驱动转为市场化收益主导，融资租赁需求集中释放，核心驱动力如下：
(1) 工商业电价市场化落地：工商业储能电站的投资收益率（IRR）核心取决于峰谷价差、政策补贴、系统成本、运营效率四大核心因素，其中峰谷价差是决定收益的基础，政策补贴与系统成本波动直接影响IRR高低。随着磷酸铁锂储能系统成本大幅下降（工商业集成系统当前成本0.8-0.9元/Wh，大型电网侧集中集采项目成本已下探至0.5元/Wh左右），全国工商业用电峰谷价差逐年抬升，广东、浙江、江苏等制造业大省尖峰电价突破1.0元/kWh，依托峰谷套利的工商业储能项目无需财政补贴即可实现正向收益，优质区域项目IRR维持在8%—18%区间。
(2) 设备更新配套政策加持：2024年国务院出台设备更新专项方案，将新能源光伏、储能、电动重卡划定为重点更新品类，项目综合融资成本下降1—2个百分点，催生设备置换刚性需求。
(3) 行业投融资结构性错配：新能源项目前期投入高、回收期长（5—8年），银行信贷门槛高、周期长，融资租赁凭借物权风控和长周期匹配现金流的特点，精准填补市场空白。
2、 市场空间及渗透率
数据来源：国家能源局、中国汽车工业协会、GGII
二、盈利模式、风控与典型案例
1、工商业储能
盈利结构：核心收益为峰谷电价差异（两充两放运营模式），增量收益包含需量电费管理、电网需求响应、绿证交易、虚拟电厂辅助服务。
收益水平：浙江、江苏、广东等峰谷价差超0.7元/kWh地区，峰谷电价差异显著，IRR普遍可达15%以上；内蒙古等有容量补偿省份，IRR在8%—12%之间。
客户类型：优先选择年电费超100万以上的生产制造企业、专业智能管理系统（EMS）。
准入风控：2026年起，消防验收及安全运行标准（如电站级消防、BMS系统）成为融资租赁投放的前置条件，同步核验企业近12个月电费凭证、变压器额定容量、核定合理储能装机规模。
2、 分布式光伏
盈利结构：以自发自用、峰谷电价差异为主。中长期叠加绿电、绿证市场，碳减排及电力辅助市场，合理评估其碳减排价值。
资产特征：光伏组件标准化程度高，市场流通性强；但优质工业屋顶资源逐步稀缺，零散屋顶项目开发经济性走低。
客户类型：屋顶面积大、用电稳定的企业（汽车零部件、电子、食品加工等）。
准入风控：核验屋顶产权或有效期大于电站生命周期的长期租赁协议，核查建筑结构安全。提高增量业务准入门槛，缩短租期并强化担保措施。
3、换电站
总体规模：截至2026年5月，全国换电站总量已达1.8万座，同比增长120%。广东、浙江、江苏合计占比最高，其中广东省居全国首位。
截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量12.01%。2026年5月中国新能源汽车销量已突破149.6万辆，预计年底汽车保有量中新能源车占比将达15%左右。随着保有量和渗透率的双升，换电已成为支撑新能源汽车产业发展的关键环节，行业需求不断扩容。
竞争情况：国内换电站市场格局高度集中，行业壁垒和规模效应显著。其中，截至2026年5月31日，蔚来已在全国布局3886座换电站（含高速换电站1037座），连通全国超550城；易易互联等企业则立足自身优势深耕细分领域，截至2025年6月，已建换电站436座，覆盖约40个城市；宁德时代展现出惊人扩展速度，截至2026年5月底，巧克力换电站已在全国范围内落地1650座，覆盖127座城市，近半年平均每月连续新增落站超过200座。
盈利模式：换电站收入分为套餐收入和使用收入。单站日均换电80-100台次具备强经济性，当前多数中小站点未达标。B端车电分离是适配融资租赁的最优商业模式（融资租赁公司持有电池/换电站固定资产，运营商负责场站运营与车辆）。
行业趋势：2026年换电车型国标落地、头部电池企业（宁德时代等）标准化换电块落地，单站建设成本减少约30%，且随着换电技术的持续发展，新一代换电站集成了自动机械臂、视觉识别和智能管理系统，大幅提升运行效率、设备稳定性与用户体验，为更广泛的应用奠定了基础。
4、政策对比表
5、光储充一体化（综合能源站）
2026年6月18日正式实施《分布式电源接入电力系统承载力评估导则（DL/T2041-2025）》，废除沿用多年的变压器80%反向负载硬性红线，实行绿/黄/红三区差异化并网管理，倒逼存量光伏配套储能改造：
Ø 绿区（台区负载＜60%）：光伏直接并网，储能自愿选配；
Ø 黄区（60%≤负载＜85%）：加装储能方可将光伏并网上限放宽至 85%—90%，不配储严格受限；
Ø 红区（负载≥85%）：必须配套大容量储能才可获批并网。
市场空间：据 CNESA 统计，全国积压待落地光伏规模达52.7GW，其中，江苏12.3GW、浙江10.8GW、广东9.7GW、山东 8.5GW 位列前四，按行业 17.5% 平均配储比例测算，存量释放可催生 6.1GWh 工商业储能新增刚需。粤苏浙要求2026年9月底前完成存量分布式加装储能改造，广东成为全国光储改造落地第一梯队。
该业态集合光伏、储能、充电桩三类标的，全天候现金流、抗风险能力强，是融资租赁黄金赛道：
第一梯队（IRR＞18%）：广东、江苏、浙江，项目回收期 4.8–5.3 年，优先布局；
第二梯队（IRR 12%–18%）：山东、福建、四川，审慎介入；
第三梯队（IRR＜12%）：北方内陆省份。
三、主流融资租赁公司产业布局梳理
结合市场格局，按照银行系金租、厂商系租赁、广州及大湾区地方国企租赁、第三方民营租赁等四大类别，梳理目前深度布局工商业储能、分布式光伏、换电站、光储充一体化的主流租赁公司，同步标注核心布局区域、主打产品与赛道侧重。
1、 银行系金融租赁公司
银行系金租企业资金成本低，主攻大型集中式储能、地面光伏、区域综合能源站等大体量项目，偏好大体量国企项目。
2、厂商系融资租赁公司
厂商系融租企业背靠新能源设备龙头，业务绑定自有品牌设备及上下游运营商，租赁利率偏低，车电分离模式成熟。
3、 广州区域融资租赁公司
广州本地融租企业深耕粤港澳大湾区，依托黄埔、南沙本地产业链优势，聚焦区域内工商业储能、分布式光伏、换电站、氢能项目。
4、国企及民营融资租赁企业
民营融租企业灵活度高、方案定制能力强，聚焦中小工商业储能、零散光伏、物流换电等增量市场。
五、未来趋势与展望
1、整体趋势
2026年新能源行业成本持续下降、市场化改革加速，工商业分布式光伏7月1日起全面进入电力市场，户用光伏2027年逐步退补；储能成为行业增长核心引擎，预计2026–2030年复合增速超40%。
2、总体判断
新能源融资租赁由政策红利期转入市场化精细化运营阶段，分三阶段落地布局：
(1) 短期（1年内），工商业储能和分布式光伏的项目确定性较高，现金流逻辑清晰，适合作为融资租赁的主要切入方向；换电站建议优先跟进头部运营商的标准化项目试点。
(2) 中期（2～3年），随着换电标准的全面统一和保有量规模提升，换电站的资产质量和经济性有望显著改善，届时可加大布局。
(3)长期（3～5年），新能源资产在融资租赁行业资产组合中的占比将持续提升，具备新能源行业研判、数据分析、政策跟踪等综合能力的租赁公司，形成差异化竞争优势，新能源将成为融资租赁的常规业务板块。
参考文献：
(1) 《国家能源局年度并网报告》；
(2) 《中汽协重卡行业白皮书》；
(3) 《GGII储能/换电产业年报》；
(4) CNESA《2025 储能白皮书》；
(5) DL/T2041-2025《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》；
(6) 广东省电力现货细则、行业研报：https://mp.weixin.qq.com/s/99UExLcPUjfOd4erhA0G7A；
(7) 2025年中国换电行业产业链图谱及投资布局分析https://mp.weixin.qq.com/s/ovFIUSlO2eYOK6NXtzH90w；
(8) 2025年中国换电行业市场现状及趋势分析：政策加持，市场需求快速增长https://mp.weixin.qq.com/s/qGyt9g05QeksFeGGbLzo8A。
（本期综合自：SUCE丞华能源、预见能源、租赁观察员、科学城租赁等）
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