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ASML财报的信息量很大,明确下阶段AI方向ASML这份财报算是大考开幕了，从里面还是能读到不少内容，主要是明后两年的产能规划。EUV和浸没式DUV，2027、2028连续两年各扩30%，而且2027年扩出来的产能已经基本全订出去了，这不仅印证了景气度，同时也给出了AI下阶段明确的爆发方向。 先说产能，2026年Low-NA EUV产能65台，2027年扩30%到85台左右，2028年再扩30%干到110台。浸没式DUV从130台起步，两年后冲到220台。干式DUV从当前基数扩到250台。 有机构按四季度营收年化测算，2027年年化营收能摸到600亿欧元，而华尔街一致预期才500亿左右。这中间差的100亿欧元，就是后续股价往上走的空间。ASML自己没给2027年具体营收指引，但产能全锁死的状态下，这个推算方向是通的。 再说客户情况，ASML的客户名单里，台积电、三星、英特尔、SK海力士是前四大买家。 台积电是绝对的大客户。今年EUV订单已经从最初22台一路加到28台，明年预计要吃进38台。背后就是2nm产能被AI芯片需求打爆了。台积电今年资本开支520到560亿美元，高盛已经把明年预测干到780亿，后年820亿。一年比一年多投两百亿美金，这个资本开支斜率直接对应ASML的订单能见度。 英特尔这边是High-NA EUV的首发客户，如果苹果代工的单子落地，还要再加15台EUV，差不多46亿欧元的订单量后续主要看High-NA进展，18A工艺量产时间可能早于预期，这是潜在的超预期变量。 不过存储三巨头才是今年最大的增量。ASML自己说存储领域收入今年要涨75%，SK海力士说2034年前产能扩三倍，三星直接砸一千兆韩元十年计划，美光和CoreWeave签了长协锁定价格下限同时自己也在扩产。 关于2027年EUV 85台，觉得比市场此前喊的90到100台低，是产能不及预期。但ASML自己解释了，供应链和产能约束下，85台已经是现阶段能给出的最高交付承诺。而且2028年跳到110台，这个加速斜率完全弥补了2027年的短期瑕疵。 2027年整体产能提升30%，但基本锁定全部对应设备订单。这意味着台积电、三星、SK海力士、美光、英特尔这些大客户，不是口头说说要扩产，而是已经签了长协，把未来3到5年的设备采购量锁定了。摩根士丹利特别提到，这些长期协议降低了ASML业绩的周期性，把设备销售从周期股变成了准消费股。 所以，2026年指引中值超出市场共识11%，EUV业务预计同比增长45%，DUV及计量业务增长25%。ASML的增速超过了整体晶圆厂设备WFE的增长，说明它对未来的判断依然乐观，通过扩产抢占份额。 对产业链的映射也很清晰。ASML 2028年700亿欧元营收意味着全球晶圆厂设备资本开支要在当前基础上再上一个台阶。台积电、三星、英特尔、存储三巨头的资本开支总和，2027到2028年可能突破3000亿美元。这个级别的资本开支，直接利好半导体设备、材料、以及先进封装。 总结：ASML这份财报验证了AI驱动的资本开支周期远没有结束，只是节奏从2026年的全面爆发转向2027到2028年的结构性加速。存储厂商是增量最大的变量，台积电是压舱石，英特尔是潜在惊喜。长协化让设备订单的确定性大幅提升，目前光刻机的扩产速度追不上晶圆厂的需求，供需缺口会持续到2028年以后。 主观机会分析参考星球： 主号每天早上发布，会有些重要信息和盘面观点： 关于主线方向，因为是星球的重点追踪，因为是星球的重点追踪，图省事的直接看精华区浏览即可，星球不会做信息爆炸式转发，以做AI半导体深度追踪为主，我认为重要的题材都会不断的追踪更新，另外对于大盘择时也会给予必要时刻提醒，每日盘前早上会给出今日的重点预期差，主观美好希望只看星球也就足以应对盘面了，聚焦核心方向。 伯恩斯坦大幅上调，关于澜起科技的隐藏价值量分析（0709） AI是否见顶的客观数据分析（0708） 韬定律V2的受益机会分析（0705） 锐捷财报反推国产算力主线（0703） 华为自研HBM的核心逻辑分析（0701） Marvell存储大招带来的增量机会分析（0628） 大族激光扩产对光纤格局影响几何（0625） 关于康宁的玻璃桥利好利空分析（0625） 对日替代的核心材料：光刻胶三杰（0622） ABF载板的逻辑再梳理（0614）
