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市场昨天在 CPI 的驱动下有一些温和的反弹。关于昨天 CPI 的解读，昨天已经在文章里写过了。今天晚上的PPI数据会进一步验证方向性。
昨天的市场表现比较亮眼的就是海力士 ADR，正股涨了将近 30%，和韩国正股这边的差价已经最大达到了50%。消息面上，SK海力士官宣12层HBM4正式向英伟达量产出货，IBM财报又从下游反向验证了内存涨价的现实压力，产业逻辑链条完整。但昨天的暴涨主要还是因为期权产品上市，做市商为了对冲大量买入正股，形成gamma squeeze，推动股价暴涨，因此盘前回落是正常的，接下来还是需要关注溢价水平维持在什么水平。
除了海力士 ADR昨天表现比较“亮眼”，其他存储的反弹都比较弱势，随着涨价预期在今年 4季度见顶，接下来能让市场买单的可能只剩回购这条路。这两天反而是其他半导体硬件链表现的不错，AMD、NVDA最近因中国计划采购GPU而大涨；intc传出良率爬坡到 85%的小作文，真实性有待确认，但盘前的涨幅也不错。这波行情能否持续，现在已经极大程度上依赖于财报季csp 对capex的表述。
今天阿斯麦尔的财报拉开Q2财报季序幕。管理层直接回应了关于AI驱动的EUV产能的核心问题：AI需求正在加速客户的产能计划，订单量“极其强劲”，目前计划在2026年约65台Low-NAEUV产能的基础上，为2027年增加30%的产能，使产能达到约85的正在这将使产能达到约110台-处于110-120台的“超级牛市”区间，且远高于卖方约89台的预期。
ASML还计划在2026年约130台DUV浸没式设备产能的基础上，为2027年增加30%，达到约169台(VA共识预期为137台)，并正在研究2028年再增加30%至约220台(共识预期为146台)。
总的来说，ASML提供了足够的证据来验证AI供应瓶颈论点，并降低了短期回调风险，其积极的一面在于客户承诺足够强劲，足以支持下一阶段的EUV扩张。而且这份财报其实潜在强化了台积电在光刻机产能上的护城河，还是比较期待明天台积电的财报。
今晚市场情绪应该也挺不错的，虽然美伊冲突仍在持续，但市场已经形成了路径依赖，并未对冲突的持续升级做出太大反应。而随着多个热门股从高位回调，波动率回落，种种迹象都在表明本轮回调或已接近尾声，市场开始回归基本面定价。
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