HYBE与SM:2026一季度财报速览(附SM Q2&Q3最新专辑规划)
一季度的韩娱两大巨头，走出了两条截然不同的增长曲线：HYBE靠头部艺人实现暴力增长，SM则在均衡布局中默默蓄力，看似差距悬殊，实则各有章法。
（一）HYBE：BTS一己之力，撑起39.5%营收暴涨
HYBE这份财报，几乎是BTS的个人秀。HYBE一季度总营收突破6983.48亿韩元（约36.8亿元人民币），同比增长39.5%；调整后营业利润更是暴涨170.3%，环比激增1370.7%，创下近年最佳表现。和HYBE的激进不同，SM的财报走的是“稳健路线”：一季度总营收2791亿韩元（约14.7亿元人民币），同比增长20.6%，虽增速不及HYBE，但胜在稳定。净利润同比下降85.5%的看似利空，其实是个“烟雾弹”——上年同期因收购DEARU股份产生了高额一次性收益，形成高基数，再加上当期企业所得税增加，才拉低了净利润。剔除这些因素，SM核心业务的净利润依然正向增长，13.8%的营业利润率，甚至高于HYBE的调整后水平，成本控制能力可见一斑。最值得关注的是子公司的表现：一季度子公司总营收同比增长30.8%，从上年同期亏损82亿韩元转为盈利24亿韩元，协同效应彻底爆发，成为SM最坚实的增长支撑。HYBE的营收是SM的2.5倍，增速更是翻倍，但这背后不是实力碾压，而是模式差异：HYBE走头部单点突破，BTS的专辑、巡演收入，远超SM旗下任何单一艺人，属于押注顶流，赢者通吃；SM走矩阵协同发力，EXO、NCT、aespa等多团体均衡输出，子公司多元布局，虽没有单点爆发，但抗风险能力更强。财报的数字差异，根源在业务布局。HYBE把头部艺人价值挖掘到极致，SM则把均衡布局玩出了新高度，两者的业务逻辑，堪称韩娱行业的两大范本。（一）HYBE：BTS就是增长引擎，全业务围绕顶流发力HYBE一季度的所有亮点，都离不开BTS的新专辑《ARIRANG》和全球巡演，核心业务全面爆发，每一个数据都透着顶流效应。唱片业务营收同比暴涨98.9%，核心就是《ARIRANG》的封神表现：Hanteo首周销量突破416万张，Billboard 200连续3周登顶（K-pop首个），Hot 100主打曲登顶、全曲目上榜；Spotify预存突破501万（亚洲首个），新听众激增690%；YouTube MV 26天破1亿播放，刷新K-pop专辑流媒体纪录。可以说，这一张专辑，就撑起了HYBE近六成的直接营收。唯一同比下滑的业务的是演唱会，营收同比下降42.8%，但这只是暂时的——BTS《ARIRANG》全球巡演一季度才启动，场次较少，且上年同期有高基数。要知道，这场巡演计划在34个城市举办85场，是K-pop历史上规模最大的巡演，二、三季度场次落地后，营收必然迎来爆发式反弹。3. 粉丝经济：间接业务增速翻倍，Weverse成隐形金库艺人间接参与业务同比增长65.5%，增速远超直接业务，其中内容业务暴涨157%、粉丝俱乐部业务增长68.5%。核心功臣就是Weverse平台——作为粉丝互动的核心阵地，通过独家内容、周边销售、直播等，实现商业变现多元化，虽然财报未披露具体用户数，但从业务增长就能看出，其用户粘性和商业价值正在持续飙升。痛点也很明显：HYBE的增长几乎完全依赖BTS，一旦顶流出现活动调整，营收很可能面临大幅波动，艺人矩阵的短板，成为最大隐患。SM没有顶流能媲美BTS，但凭借多点开花，硬是在HYBE的强势冲击下，守住了自己的基本盘，甚至悄悄完成了子公司的逆袭。一季度SM母公司最亮眼的是演唱会业务，同比增长56%，环比暴涨76.2%——SUPER JUNIOR 20周年巡演、NCT DREAM、aespa等多团体同步开唱，场次和上座率双高，直接撑起母公司营收半边天。唱片业务虽同比下滑15.2%，但已呈现触底回升态势：新专辑销量从去年一季度的92万张飙升至179万张，EXO《REVERXE》单张销量破100万，后续随着更多艺人发片，有望实现同比正增长。周边、广告业务稳步增长，依托多艺人矩阵，实现了东方不亮西方亮的稳定表现。这是SM一季度最大的惊喜：子公司整体扭亏为盈，多个子公司实现爆发式增长——SM ENT JAPAN营收增长46.5%、扭亏为盈；KEYEAST营收暴涨89.8%，亏损收窄；SM BM也实现扭亏为盈。曾经的拖油瓶，如今成了SM的增长引擎，多元化的子公司布局，不仅丰富了营收来源，更提升了公司的抗风险能力，这也是SM能稳住的底气。三、亮点与隐忧
HYBE的爆发和SM的稳健，背后都藏着各自的优势与挑战。
（一）HYBE：顶流在手，却怕后继无人
✅ 核心亮点：BTS的全球号召力无人能及，业务结构持续优化，粉丝经济的商业价值被挖到极致，盈利能力大幅提升，数字化布局（Weverse）走在行业前列。
❌ 潜在风险：头部艺人依赖度过高，几乎没有能替代BTS的顶级艺人；演唱会业务受外部因素影响较大，后续巡演若出现突发情况，将直接影响营收；随着巡演推进，成本压力持续增加，盈利稳定性面临考验。
（二）SM：稳扎稳打，却需突破瓶颈
✅ 核心亮点：艺人矩阵均衡，抗风险能力强；子公司协同效应凸显，多元化布局见效；全球化布局稳步推进，日本市场表现亮眼，艺人培养体系成熟。
❌ 潜在风险：艺人迭代压力大，老牌团体活动减少，新团体尚未成长为顶流；唱片业务缺乏爆款，与HYBE的差距逐渐拉大；部分子公司仍处于亏损状态，协同效应还有提升空间。
四、SM Q2&Q3规划
此外，SM还在财报中披露了Q2和Q3的计划，在Q2，李泰容，aespa将会带来全新的正规专辑，RIIZE和备受期待的新人Hearts2Hearts将会有mini专辑发布。其中aespa的先行曲<<WDA>>更是与权志龙合作，这也是GD第一次作为SM女团的feat嘉宾出现在歌曲当中。在第三季度，泰妍和NCT127将会带来全新的正规专辑,而aespa将带来首张团体日专（一）HYBE：守住BTS基本盘，全力培养新顶流
1. 持续推进BTS全球巡演，围绕顶流推出更多独家内容，深挖IP价值，巩固全球市场地位；
2. 升级Weverse平台，丰富内容供给，实现粉丝服务、周边销售、内容传播一体化，深化数字化转型；
3. 加大新艺人培养力度，完善艺人矩阵，缓解对BTS的依赖，为长期增长储备力量。
（二）SM：强化矩阵优势，发力内容与全球化
1. 密集推出新专辑，覆盖多艺人团体，打造爆款作品，推动唱片业务反弹；
2. 持续推进全球巡演和线下活动，拓展海外市场，提升艺人全球影响力；
3. 深化子公司协同，推动亏损子公司扭亏为盈，拓展影视、数字内容等新业务；
4. 加快艺人迭代，完善练习生体系，打造新的人气团体，巩固矩阵优势。
HYBE靠BTS实现了“短期爆发”，把头部艺人的商业价值玩到了极致，但如何摆脱依赖、实现多元化增长，是其未来最大的课题；SM靠均衡矩阵和子公司协同，守住了“长期稳定”，但如何打造爆款、加快艺人迭代，才能进一步缩小与HYBE的差距。
? 我是「延世路观察员」
聚焦韩流资本博弈与创作生态，拆解现象级事件背后的行业逻辑。
欢迎在评论区留下你的观点，我们下期见
? 关注我，让更多人看见 K-POP 背后的世界
