来源：上海期货交易所等
这份《2026上海原油期货和期权市场发展报告》全面回顾了2025年上海原油期货（SC）和期权市场的运行情况、价格表现、制度优化及国际化进展。以下是报告的核心内容概括：
一、市场运行概况（2025年）
国际油价背景：受OPEC+增产、贸易争端、地缘冲突（如美对俄伊制裁、伊朗-以色列冲突）影响，油价重心下移、宽幅震荡。
上海原油期货表现：
主力合约年末结算价 436.5元/桶（约62.45美元/桶），全年下跌 21.37%。
与Brent、WTI原油期货相关系数均 >0.95，价格高度联动。
价格有效反映亚太地区供需、运费、汇率等综合成本。
二、市场规模与流动性
期货：
日均成交 16.00万手（同比+0.41%），最高单日成交 64.53万手（创历史新高）。
日均持仓 6.64万手（同比+27.26%），最高持仓 9.01万手。
法人客户日均成交占比超40%，持仓占比约70%。
期权：
日均成交 7.62万手（同比+23.61%），日均持仓 4.34万手（同比+32.71%）。
期权与期货成交量比值提升至 47.61%，持仓比值 65.35%，显示风险管理工具使用程度提高。
三、交割与仓储体系
全年交割：27,056手（合2,705.6万桶），金额147.94亿元。
最大交割合约：SC2503（5,886手）。
最大交割油种：巴士拉轻质原油（占比25.6%）。
仓储布局：9家交割仓库、18个存放点，总核定库容 1,889万立方米，启用 1,322万立方米。
出库用途：约90%转为保税现货，少量报关进口或转运出境（如184.8万桶至周边国家）。
四、国际化与参与者结构
境外参与者：覆盖6大洲、30多个国家和地区，日均成交占比约20%，持仓占比超30%。
境外机构：1家境外特殊参与者，88家备案境外中介机构。
国际认可：NYMEX发布WTI上海日中参考价；多家国际投行、基金、贸易商参与交易。
五、制度优化与创新
修订风控细则，贴近现货贸易，增强临近交割月可交割资源。
优化套期保值额度审批机制，提升合规性与公平性。
降低期权挂牌门槛（持仓量阈值从1万手降至5000手），增加可交易合约数量。
六、价格发现与风险管理功能
价格反映区域供需：2025年亚太市场从紧张转向宽松，SC远期曲线从Backwardation转为Contango。
综合对冲工具：运费、汇率因素内嵌于价格，便于企业对冲综合采购成本。
学术研究支持：多篇论文表明SC在价格发现、风险管理、稳定性方面优于部分国际品种，尤其在亚洲市场具有基准作用。
七、未来发展方向
降低交易成本，创新交易机制。
提升中远月合约流动性。
向全球传递中国作为最大原油进口国的供需信息。
提供更丰富的产品和更优质的服务。
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