A股上涨的底气——26年一季财报,细品!你细品!

截至4月30日，所有上市公司都公布了一季报，这两天花时间梳理了下总体情况，如果用一句话来概括一季报：盈利筑底回升已经进入右侧向上拐点，结构复苏特征明显。从历史上看，盈利见底后向上的周期阶段，历史上是没有熊市的。咱们这大A长牛、慢牛是有理论和盈利支撑的，呵呵?

一、一季报业绩明确回暖，收入与利润增速均出现上行拐点

1.营业收入：A股非金融累计营收同比增速达 4.8%（2025年报为0.4%）；A股总体一季度营收同比增速为 4.7%（2025年报为1.0%）。

2.净利润：A股非金融累计净利润同比增速达 10.6%（2025年报为-2.0%），回升幅度显著；A股整体一季报净利润同比增速为 6.5%（2025年报为2.4%）。

二、科技成长引领A股利润增速
整体看，成长风格的科创、创业板利润改善幅度远大于主板，科创板、创业板的相对业绩增速差决定了科技板块走势更强的底蕴。
1.创业板营收与利润保持高增，累计营收增速 28.8%，净利润增速 25.6%；
2.科创50营收增速 18.9%，净利润增速高达 451.6%
3.上证指数累计营收增速约 2.8%，净利润增速约 4.5%

三、受益PPI向好，利润增长和韧性主要集中在中上游及科技制造板块
这个数据不意外，收入和盈利的主要动力还是来自于AI需求拉动的高端出口、新兴制造、全球定价的贵金属等，以国内需求为主的下游消费修复相对滞后。
1.上游资源：受益于国内PPI上行及全球定价的金属价格上升，如有色、石油石化，利润占优。有色金属利润改善贡献度达62.7%（全A第一）
2. 中游制造/TMT：中游制造和TMT中，高端制造及科技行业景气度很不错，而且TMT产业周期相对独立，PPI上行直接影响有限。电子行业利润改善贡献度为31.7%（全A第二）
3. 下游可选消费（占比约15%），消费降级的趋势看起来还是没有改变，毕竟老铁们收入也没有明显变化。
从利润改善的贡献度及同比增速来看，表现最好的是有色金属、电子、石油石化三个板块。

四、去杠杆结束，企业又敢借钱了

大家知道，资产负债率是企业上杠杆的最重要指标，一季报A股非金融的资产负债率继续回升，显示企业老板又开始逐渐肯借钱扩大经营了，这是一个很积极的变化，结束了2020-2024年的连续去杠杆躺平的周期，这是微观企业信心好转的一个重要信号。

五、合同负债+预收款增速回暖

合同负债+预收款增速近似的能够表征企业的订单情况，是企业未来现金流入的重要可观测指标。这是一个很好观测下季度企业盈利的领先指标。

一季度合同负债+预收款小幅提升，除可选消费外，其余板块一季度合同负债+预收款增速上行，中游材料和资源类增速为23年以来新高。

正如我前面分享的文章中强调的，这轮A股上涨的底气更多来自于宏观经济的复苏和企业盈利的好转，外部环境或有干扰、只要自身硬，那是任他风吹雨打、我自岿然不动，读一季度财报可以找到很多证据。从行业的盈利变化来看，可以从三条线索来找后续上涨概率大的行业和个股：

1、高景气度AI赛道

一季报业绩上游算力硬件（AI 芯片、光模块、服务器、存储）领跑，盈利增速普遍超100%，高端产品放量带动毛利率显著提升，订单饱满、产能利用率饱和，行业进入业绩兑现 + 量价齐升周期

2、新能源，这是我四月以来特别提是关注的赛道

自2021年下行以来，行业经过了4年左右的产能消化，底部企稳。随着石油价格上行、AI对于储能的需求增长，行业可能迎来新的周期上行、包括锂矿、锂电材料、锂电池、锂电设备等都值得关注

3、资源品

有色、贵金属、工业金属板块盈利连续两个季度上行，行业已经进入扩张期，一季报毛利率和资产周转率均有提升，尤其是小金属、在大的世界逆全球化宏观叙事背景下，各国惜售、供给不足讲是常态。

六、最后简单说说上周市场情况

节后在外围五一假期资本市场表现强劲的带领下，大A直接调高开盘，连续三天的成交量都在3万亿上方，不过量能没有持续放大、每天小缩量一点，预计下周成交量可能回到2.5-3万亿的区间，这是个相对比价放心不过热的量。

板块轮动走的非常健康，先是国产算力为主的科创继续创新高、机器人、商业航天开始接棒——我上篇文章提示了机器人的机会，各位老铁可以印证下，不少个股才启动，后续应该还有机会；“光”小调整了几天，周五光芯片、光纤、光模块不少个股继续创新高。

行情节奏走的比预期的强，创业板、科创带动下，热点开始扩散、轮动，如2000、1000、北证50这些以散户、私募机构为主的指数都跟着创新高了，交易热情回来了，今年盘面虽然热闹，但是不少散户朋友们还没转到大钱，这波再冲击4200站稳后，该轮到大家好好吃一顿抱的了吧。

历史内容:

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