全球新药投融资环境持续好转，国内CDMO企业有望持续收益
2025年是全球CDMO企业复苏的年份，中国CDMO企业业绩加速增长，核心因素包括：
（1）全球新药投融资持续恢复，带动相关需求持续增长；
（2）国产创新药出海蓬勃发展，国内订单加速恢复，且相关CDMO企业有望伴随药品出海，加速切入到全球巨头的供应链体系中；
（3）M端新分子（多肽/寡核苷酸/ADC）快速放量，全球GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物处于研发与商业化黄金期，直接拉动了CDMO需求。
国内头部企业增速高于海外头部企业增速，中国CDMO全球市占率有望持续提升
根据全球头部企业披露的2026年收入指引，海外头部CDMO公司收入增速指引普遍在10-20%左右。同时国内企业收入增速指引在15-30%之间，增速高于海外企业。从行业增速及国内外头部企业收入指引看，中国CDMO全球市占率有望持续提升。
此外，从在手订单看，国内头部企业增速在30-50%之间，同样高于海外。因此从订单的角度，我们同样看好在短期-中期的维度，中国头部CDMO企业的业绩增长的稳定性。
风险提示：全球经济政治形势风险、医药研发服务市场需求下降的风险、医药研发服务行业竞争加剧的风险、汇率风险、报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
