税前利润330亿，和去年一样。
税85亿，暴涨。去年是50亿。暴涨35亿。因为税的原因，导致利润跌10%。否则应该也是涨的。
净利润245亿。跌10%。主要是税的原因，税收暴涨。难道是以税的形式罚款？?
问：税收暴涨是常态吗？?
25号观察：我倾向于短期: 四季度的税多，有可能是三季度和今年一季度挪过来，因为三季度偏低了。为什么这么做？不让你能直接倒推出海外亏损。
正常情况下，税单季度也是50亿，和投资利润差不多。一年200亿。TEMU一年的亏损，大概也是这个数，一年一两百亿。投资利润就可以覆盖国际化的成本。不像美团，一扩张，利润就没了。一国际化，利润就没了。一打仗，利润就没了。抖音和阿里一起打他，100%亏损。拼多多的利润，稳如泰山，一年1000亿。这还是各种收着赚钱，没有放开赚。
股权费用15亿。去年100亿，平均单季度25亿。上市以来，增发1000亿，差不多一年100亿，每年增发2%。工资200亿，股权100亿，总共人力成本300亿。
投资利润50亿。和预期差不多，基本上单季度50亿。去年是单季度50亿，一年200亿。今年一季度是0，二季度和三季度都是100亿，三季度50亿，2025年总共250亿。
广告收入涨5%。
交易佣金收入同比暴涨20%，环比也暴涨15%。主要是TEMU和多多买菜的影响。TEMU是因为半托管。多多买菜是因为收编了美团优选的业务。
如果不是税暴涨的原因，利润差不多300亿，和我昨天预测的差不多。现在拼多多利润基本上稳定在千亿级别，单季利润250到300亿，业务利润200亿到250亿，投资利润50亿。这还是大力主动补贴，大力国际化的情况下，一旦TEMU盈亏平衡，甚至开始赚钱，释放利润起来就要吓死人。
来看下最近5年，拼多多是怎么释放恐怖的利润：2020年亏损100亿，2021年利润100亿，2022年利润300亿，2023年利润600亿，2024年利润1200亿，2025年利润1000亿。
