一、Executive Summary
2026年AACR年会共收录超过9,500篇摘要，覆盖全球超过40个国家和地区的研究机构、企业。本报告从BD视角提炼以下核心发现：
- ADC赛道持续白热化，但靶点分化加速——HER2/TROP2已成红海，CDH17、NECTIN4、CD276等新兴靶点正在形成差异化窗口期
- 双抗与降解剂（PROTAC/分子胶）作为next-generation modality，研发密度显著提升，尤其在EGFR×c-Met双抗和AR/ESR1降解剂方向
- 中国创新药企参与度大幅提升（866篇摘要，仅次于美国），百奥赛图、复宏汉霖、齐鲁制药等企业展现出可BD的临床资产
- IO组合策略进入精细化时代，PD-1/PD-L1单药数据已不再是亮点，IO+ADC、IO+双抗、IO+降解剂的组合逻辑成为主流
- 早期临床（Phase I/I-II）占比超60%，提示大量资产处于可交易的最佳BD窗口期
二、靶点竞争格局分析
2.1 热门靶点全景
关键洞察：
2.2 靶点×模态交叉分析
核心发现：
- PD1
的研究重心已从单药ICI转向作为combo backbone（与ADC、双抗联用） - HER2
在ADC方向最为密集（64篇），T-DXd仍是标杆，但HER2双抗ADC正在崛起 - EGFR
呈现三线并进：小分子抑制剂（耐药迭代）、ADC（30篇）、双抗（30篇） - KRAS
几乎全部集中在小分子抑制剂，提示该靶点的生物大分子开发仍有空白 - CD3
作为T cell engager的通用臂，在双抗中高频出现（21篇）
三、药物模态趋势
3.1 模态格局量化
3.2 ADC深度拆解
ADC赛道关键信号：
总计355篇ADC相关摘要，是所有生物大分子模态中最密集的 - HER2-ADC
（64篇）仍是最大战场，T-DXd（30篇）一骑绝尘，但后来者正在通过新payload（如PBD、exatecan衍生物）寻求差异化 - TROP2-ADC
（33篇）竞争加剧，sacituzumab govitecan和datopotamab deruxtecan双雄争霸 - EGFR-ADC
（30篇）异军突起，成为ADC的第三大靶点 - 新兴ADC靶点值得BD关注
：CDH17（10篇，CRC方向）、FOLR1（12篇，卵巢癌）、CD276/B7-H3（15篇，泛实体瘤）
3.3 双抗与降解剂
双特异性抗体（196篇）：
- EGFR×c-Met（30+13篇）是最热双抗组合，针对EGFR-TKI耐药
- PD1×CTLA4、PD1/LAG3等IO双抗持续推进
- CD3-based T cell engager在血液瘤向实体瘤拓展
降解剂/PROTAC（178篇）：
- AR（13篇）和ESR1（10篇）是最成熟的降解剂靶点，针对前列腺癌和乳腺癌
- EP300/CBP（15篇）作为表观遗传靶点的降解剂开发是新趋势
- 分子胶（GSPT1、CRBN）方向研究活跃
四、适应症竞争格局
4.1 适应症热度排名
BD机会提示：
- 胰腺癌（649篇合计）研究密度极高但有效疗法匮乏，任何有临床信号的资产都具有高BD价值
- GBM（233篇）是CNS肿瘤中最活跃的方向，溶瘤病毒和ADC的BBB穿透策略值得关注
- MSS-CRC的免疫治疗突破是行业共同追求的"圣杯"
五、临床管线分析
5.1 临床阶段分布
超过52%的临床资产处于Phase I/I-II阶段，这意味着大量早期资产正在寻求合作伙伴，是BD团队主动出击的最佳时机。
5.2 研究类型分布
基础研究（5,360篇）占比最大，提示大量靶点验证和机制研究正在产出 前瞻性临床研究（554篇）是BD最应关注的数据来源 回顾性临床研究（922篇）提供real-world evidence参考
六、全球竞争格局
6.1 国家/地区参与度
6.2 企业参与度
MNC阵营：
- AstraZeneca（41篇）参与度最高，IO+ADC双线布局
- BMS（11篇）、AbbVie（9篇）紧随其后
中国企业亮点：
七、BD优先关注的潜在优质项目
基于以下筛选标准：
(1) 差异化靶点/模态
(2) 有临床数据
(3) Emerging Biotech（估值合理）
(4) 未被MNC覆盖的空白领域，我们识别出以下高优先级BD标的：
7.1 Tier 1：强烈建议深度尽调
7.2 Tier 2：建议持续跟踪
7.3 新兴靶点雷达
以下靶点在本届AACR中展现出显著的研究热度增长，建议BD团队纳入长期跟踪：
八、战略建议
8.1 短期BD行动计划（0-6个月）
- 立即接触
Daraxonrasib（分子胶）的开发方，评估pan-RAS降解策略的license-in可能性 - 深度尽调
CDH17-ADC赛道，该靶点处于竞争早期，CRC适应症unmet need明确 - 评估
Bicycle Therapeutics的bicycle-ADC平台合作机会，差异化payload递送技术 - 跟踪
复宏汉霖的EGFR×c-Met双抗ADC（Hanjugator）临床进展
8.2 中期布局方向（6-18个月）
- 降解剂/分子胶平台
：EP300/CBP、GSPT1方向的早期资产，估值尚在合理区间 - IO组合新范式
：IO+ADC、IO+双抗的组合数据将在未来12个月密集读出 - 胰腺癌突破性疗法
：KRAS G12D抑制剂、ATR抑制剂等DDR策略 - 实体瘤CAR-T
：关注GPC3、Claudin、Mesothelin等靶点的突破
8.3 长期战略观察
- AI驱动的药物发现
正在加速从靶点发现到临床候选物的转化效率 - 放射配体疗法（RLT）
从前列腺癌向更多实体瘤拓展 - 双抗ADC（bispecific ADC）
作为next-next-generation模态（31篇），值得早期布局
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