主要内容如下：

• 战略金属供需格局分析：使用数据和表格介绍全球战略金属的供需状况、价格趋势和资源分布。

• 产业链生态深度剖析：分析上游资源控制、中游加工技术和下游应用市场的竞争格局。

• 回收利用产业前景：介绍政策驱动、技术突破和市场需求对金属回收产业的影响。

• 投资策略建议：提出资源布局、技术投资和循环经济三个方向的投资建议。

1 执行摘要

战略金属生态圈正迎来历史性转折点。在新能源革命、地缘政治博弈和低碳转型的多重驱动下，传统供需格局被重塑，关键金属的战略价值日益凸显。本报告全面分析了全球战略金属市场的深层变革，发现钨、钼、锑等小金属因资源稀缺性与需求刚性，正形成长期供应缺口，价格中枢持续上移。同时，中国在战略金属领域已形成全产业链优势，从资源控制到材料加工均占据主导地位。更为重要的是，回收利用产业正在政策与技术双轮驱动下迅猛发展，有望成为保障未来供应链安全的关键支柱。对于投资者而言，资源龙头企业、高端材料制造商和循环技术先驱将代表最具潜力的投资方向。综合来看，战略金属生态圈正从单纯的资源竞争转向技术、标准与循环体系的综合竞争，呈现出结构性投资机遇。

2 引言

战略金属作为现代工业的"维生素"，是支撑新能源、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展的关键基础材料。全球碳中和进程加速推进，使得战略金属生态圈正在经历深刻变革。根据国际能源署(IEA)预测，要实现《巴黎协定》气候目标，到2040年全球清洁能源技术相关金属需求总量将比2021年翻两番，其中锂需求增长42倍、钴增长21倍、镍增长19倍。这种爆发式增长正推动整个生态圈进行结构性调整。

战略金属生态圈涵盖矿产资源开采、金属冶炼、材料加工、制造应用以及回收再利用等多个环节，构成一个完整的产业价值链。近年来，在地缘政治冲突、贸易格局变化和资源民族主义抬头的多重因素影响下，全球战略金属供应链正在经历重构与再平衡。主要经济体纷纷将关键金属提升到国家安全高度，通过出口管制、储备制度和技术标准等手段加强对产业链的控制力。本报告从供需格局、产业链生态、回收利用前景等多个维度入手，全面剖析战略金属生态圈的现状与趋势，为相关企业和投资者提供决策参考。

3 战略金属供需格局分析

3.1 需求端：新能源革命驱动爆发式增长

战略金属需求正从传统工业领域向新能源领域快速转移，呈现结构性分化特征。根据市场分析，2025年全球小金属消费量同比增长8.3%，其中中国作为全球最大生产国和消费国，其市场动态对全球价格形成机制产生深远影响。具体来看，不同金属的需求驱动因素各异：

• 新能源领域需求突出：电动汽车和储能系统对锂、钴、镍、稀土永磁的需求呈现指数级增长。按出货量计，锂离子电池正极材料预计将由2024年的3,577.1千吨增加至2030年的13,112.0千吨，复合年增长率高达24.2%[材料]。高镍三元正极材料渗透率预计将从2024年的35.2%提升至2030年的70.0%，凸显高镍化趋势对镍需求的强劲拉动[材料]。

• 高端装备制造需求稳定增长：航空航天、军工领域对钨、钼、铌等高温合金金属的需求持续攀升。2025年全球高温合金市场规模突破200亿美元，钼消费量同比增长18%，主要用于航空发动机叶片制造。

• 光伏产业成为重要拉动力：光伏玻璃澄清剂对锑的需求跟随光伏装机量快速增长，而白银在光伏电池中的用量也持续增加。2025年全球光伏用银量达6000吨，同比增长22%。

表：2025-2030年主要战略金属需求预测

3.2 供应端：资源约束与政策调控并存

战略金属供应面临多重制约，包括资源品位下降、开采成本上升、地缘政治风险以及环保政策趋严等因素。这些因素共同导致供应增长乏力，难以匹配需求增速：

• 资源稀缺性日益凸显：全球高品质矿产资源经过长期开采已逐渐枯竭。以钨为例，我国占全球钨矿产量超八成，但高品位黑钨矿资源逐步减少，国家对钨矿开采实行严格总量控制。类似地，锑矿也面临新矿山投产少、旧矿山产量下滑的困境。

• 供应集中度高风险：全球战略金属供应呈现高度地理集中特征。中国稀土产量占全球60%以上，中国锑矿产量占全球约60%，刚果(金)钴产量占全球70%以上。这种集中度使供应链易受地缘政治和贸易政策影响。

• 出口管制政策加剧供应紧张：各国为保障本国供应链安全，纷纷加强对战略金属的出口管制。中国对钨、稀土等实行总量控制管理，进一步加剧了全球供应紧张局面。

值得注意的是，不同金属的供应前景存在差异。根据国际能源署分析，对于镍、钴、石墨和稀土，如果计划中的项目如期建设，预计供应将能满足需求增长。然而，铜和锂或将面临供应缺口。电气化对铜的需求强劲，但目前的矿山项目规划显示，到2035年可能会出现30%的供应缺口。

3.3 价格趋势：战略价值重估推动长期上行

在供需基本面与金融属性共同作用下，战略金属价格呈现长期上行趋势：

• 小金属价格表现强劲：2025年1-9月，钨精矿价格从14.2万元/吨上涨至27.5万元/吨，涨幅达93.7%，创历史新高。

• 战略价值重估：国家主动针对关键战略金属实施出口管制政策，导致国内外价格分化显著，战略属性定价重要性上升。以稀土为例，中国稀土出口管制政策推动磁材价格中枢2025年上移15%。

• 金融属性增强：在美元信用体系重构背景下，黄金、白银等贵金属的避险价值凸显，2025年伦敦金现货价格突破2500美元/盎司。同时，白银因光伏产业需求爆发，价格年内涨幅超30%。

表：2025年1-9月年主要战略金属价格变化情况

4 战略金属产业链生态深度剖析

4.1 上游资源端：寡头格局与地缘政治交织

战略金属上游资源领域呈现高度集中化的特征，主要资源国通过政策调整不断加强对产业链的控制力。根据分析，中国在钨、稀土、锑等金属的资源储备方面占据绝对主导地位——钨储量及矿山钨产量世界第一，2024年占比分别为52.5%和82.3%；锑矿产量占全球约60%。这种资源分布格局使得地缘政治因素成为影响供应链稳定的关键变量。

上游资源的获取模式正在发生深刻变化：

• 纵向一体化趋势加强：下游材料制造商通过并购、合资等方式向上游资源延伸，以保障供应安全。典型案例是安泰科技与北方稀土合资组建安泰北方科技有限公司，强化稀土资源保障。

• 资源民族主义抬头：主要资源国纷纷提高战略金属出口门槛，印度尼西亚禁止镍矿石出口、缅甸暂停钨锡矿开采等举措，反映了资源国希望通过控制原材料出口来获取更多产业链增值环节的意图。

• 跨国资源争夺加剧：欧美发达国家通过"友岸外包"策略，构建排除竞争对手的供应链体系。美国签署《美国的供应链》行政令，要求在100天内对关键矿产和材料供应链的脆弱性进行评估。

4.2 中游加工端：技术壁垒与规模效应并存

战略金属中游加工领域具有高技术壁垒特征，需要长期技术积累和工艺优化。中国在这一环节已建立起显著优势，但整体仍面临高端产品依赖进口的结构性矛盾：

• 技术领先企业优势巩固：以安泰科技为例，该公司在多个细分领域构建了高技术壁垒：在非晶合金材料领域，是全球少数能规模化生产非晶带材的企业，非晶变压器铁芯节能效率比传统硅钢高60%-80%；在难熔材料加工领域，其钨钼材料在半导体芯片制造、核反应堆等高温场景具备不可替代性。

• 高端产品国产化替代加速：在政策引导下，国内企业积极推动高端材料国产化进程。安泰科技的半导体高纯钨管、LED蓝宝石长晶系列钨钼坩埚和热场等产品实现了进口替代；河冶科技重点推广粉末高速钢、喷射高速钢等高端产品，加速国产化替代。

• 规模效应与成本优势：中国在稀土永磁、钨钼加工等领域已形成全球最大的产业集群，规模效应显著。安泰科技通过并购爱科科技有限公司实现稀土永磁产能倍增，产能已达1.2万吨/年，通过了8家国内头部车企配套电机客户审核并获得供应商资格。

4.3 下游应用端：新兴产业驱动需求升级

战略金属下游应用领域正随着技术变革而持续扩展，高成长性新兴产业成为主要驱动力：

• 新能源汽车与机器人：稀土永磁材料主要应用于新能源汽车、风电、机器人等领域，需求持续高速增长。2025年钕铁硼磁体全球产量达30万吨，新能源汽车、风力发电领域需求占比分别达35%和25%。人形机器人等新兴应用对高镍三元正极材料的需求正在形成新的增长点。

• 清洁能源与节能环保：非晶纳米晶材料是节能变压器必备的基础材料，在电力电子领域应用广泛。光伏钨丝、锑基阻燃剂等在光伏产业中的应用持续扩大。

• 高端装备与航空航天：高温合金、硬质合金等在航空发动机、燃气轮机等高端装备中不可或缺。2025年全球高温合金市场规模突破200亿美元，钼消费量同比增长18%，主要用于航空发动机叶片制造。

表：战略金属在各应用领域的需求分布及增长前景

4.4 循环利用环节：战略地位提升与技术突破加速

循环利用作为战略金属供应链的重要补充，正受到各国高度重视。从全球范围看，金属循环利用水平差异显著，发达国家普遍具有更高回收率：

• 循环利用潜力巨大：全球每年从新废和旧废金属废料中回收约6.3亿吨钢铁、2057万吨铝、870万吨铜。目前全球18种金属的废弃阶段回收率可超过50%，其中铌、铅、钌的二次资源供应占比超过50%。

• 技术挑战突出：关键金属应用量小面广、产品多样、技术复杂，回收技术经济成本高成为最大共性挑战。以磷酸锂动力电池的回收为例，目前很多中小企业在回收环节中会忽视其中锂的价值，将其作为普通废铁处理，不仅降低经济价值，还可能造成环境污染。

• 政策支持力度加大：各国政府纷纷出台政策支持金属资源循环利用。中国国家对循环经济的支持力度加大，废旧金属回收企业享受税收优惠、资金补贴等政策，同时引导下游企业优先使用再生有色金属，扩大市场需求。

5 战略金属回收利用产业前景分析

5.1 政策驱动：全球共识下的制度红利

战略金属回收利用产业正迎来政策红利期。主要经济体已将循环经济上升为国家战略，通过多种政策工具促进金属资源循环利用：

• 国际政策趋同：欧盟电池新规、美国《通货膨胀削减法案》等均包含再生材料比例要求，对使用再生材料的产品给予税收优惠或市场准入便利。美国拜登政府签署的第14017号行政令中，"循环利用"一词出现了193次，显示其对资源循环的高度重视。

• 中国政策体系完善：中国《"十四五"循环经济发展规划》，明确到2025年主要资源产出率比2020年提高约20%，再生有色金属产量达到2000万吨以上。同时，通过税收优惠、资金补贴等方式支持废旧金属回收企业发展。

• 碳足迹约束强化：随着全球碳定价机制推广，再生金属的低碳优势将转化为经济优势。再生铝的生产能耗仅为原铝的5%，再生铜的能耗也比原生铜低60%以上。在碳足迹核算成为趋势的背景下，再生金属的竞争力将进一步增强。

5.2 技术突破：智能化与精准化并行

回收技术正迎来创新爆发期，智能化和精准化成为主要方向：

• 智能回收系统应用：通过物联网、大数据等技术实现废旧金属来源追溯与高效回收。智能回收网络建设加速，提高了回收效率和规模经济性。AI算法在冶炼环节的应用，可优化工艺参数，降低能耗与成本。

• 高效分离技术突破：针对复杂废料的精准分离技术不断进步，如超临界流体萃取、离子液体萃取等在稀有金属提取中的应用，大幅提高了回收率和产品纯度。自动化分选技术、智能化检测系统的应用将大幅提高废金属的处理能力。

• 高端再生技术成熟：再生金属的品质控制技术取得显著进展，已能够满足高端制造领域对材料性能的严格要求。安泰科技等企业通过技术创新，使再生金属达到航空级、电子级应用标准。

5.3 市场前景：千亿级市场正在形成

战略金属回收市场潜力巨大，正成长为千亿级产业：

• 规模增长预测：根据用户提供的数据，中国再生镍占总需求的比例将从2024年的17.2%提升至2030年的31.1%；再生钴占比将从26.8%提高至29.6%；再生钨在总供应量中的占比预计将从2024年的21.7%提升至2030年的35.0%[材料]。到2030年，当年新电动汽车电池生产需求所需的镍、钴及锂中，约有15%将通过回收来供应[材料]。

• 领域细分机会：锂离子电池回收是增长最快的细分市场，2024年至2030年期间，全球退役电动汽车电池的数量预计将以52.1%的复合年增长率增长[材料]。电子废弃物回收则提供了锗、铟、钽等稀缺金属的重要来源。

• 区域发展不平衡：发达国家由于工业化早，金属社会蓄积量大，回收体系成熟，如欧洲、日本等国家已实施严格的废旧金属回收政策，形成了较为完善的金属回收和再生体系。发展中国家市场正处于快速成长阶段，潜力巨大。

表：2024-2030年中国主要战略金属回收利用比例预测

6 投资策略建议

6.1 资源龙头：掌控稀缺资源的战略价值

在战略金属供需缺口长期存在的背景下，资源龙头企业将享有持续的定价优势与价值重估机会。建议重点关注以下投资方向：

• 垂直一体化资源商：具备从资源开采到精深加工全产业链能力的企业，如安泰科技通过并购整合，形成了从稀土资源到永磁材料的完整产业链。这类企业能够最大化获取产业链各环节利润，抗风险能力强。

• 特色资源专精特新企业：专注于特定小金属品种的企业，如钨、钼、锑等资源龙头企业。我国钨矿开采实行严格总量控制，现有钨矿企业将直接受益于供应约束带来的价格上行。类似地，锑作为战略小金属，供需缺口或将持续，锑价有望持续上行。

• 国际化布局的资源企业：通过海外资源并购、技术合作，获取优质矿产与技术资源的企业。这类企业能够分散地缘政治风险，享受全球资源红利。

6.2 材料技术：聚焦高壁垒与高成长赛道

战略金属材料领域存在显著的技术壁垒，拥有核心技术的企业将享受超额收益。建议重点关注以下投资方向：

• 高端材料国产化替代：在高温合金、靶材、超高纯金属等高端领域实现技术突破的企业。如安泰科技的半导体高纯钨管、LED蓝宝石长晶系列钨钼坩埚实现进口替代。河冶科技重点推广粉末高速钢、喷射高速钢等高端产品，加速国产化替代。

• 新兴应用材料供应商：布局新能源、人工智能、航空航天等新兴领域的材料企业。例如，安泰科技在核聚变材料领域具有全球领先优势，是全球唯一同时为国际热核聚变实验堆(ITER)和中国EAST装置供应钨铜偏滤器、限制器的企业。

• 材料回收技术先驱：掌握高效回收技术的企业，如锂离子电池回收、电子废弃物贵金属提取等领域的创新企业。随着退役动力电池数量以52.1%的复合年增长率增长[材料]，电池回收领域将涌现大量投资机会。

6.3 循环经济：布局未来供应链安全支柱

金属回收利用产业正处于爆发前夜，具有先发优势的企业将赢得市场主导权。建议重点关注：

• 电池回收龙头企业：随着电动汽车普及，动力电池回收市场迅速成长。全球退役电动汽车电池的数量预计将以52.1%的复合年增长率增长[材料]，到2030年，电池生产所需的镍、钴及锂中约有15%将来自回收[材料]。

• 电子废弃物回收企业：电子废弃物含有金、银、铂族金属及稀有金属，价值密度高。专业回收企业通过技术进步可实现高效提取，享受资源红利。

• 回收技术装备供应商：提供智能分选、高效冶炼等回收技术装备的企业。随着回收产业规模化发展，对先进装备需求将持续增长。

7 结论与展望

战略金属生态圈正经历深刻变革，在能源转型、技术革命与地缘政治的多重驱动下，整个产业链面临重构。基于本报告分析，可得出以下主要结论与展望：

供应链安全成为核心关切。随着关键金属在新能源、高端装备等战略领域的不可或缺性日益凸显，主要经济体将供应链安全提升到国家安全高度。通过出口管制、战略储备、技术标准等多种手段加强对产业链的控制力将成为常态。在这一背景下，资源民族主义与技术保护主义可能抬头，全球战略金属供应链呈现区域化、碎片化趋势。

循环经济从辅助手段上升为战略支柱。金属回收利用不再仅仅是资源节约的环保举措，而已成为供应链安全的重要保障。到2030年，再生镍、再生钴、再生钨在总需求中的占比将分别达到31.1%、29.6%和35.0%[材料]。循环经济模式的普及将改变传统线性供应链结构，形成更为韧性、可持续的闭环系统。

中国在全球战略金属生态圈中的地位进一步巩固。中国在稀土、钨、锑等关键金属领域拥有资源优势，并通过多年技术积累建立了完整的产业链体系。安泰科技等龙头企业从科研院所转型而来，兼具研发实力与产业化能力，在多个细分领域实现进口替代并参与全球竞争。在双碳目标与新能源产业优势的加持下，中国有望在全球战略金属生态圈中扮演更为重要的角色。

投资逻辑从周期转向成长。战略金属的投资价值不再仅仅体现在价格周期波动上，而是与新能源、高端制造等成长性产业深度绑定。资源控制力、技术壁垒与循环能力将成为衡量企业价值的新维度。投资者需要从更长期的视角，把握战略金属生态圈的结构性机遇。

综上所述，战略金属生态圈正处于历史性变革的起点，应对这一变革需要政府、企业与投资者的共同参与和协作。通过资源优化配置、技术创新与模式创新，构建安全、高效、可持续的战略金属供应链体系，将为全球能源转型与产业升级奠定坚实基础。