6月30日，集成灶头部企业火星人（300894）发布公告，拟终止 2022 年可转债配套核心募投项目—— 智能厨电生产基地建设项目。该项目规划总投资额达 10.03 亿元，原定调拨募集资金 5.59 亿元用于建设，建设周期内两次申请延期，如今正式宣告终止实施。项目结余的 2.12 亿元募集资金将存放于专项账户，由公司统一统筹调配使用。

火星人并非首家叫停产能扩建计划的头部企业，帅丰电器、亿田智能此前已相继叫停自家扩产募投项目。曾经一同加码产能、抢占市场份额的集成灶头部阵营，如今均已放缓重资产扩张步伐。

产能扩张热潮落幕 行业降温早有伏笔

集成灶赛道并非长期处于收缩状态，行业早年曾维持多年高速增长。2018至2022 年，赛道年均复合增长率达到 17.5%，增长表现稳居家电细分赛道前列。2021年则是行业发展分水岭，根据奥维云网数据统计，当年集成灶终端零售总量 304 万台，市场销售总额 256 亿元，两项指标同比涨幅分别达到 28%、41%，创下近几年最高增长纪录。

彼时四家头部上市企业（浙江美大、帅丰电器、火星人、亿田智能）经营业绩同步走高，2021 年财报均交出亮眼答卷，四家全年营收合计突破 46 亿元，合计净利润 10.67 亿元，双双刷新企业历史经营高点。旺盛的市场需求，为企业扩建产线、扩充产能提供业绩支撑，全行业掀起一轮以扩大规模为核心的建厂竞赛。

火星人2021年年报数据

美大2021年年报数据

亿田智能2021年年报数据

帅丰2021年年报数据

在这一轮扩张热潮中，各大企业纷纷抛出规模庞大的产能建设方案：火星人智能厨电基地落成后，可新增年产 12 万台集成灶、10 万台洗碗机、5 万台燃气热水器以及 2 万台配套厨房电器产能，项目原定 2025 年 6 月完成竣工，承载品牌多品类厨电布局的战略规划；帅丰电器落地 40 万台智能化节能集成灶扩产项目，对外表示项目投产后能够有效缓解现有产能不足问题；亿田智能借助可转债募资打造环保集成灶产业园二期，规划新增每年 7 万套集成灶、4 万套集成水槽与 2 万套集成洗碗机产能；老牌龙头浙江美大也曾规划大额扩建工程，计划新增年产 110 万台集成灶与高端厨电产品，整体项目总投入 13.04 亿元。

行业入局者也同步快速增加，市场在册品牌数量由 2015 年的 83 家飙升至 2020 年 262 家，传统厨电头部老板、方太纷纷入局布局集成灶赛道。增量市场环境下，产能投放速度直接决定市场竞争优势，各大品牌争相加速产线落地进度。

但住宅市场下行叠加消费需求收紧，终端市场降温速度超出行业预期。2023 年集成灶行业规模首度出现同比下滑，奥维云网数据显示，全年零售量 249 万台，同比下滑 8.8%；零售额 227.4 亿元，同比下跌 6.5%。到 2025 年，行业下行压力进一步放大，全年零售总额仅 98 亿元、零售量 120 万台，同比跌幅分别达到 43.1%、40.4%。对比其余厨卫电器品类，剔除集成灶后整体零售额仅同比下滑 4.8%，足以看出集成灶赛道下行幅度远超厨卫行业平均水平。短短四年间，行业零售规模从 256 亿元峰值缩水超六成，全行业普遍面临库存高企、去化缓慢的经营难题。

“瘦身”背后是战略切换 是为了新开始

多家头部企业集中终止、放缓扩产项目，时间节点高度集中，均对应行业持续下行周期，背后是企业基于经营现状做出的调整。

2024年12月，帅丰电器发布公告，停止实施 40 万台集成灶智能化扩产募投项目，不再新增生产产线投入，项目剩余募集资金永久补充企业流动资金。公司主动削减大额固定资产投入，将经营重心从扩充产能转向现有业务提质增效。调整背后是严峻的经营压力，2025 年帅丰电器全年营收 2.27 亿元，相较上一年 4.3 亿元大幅下滑 47.21%，年度由盈转亏，亏损规模 0.56 亿元。受营收不足 3 亿元、净利润亏损双重条件影响，公司股票自 2026 年 4 月叠加退市风险警示，证券简称变更为 * ST 帅电。

紧随帅丰电器之后，亿田智能在2025年7月官宣两项募投项目终止，分别为环保集成灶产业园二期扩产工程、配套品牌推广项目，两项项目合计结余4.96亿元募集资金全部用于补充流动资金，大幅放缓重资产建厂节奏，优化自身资产负债结构。从2025年财报看，亿田智能当时经营承压明显，全年营收 3.38 亿元，同比下滑 51.94%，全年净亏损 1.72 亿元。

行业老牌龙头浙江美大虽未直接终止在建募投产能项目，但早已主动压缩扩张计划。公司早在 2019 年就取消可转债产能扩建融资方案，近数年没有落地大额新建产能工程，长期以盘活现有生产线、严控新增资本投入为核心经营策略，与同行收缩扩张的行业大方向保持一致。

火星人作为本轮产能收缩浪潮中最新发布调整的企业，2025年营收为7.71 亿元，同比下滑幅度达 44%，全年录得净亏损 2.96亿元，叠加可转债持续付息持续消耗企业现金流，持续推进十亿级重资产项目已不符合当下经营现状。选择终止项目、留存募集资金夯实现金流，是企业立足长期经营做出的理性调整。

头部企业集体缩减建厂投入，本质是行业底层增长逻辑发生根本性转变。新房装修增量红利逐步消退，集成灶的市场定位，也从家装刚需产品，转变为改善型可选厨电。过去依靠扩充产能摊薄生产成本、依靠规模拉动营收的发展模式，在当前萎缩的市场体量下已经难以持续。

行业分析普遍形成共识：集成灶市场竞争逻辑已经彻底切换，从过去单纯追求产能规模的扩张模式，转向产品、渠道、运营全方位的结构性竞争。渠道流量红利逐步消退，品牌之间的差距更多体现在供应链稳定度、多业务协同运营能力层面。相比投入巨额资金新建厂房，把资金倾斜至产品研发、线下渠道精细化运营、存量用户维护等轻资产板块，投入回报稳定性更高、性价比更强。

对火星人、帅丰电器、亿田智能等集成灶头部品牌而言，压缩固定资产投入并非行业竞争中的退让，而是经营风险前置管控，同步完成发展战略切换。当下行业洗牌速度持续加快，中小品牌现金流承压、抗风险能力薄弱，淘汰出清节奏持续提速。头部企业通过守住现金流安全底线、精简业务结构，反而有机会在存量市场竞争中抢占更多市场份额。

叫停一座工厂，或许是为了让整家公司的未来更好。