企业进行公开募股时,10-Q 报告需要额外多少工作量?

公开披露会计数据是帮助投资者评估股票价值的关键因素。反过来，这也有助于确保股票市场促进有效的资产配置，从而推动经济增长。

在美国上市的公司必须按照美国证券交易委员会（SEC）的表格进行某些信息披露。根据公司是国内发行人还是外国私人发行人（FPI），披露规则有所不同。例如：

• 10-K、20-F 和 40-F：年度报告，包括经审计的财务报表。

• 10-Q：季度报告，包括未经审计的财务报表。

• 8-K 或 6-K：关于重大（或当前）事件的临时报告，或美国证券交易委员会要求的披露，以及半年报告（针对外国投资组合投资者）。

虽然大多数常规申报文件的内容有很多重叠之处，但年度申报文件最为全面，如下表 2 所示：

虽然年度报告显然最为全面，但如果公司出现触发披露的重大发展，10-Q 和 6-K 表格也可以包含一些标有红色“X”的项目。此外，外国公司还需要在其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中披露其本国法律要求披露的所有信息。 

为了确切了解每份文件需要多少工作量，我们统计了所有纳斯达克 100 指数成分股公司最近的年度报告、季度报告（美国公司）或半年度报告的页数。 

如图表 1 中的数据所示： 

• 20-F 表格通常是所有文件中篇幅最长的（尽管通常其中包含从其本国文件中复制粘贴的数据和可视化图表）。

• 10-K 的长度大约是 10-Q 的两倍。

• 6-K 是最短的报告。

尽管 10-Q 和半年报 6-K 的长度相似，但美国公司每年要准备三次 10-Q（而外国私人发行人每年只需准备一次）。

有趣的是，圆圈的大小代表了每家公司的市值。从视觉上看，数据似乎表明，篇幅较短的10-K和10-Q文件往往是由规模最大的公司提交的。 

取消国内发行人额外的两份季度报告，平均每家公司可节省 116 页文件——仅纳斯达克 100 指数就可减少约 10,000 页。

从根本上讲，外国私人发行人（FPI）是指 在国外注册成立 但 在美国上市的 公司。然而，相关 规则还会考察美国居民持有的股份比例，以及公司高管、董事、资产和总部所在地。FPI的具体认定标准见于《证券法》第 405条规则 和《交易法》  第3b-4条规则。

与国内发行人不同，外国投资组合投资者（FPI）每半年（一年两次）向美国证券交易委员会（SEC）提交报告。FPI还可以：

• 使用之前在本国申报时使用的现有报告和演示文稿。

• 减少对高管薪酬、市场风险和财务状况的披露。

• 使用国际会计准则（IFRS）而不是美国通用会计原则（GAAP）。

外国投资组合投资者 (FPI) 也可免于某些报告义务，包括内幕交易（尽管最近颁布的美国 法律 已指示美国证券交易委员会 (SEC) 要求 FPI 提交受益所有权报告）、人力资本管理资源和目标、上市交易所公司治理规则、SEC 代理权征集规则和《公平披露条例》(Regulation FD)（例如，FPI 可以有选择地披露非公开信息）。

我们这里很少谈到重大事件（以及当前事件）报告。美国国内发行人必须使用美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格报告重大事件或公司变更。 

FPI 使用 SEC 表格 6-K（与半年报告所用的表格相同）来报告当前事件。  

8-K 和临时 6-K 通常涵盖领导层变更、合并、审计师变更、证券变更、破产、财务业绩/收益或修订后的财务报表等众多事件。  

虽然本研究并未分析重大事件报告的长度或频率，但对几只股票的EDGAR系统进行快速审查表明：

• 一年内提交 10 份重大事件报告并不罕见。

• 这些报告的长度可能非常短（一句话），也可能非常长，例如“超级 8-K”报告的长度，这种报告用于 SPAC 合并退出时。

有趣的是，只有不到20个 国家 要求按季度提交报告。在过去的25年中，包括英国、所有欧盟国家和澳大利亚在内的许多国家已经转向半年一次的报告制度。  

美国公司改用半年一次的报告制度，不仅能使美国上市公司的义务与其他国家保持一致，还有助于缓解短期主义，降低报告成本和资本成本。反过来，这将使上市公司对发行人和投资者更具吸引力。