这也是亚马逊首次突破2000亿美元大关，远超市场预期的2110亿美元；
全年维度，公司总营收达7169亿美元，净利润从2024年的592亿美元升至776.7亿美元；
过去十二个月，运营现金流增长20%至1395亿美元，核心业务“造血”能力强劲。
然而，强劲业绩并未带动股价上涨，反而在盘后交易中一度暴跌11%。
业绩暴涨：各业务板块增速加快
# AWS是本次财报最大亮点。
第四季度，AWS销售额356亿美元，同比激增24%，创2022年以来最快增速，远超市场约21%的增长预期；
全年贡献收入1287亿美元，占公司总收入的18%，而营业利润占比却超过60%，已然成为亚马逊当之无愧的利润核心。
# 作为亚马逊的基本盘，电商业务本季度表现稳健。
在包含Prime会员日、黑五、网一及圣诞季的第四季度，亚马逊的核心零售业务展现了强大的韧性。
第四季度电商收入829亿美元，同比增9.8%，第三方卖家服务收入528.2亿美元，同比猛增11.2%，平台生态对第三方卖家的吸引力持续提升；
分区域来看，北美电商销售额同比增长10%至1271亿美元，营业利润同比增长24%，盈利能力显著提升；
国际电商营收达507亿美元，同比增长17%，高于北美增速，主要受益于新兴市场的业务拓展及海外电商渗透率提升，但受海外市场竞争及运营成本影响，盈利能力略有承压。
# 运营效率方面，亚马逊持续优化履约体系。
2025年亚马逊全球超过130亿件商品实现当日达或次日达，其中美国站超过80亿件，同比增加30%；
第四季度，其库存周转天数优化3天，履约成本率下降0.8个百分点，降本增效成效显著。
# 广告业务保持高增长态势。
第四季度，该板块营收213亿美元，同比增长22%，连续8个季度保持20%以上增速；
并且，该板块毛利率超60%，成为继AWS后第二大利润贡献板块。
广告业务的增长，核心依托于亚马逊庞大的电商生态和流量优势。
随着电商站内搜索广告转化效率的提升，以及Prime Video广告触达人群从2亿增至3.15亿，广告变现潜力持续释放；
同时，第三方商家在大促期间的营销投入持续增加，也为广告业务注入了增长动力；甚至有卖家戏称，亚马逊广告业务的增长，都是商家们在大促时烧的广告费。
# 首先是AI投资规模空前，但回报存疑。
亚马逊财报会议上宣布，预计2026年的资本支出将达2000亿美元，成为本次股价暴跌的直接导火索；该数字远超分析师预估，更比2025年的支出跃升60%。
当前，AI行业处于高投入、高竞争的阶段，市场担忧过度激进的AI投资，将会拖累公司短期现金流。
作为亚马逊的基本盘，电商业务正面临着全球市场增速放缓、竞争加剧以及政策冲击等多重压力。
从市场来看，行业进入存量竞争时代，在北美市场，亚马逊面临沃尔玛、Target等线下零售数字化的冲击；
在国际市场，尤其是东南亚、拉美等新兴市场，本土电商平台崛起，进一步挤压了亚马逊的市场空间。
同时，同质化竞争叠加关税政策，带来不少压力。
此前，安迪·贾西就表示，美国关税政策的影响正反映在价格上，平台上一些商品已开始涨价，既压缩了商家的利润空间，也可能影响消费者的购买意愿。
虽然亚马逊表示正努力“尽可能为消费者保持低价”，但在某些情况下，提价可能不可避免。
但这也让不少中国供应商咬牙切齿，因为其“努力保持低价”的方法，是让供应商扛下关税压力。
据《金融时报》报道，亚马逊正在开展大规模的供应商谈判，要求其大幅降价，以此转嫁成本压力。
有电子产品、家居用品卖家表示，自己的货要面对10%-19%的降价压力，成本都要“搂不住”了。
# 值得注意是，核心业务AWS竞争激烈，盈利增速放缓。
为平衡AI投资的成本压力，亚马逊持续推进组织优化；
继2025年10月裁员约1.4万人后，2026年1月再度裁减约1.6万个企业岗位，据了解，AWS、零售和Prime Video等部门的岗位预计受到影响亚马逊再裁1.5万人！中国团队近50%被“优化”。
裁员虽能短期降低成本，但也影响了业务推进效率，有卖家透露，裁员潮后，自己的招商经理联系不上了，亚马逊客服开case都开不了。
无论如何，亚马逊的“吸金能力”仍然是一流水平，对于亚马逊而言，如何在大力押注AI的同时，保持这样的业绩水平，将成为决定其未来发展的关键。
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