散户为何看不懂财报?用两家“真假”超预期公司来解剖!

朋友们好，为什么一聊起财报，就会给人一种高深莫测，晦涩难懂的感觉？尤其各种营收数字、增速比例让人看得眼花缭乱！

但其实看懂财报内核并不难，今天笔者就用今晚“真假”超预期的两家公司，来为大家深入解剖这个问题！

咱们首先来看这两家公司的“外像！”

01 招商LC：油运王，Q4略超预期

【2025年业绩概况】 

2025全年净利中值63亿，同比增长17%至29%，略超预期。Q4净利润中值30亿，环比增长155.3%，主要因油运业务利润爆发和一笔非经常性收益的确认。

 【超预期原因】 

1、油运业务量价齐升：VLCC（超大型油轮）运价大幅上涨，2025年Q4旺季运价突破8万美元/天，公司油轮船队经营利润同比预增200%–230%，贡献核心业绩弹性。

2、非经常性收益增厚利润：处置老旧船舶实现收益，同时收购的安通股份股票产生公允价值变动收益，看不懂没关系，结论是增加了6个亿的净利润。

 【2026年盈利预测及估值】 

26年净利润预测均值大概81亿元，对应当前大概9.6倍。

02 盈趣KJ：受益涨价，Q4大超预期

【2025年业绩概况】

2025年预计实现归母净利中值6亿，同比增长114.69%至162.40%，Q4净利润中值4.22亿，环比增长955%，大超预期。

【超预期原因】

1、主营业务稳健增长：2025年营收中值41.27亿，同比增长13%至18%。创新消费电子（如电子烟部件）、汽车电子等板块订单交付稳定，支撑收入增长。

2、非经常性损益贡献显著：公司持有的参股公司摩尔线程的股份产生公允价值变动收益，预计增加净利润3.81亿。同时公司通过精细化管控，部分抵消了研发投入增加（如布局AI、脑机接口等前沿技术）和股权激励费用带来的支出上升。

【2026年盈利预测及估值】

2026年净利润预测均值大概5亿元，对应当前30.8倍。

ok，外像表述完了，谁是真超预期，谁是假超预期？

聪明的你可能觉得，这两都有非经常性损益（单纯理解为额外收入就行），招轮增厚利润6亿，盈趣增厚利润3.8亿！（说实话能看懂这点已经强于90%散户了）

但招轮是卖了老船和一些会计计算方法变动，盈趣牛呀，买了摩尔线程，说明它眼光好！它还布局了些AI和脑机接口，更牛了呀！

但其实（不卖关子了）：

招轮是真“美猴王”，而盈趣是假“美猴王”，就是你六耳猕猴！

为什么？一看主业真数据

招轮主业油运业务量价齐升：2025年Q4运价大幅上涨，旺季突破8万美元/天，油轮船队经营利润同比预增215%

盈趣主业仅稳健增长，而如果Q4剔除摩尔股权的增益3.8亿后，2025年扣非净利中值2.4亿，同比增长竟然只有0.8%！（因为披露的区间，如果是下限甚至是负增长）

二看：非经常性损益是否已在预期内

招轮卖船、资产计算方法变动，其实行业内都是有预期的，不是突发的，盈趣的摩尔大赚一笔，其实也已经发生了，不是等到今天财报预告了才知道的，所以预期内的变动，不算超预期~

再说点别的：喜欢蹭热点的（比如间接说自己投资了什么AI、脑机接口等新技术），以掩盖自己主业没啥大进展的公司，它大概率就是六耳猕猴！

ok，希望看完这篇文章的散户朋友，能在看财报时更省力轻松~

今日策略和口袋看图哈：

ok，今晚就酱！

那么还有哪些财报关键点是散户必须重视的呢？欢迎在评论区给笔者这名散户留下建议！

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作者：大胜