微软暴跌10%!财报明明超预期,华尔街在慌什么?

昨夜的美股，给所有的 AI信仰者 泼了一盆冷水。

作为 AI 时代的领头羊，微软（Microsoft）交出了一份看似完美的成绩单：

✅ 营收：813 亿美元（超预期，+17% YoY）

✅ 净利润：EPS $4.14（超预期）

✅ 云业务：Azure 营收突破 500 亿大关

数据发布后，股价并没有欢呼上涨，反而直线跳水，暴跌近 10%。这是微软近两年来最惨烈的一次单日跌幅。

既然业绩这么好，为什么还要跌？

一句话总结：赚钱的速度，有点赶不上花钱的速度了。

01 惊人的账单：AI 是吞金兽

这次财报最大的黑天鹅，是微软的 资本支出（CapEx）。

本季度，微软为了扩建 AI 数据中心和购买芯片，狂砸了 375 亿美元。这个数字比去年同期增长了 66%！

这是一个什么概念？这意味着微软每 3 个月就要烧掉相当于一个“特斯拉工厂”的现金。

华尔街的逻辑很简单：你花了这么多钱建 AI，但 AI 带来的收入增量似乎还没有那么“爆炸”。 投入产出比（ROI）的焦虑，瞬间压垮了股价。

02 苛刻的预期：优秀还不够

对于微软这种万亿巨头，市场已经不满足于“优秀”，而是要求“完美”。

虽然 Azure 云服务增长了 39%，这在体量如此巨大的情况下也是奇迹，但此前被炒高的市场情绪（Whisper Number）早就把这一预期拉到了 40% 以上。

没惊喜 = 利空。 这就是牛市后半段的残酷法则。

03 接下来怎么走？是坑还是机会？

这个时候，我们该恐慌吗？

恰恰相反，这可能是 2026 年初最好的机会之一。

回顾历史，无论是之前的云计算转型，还是移动互联网转型，微软都经历过这种“高投入期”。

短期看：市场需要几周时间来消化高额支出对利润率的挤压，股价可能会在低位震荡。

长期看：OpenAI 依然遥遥领先，CoPilot 正在渗透进每一个 Office 软件。这 375 亿不是被挥霍了，而是变成了实打实的 GPU 和数据中心壁垒。

这个时候的暴跌，往往是情绪大于实质。 对于长线投资者来说，这种 10% 的打折，或许正是这几个月苦苦等待的“上车票”。

最后，本人打算慢慢建仓，长期看不会亏。