战略聚焦
第二章 合并资产负债表
一、合并资产的战略分类
经营资产：直接用于企业主营业务的资产，如存货、固定资产、无形资产等。其结构反映了企业的行业选择、经营策略和实现方式。
非经营资产：包括货币资金、金融资产、股权投资等，不一定直接支撑主营业务。货币资金属于战略闲置资源，尚未进行战略性应用。股权投资（尤其是长期股权投资）可能具有战略属性。债权投资通常不具备战略支撑作用。
二、两种战略聚焦方式
聚焦经营活动：
经营资产占主导，表明企业战略清晰，专注于主业。
若经营资产能持续创造核心利润和现金流，企业具备可持续发展潜力。反之，若经营资产未能有效推动业务，可能形成过剩产能或不良资产。
聚焦非经营活动：
非经营资产占主导，可能反映企业战略应用不足或处于战略困惑期。
需警惕其发展前景，除非企业正处于资金储备阶段等待投资机会。
战略选择对合并资产结构的影响
美的集团：
经营资产占比高（76.42%），战略聚焦清晰。
货币资金规模相对合理，战略闲置较少。
经营主导型企业（如美的）：
合并资产显著高于母公司资产，子公司对集团资产贡献大。
资产结构以经营为主，战略清晰。
格力电器：
经营资产占比低（54.88%），货币资金长期偏高。
经营资产效率高，但大量闲置资金可能反映战略方向不明或投资机会缺乏。
投资主导或战略困惑型企业（如格力）：
合并资产与母公司资产差异较小，子公司贡献有限。
资产中闲置资金多，可能受限于既有竞争优势或缺乏新增长点
恒瑞医药战略聚焦定性判断
经营资产 ≈ 资产总计 - 货币资金 - 交易性金融资产 - 长期股权投资 - 其他非流动金融资产≈ 24.85亿元
经营资产占比 ≈ 24.85 / 62.89 ≈ 39.5%
非经营资产占比 ≈ 60.5%（货币资金占主导，占比达57.4%）
结论：合并资产中非经营资产占主导，且货币资金规模极大（361亿元），表明公司存在大量战略闲置资金。
母公司资产总计：607.73亿元
合并资产总计：628.94亿元
子公司贡献差额：21.21亿元（占合并资产约3.4%）
说明：子公司对集团资产贡献较小，集团资产主要集中于母公司，属于集中化经营模式。
机会：充裕现金为未来研发、并购提供弹性；经营资产效率较高（如开发支出43.67亿元，体现研发投入）。
风险：长期高额货币资金可能降低资产收益率；若长期未找到战略投向，可能影响增长动能。
恒瑞医药呈现资金囤积型特征，战略聚焦不明显，需关注其未来资金运用方向；
复星医药战略聚焦定性判断
经营资产 ≈ 76.90亿元
经营资产占比 ≈ 76.90 / 118.83 ≈ 64.7%
非经营资产占比 ≈ 35.3%（其中长期股权投资达251.75亿元，占比21.2%）
结论：合并资产中经营资产占主导，但长期股权投资规模显著，显示公司采取 “经营+投资”双轮驱动战略。非经营资产中以具有战略意义的股权投资为主，不同于恒瑞的货币资金闲置。
母公司资产总计：514.28亿元
合并资产总计：1,188.28亿元
子公司贡献差额：674.00亿元（占合并资产约56.7%）
说明：子公司对集团资产贡献巨大，显示公司通过投资并购、集团化扩张实现规模增长，属于投资驱动型发展模式。
机会：投资组合可能带来协同效应与财务回报；经营资产规模大，主业稳定。
风险：商誉较高（109亿元），若投资标的业绩不及预期可能减值。
复星医药呈现投资驱动型特征，战略清晰且子公司贡献显著，但需警惕投资风险与商誉问题。
数据来源：恒瑞医药、复星医药2025年半年度报告
（源自东方财富网等公开信息披露平台）
分析框架参考：《四维读财报》张新民 著
声明：本文案基于公开资料及个人解读，旨在交流学习，不构成任何投资建议。分析结论仅供参考，如有疏漏或错误，欢迎指正。
