第四章 学习威尼斯商人的智慧与谨慎——资产负债表的原理与应用
资产负债表表达的是会计主体（entity）在特定时点的财务状况。会计主体指的是组织或组织的某一部分，它是可以独立衡量其经济行为的单位。
就会计的概念来说，公司被视为一个与股东（所有者）分离的经济个体，它有能力拥有资源及承担义务。由于将公司与出资股东视为两个不同的个体，股东个人所积欠的债务与该公司毫无关系。
资产负债表的基本架构即是有名的“会计等式”：
资产=负债+所有者权益
资产：指的是为公司所拥有、能创造未来现金流入或减少未来现金流出的经济资源。
创造未来现金流入：例如货币资金（能取得利息）、存货（能通过销售得到现金）、投资性房地产（能得到租金）、设备（能制造货品以供销售）。
减少未来现金流出：例如预付房租、保险费等各种预付项目，由于已预先付清，未来可享受居住服务及保险保障，不必再付出现金。
负债：指公司对外在其他组织所承受的经济负担，如应付及预收款项、应付职工薪酬、长期借款等，也包括部分估计值，如公司对法律诉讼案可能造成损失的估计。
所有者权益：
指资产扣除负债后，由公司所有者享有的剩余权益，又称“净资产”或“账面净值”。
本书提及的公司均为上市公司，所有者是股东，其所有者权益即股东权益。
上述会计等式是恒等式，是公司资金来源与资金用途一体两面的表达 。
会计等式右边
代表资金的来源。资金的来源可能是负债或是所有者权益。
负债与所有者权益的相对比率一般称为“财务结构”。负债越多，财务压力越大，越可能面临倒闭的风险。反之，部分公司可能会选择完全没有长期借款（但仍有短期借款），一般称这种公司为“零负债公司”。
会计等式左边
代表资金的用途。资金可以用各种形式的资产拥有，例如货币资金、存货、应收及预付款项、固定资产等。
按照威尼斯会计表达的传统，资产负债表常把资产按照流动性，也就是转化成现金的速度快慢和可能性高低来排序，将流动性较高的资产排在前面。
资金来源与资金用途间有着密切的关系。例如人寿保险公司的主要资金来源是保险客户缴交的保费（属于公司的负债），若是经营良好的保险公司，客户续约率都在八成以上，因此客户一旦签订保险合约，就等于提供了公司长期稳定的资金来源。由于拥有长期稳定的资金，人寿保险公司可以大量购买不动产进行长期投资，没有短期变现的压力。一般而言，比较不好的资金搭配方式，是短期的资金来源投资在中长期才能回收的资产上（所谓的“以短支长”），这样容易造成周转失灵。
为了反应资金来源和资金用途之间的恒等关系，我们一般使用复式记账法来记录经济业务内容，进行会计核算。
复式记账：
指一个交易会同时影响两个或两个以上的会计科目，因此必须同时以相等的金额加以记。
若企业向银行借款 100 万元，则该企业资产中的货币资金增加 100 万，而负债也同时增加 100 万，会计等式左右两边保持平衡。
若企业通过现金增资（指投资者用现金增加资本）向股东取得 100 万元，则其资产中的货币资金增加 100 万，而所有者权益同时也增加 100 万，会计等式左右两边仍保持平衡。
若企业回收客户欠款 100 万元，则其资产中的货币资金增加 100 万，而应收账款减少 100 万。由于会计等式左边同时增加及减少 100 万，因此仍然保持平衡。
若企业的债权人同意将该企业的欠款 100 万元取消，改成是对企业的投资，企业的所有者权益便增加 100 万，负债则减少了 100 万。由于会计等式右边同时增加及减少 100 万，因此仍然保持平衡。
世界第一商家沃尔玛的资产负债表
会计主体
为沃尔玛与它持股超过50%的子公司的财务情况，因此称为合并资产负债表。
注意：合并财务报表的编制，能防止企业把营运的亏损及负债隐藏在其他没有合并的受控制公司中。
货币计量
财务报表是以货币作为衡量与记录的单位
会计分期
会计分期是指编制财务报表时，将企业的经营活动划分段落，以便计算此期间的损益。
资产部分
流动资产
通常是指一年内能转换成现金的资产。按惯例，流动性越高的资产排在越前面。
货币资金
与一般的现金不同，具备高度流动性及安全性的资产就算货币资金。
除了银行存款外，沃尔玛把预期七天内可收到的顾客信用款，刷卡款金额也列入货币资金项目，此外还有3个月内到期的短期投资（美国国库券）也包含在货币资金中。
2006年，沃尔玛的货币资金约由64.1亿美元，占总资产5%左右。
应收账款
包括沃尔玛顾客刷卡超过7天以上才能取款的部分，以及与其他供货商往来的应收账款。2006年，沃尔玛的应收账款约有26.6亿美元，只占总资产的2%左右。
应收账款科目下，一般会列出坏账准备科目：用来抵消应收账款等应收项目的金额。反映资产无法回收现金而成为坏账的风险程度
例如某公司在编制财务报表时，共计有应收账款10亿元，评估往来厂商的财务情况后，认为可能约有1亿元无法回收，因此坏账准备认列1亿元，公司应收账款的净额则为9亿元。沃尔玛的资产负债表并没有坏账准备科目，这不代表它完全没有坏账的问题，而是因为坏账金额很小，对评估资产质量的重要性不大，没有必要将应收账款及坏账准备分开表达，直接显示应收账款净额即可，这种做法就是采用所谓的“重要性原则”（materiality concept）。
注意事项
应收账款的集中度：若应收账款集中在少数客户，只要任何一个客户出现倒账问题，对公司财务的影响就会很严重。因此，必须逐一检视重要客户的还款能力。若应收账款的分散度大（如银行信用卡业务的应收账款），则可以利用统计方法估算坏账准备的合理金额。 坏账准备金额的可靠性：由于坏账风险的评估具有主观性，管理阶层愿意承认多少的坏账准备金额，往往存在可操控的空间。但投资人可以通过比较同一产业其他公司提列坏账准备的程度，间接来评判该公司估计的合理性。举例来说，如果你是一家国际商业银行的总经理，在2003年美伊战争前伊拉克政府向你的银行借了100亿美元，如果你判断战后的伊拉克只能偿还70亿的贷款，那么坏账准备的金额就是30亿。但这个数字十分主观，很难评估其合理性。
存货：
指沃尔玛准备用来销售的商品库存，是其流动资产中重要性最大的项目。沃尔玛2006年的存货金额高达约321.9亿美元，占总资产的23%左右。沃尔玛的存货成本主要以“后进先出法”（Last - in First out，简称LIFO）计算。
中国财政部规定存货计价方法有：先进先出法和加权平均法。
不同的存货计价方法，不仅影响存货价值的核算，也会进一步影响获利的数字。
存货价值的三种核算方法
“后进先出法”假设最后购买的存货会最先销售出去，因此仍列在账上的存货价值是按照较早期货品的进货价格核算的。例如 A 公司周一至周三每天进货小家电 1 台，成本各为 30 元、40 元及 50 元，周四若销售该小家电 1 台，则存货只剩下 2 台。在周五结账日时，如果按照后进先出法计算，假设卖掉周三的进货，所剩的存货价值便是周一的进货 30 元加上周二的进货 40 元，则报表上的存货价值为 70 元。
若按照“先进先出法”（First in First out，简称 FIFO）计算，假设最先买进来的存货最先售出，则存货价值为 90 元。换句话说，我们假设周一的存货先卖掉，剩下的存货价值为周二的进货40元加上周三的进货50元。大部分的公司采用“加权平均法”，以上例而言，周一到周三采购的单位平均成本为40元，因此剩下的2台小家电账上存货价值应为80元（40×2）。
土地，厂房，设备
包括取得这些的成本（购买价款，税费）以及使这些资产发挥预定可使用状态必须支付的代价（运输费，装卸费）。又称“长期资产”或”固定资产“。一般假设需要一年以上的时间才容易出售，流动性比较低。因此为非流动资产。
对于长期资产的初始计量，财务报表采取的是成本原则。意思是会计上对资产或劳务的取得，以完成交易的成本来记录。优点客观，缺点无法表达交易发生后市场价值的变化。
累计折旧：资产价值的消耗，有系统地分摊在每一个会计期间，以方便计算损益，这就是折旧的概念。设备损耗等等。
土地不提列折旧，归类为非折旧资产。
融资租赁资产
指沃尔玛向其他资产拥有人租借营业使用的固定资产（例如土地及店面）。固定资产的租赁，按照所有权在实质上是否转移来划分，可以分为融资租赁和经营租赁两种方式。就会计的范畴来说，融资租赁是指在实质上转移了与固定资产所有权有关的报酬与风险，主要需符合下列三项要件之一；不符合融资租赁条件的固定资产租赁，均称为“经营租赁”。
融资租赁的条件：
1.租期届满后，可以无条件取得租赁资产。
2.承租人在租约期满后，享有以优惠价购买租赁资产的选择权。
3.租赁期间占资产耐用年限的大部分。
2006年，沃尔玛融资租赁资产净额约为34.2亿美元，约占总资产的2%左右。
商誉
沃尔玛拥有的土地、厂房与设备等属于有形资产，而商誉则是公司的无形资产的一种。商誉是证明企业有赚得超额盈余的能力，很难用可靠及客观的方法衡量，所以只能在交易（例如并购）发生的时候认列商誉。沃尔玛资产负债表中的商誉科目是沃尔玛在购买其他公司股权时，付出去的价格高于该公司资产重估后净账面价值（资产减去负债）的部分形成的。（有关商誉金额的计算，本章稍后将有进一步讨论）。2006年，沃尔玛的商誉科目账面金额为121.9亿美元，占总资产的9%左右。
负债部分
一般将负债按照必须偿还的时间长短排列，越快需要偿还的项目排在越上面。
流动负债
指沃尔玛一年内到期、必须以现金偿还的债务。2006年,沃尔玛的总流动负债约为488.3亿美元,占总资产的35%左右,是负债项目中总金额最庞大的项目。
商业本票
主要指沃尔玛为筹措短期营运资金,经金融机构保证所发行的金融票据,又称为“融资性商业本票”。2006年,沃尔玛的商业本票约为37.5亿美元,占总资产的3%左右。
应付账款
沃尔玛从供货商进货,主要采取赊购的方式,它所积欠尚未偿还的金额便称为应付账款。2006年,沃尔玛的应付账款高达253.7亿美元,占总资产的18%左右,是沃尔玛最大的负债项目。
预计负债
沃尔玛将应付利息、应付水电费、应付职工薪酬等已经发生支付责任、但尚未以现金支付偿还的项目，加总起来放在这个综合科目里。2006 年，沃尔玛的应计负债约为 134.7 亿美元，约占总资产的 10%左右。
（编者注：大陆资产负债表中，“应付工资” 等科目是单独列示的，和沃尔玛不同。）
应计所得税
沃尔玛资产负债表的期末时点设定为 1 月 31 日，但缴纳上年度税负的时间为当年 7 月份，因此沃尔玛会先在期末认列自行估计的应缴纳税金额。2006 年，沃尔玛该项目约为 13.4 亿美元，占总资产的
一年内到期的长期负债：
原本属于一年以上到期的负债（例如十年到期的公司债），在一年内将到期的部分，都归入这个科目。2006年，沃尔玛一年内到期的长期负债约为48.9亿美元，占总资产的4%左右。
长期负债
指一年以上到期的债务。在沃尔玛的资产负债表中，长期应付票据、应付抵押借款等一般长期负债科目加总放在该综合科目中。2006年，沃尔玛的长期负债约为264.3亿美元，占总资产的19%左右。
长期融资租赁负债
对长期融资租赁而言，在签订租赁契约取得资产使用权时，除记录融资租赁的资产金额外，在负债方面要同时认列未来应支付的租赁款项金额（因融资租赁类似分期付款形式）。由于应付融资租赁款属长期契约，代表未来长期应付而未付的负担，所以归为长期负债类别。2006年，沃尔玛该项目为37.4亿美元，约占总资产的3%。
递延所得税负债
因企业会计准则与税法规定不同，有些租税虽现在不必支付给税捐单位，但一段时期后终究必须支付，该金额被归类为长期负债的一种。2006年，沃尔玛该项目为45.5亿美元，约占总资产的3%。
所有者权益部分
沃尔玛的所有者权益（即股东权益）主要分成普通股股本、溢价以及保留盈余三部分。
- 普通股股本
：它是指已流通在外的普通股股权的账面价值。企业通过发行股票的方式筹集资本，股票的面值与股份总数的乘积即为股本，股本应当等于企业的注册资本。例如沃尔玛的普通股每股票面值为0.1美元，流通在外的股数有41.7亿股，因此沃尔玛的普通股股本为4.17亿美元。上海、深圳交易所发行的股票法定票面值每股为1元人民币，倘若一个上市公司流通在外的股数为1亿股，则该公司的股本为1亿元人民币。股本主要是法律的概念，而不是经济的概念。公司上市后，根据获利状况的优劣，每股的市价可以远高于或远低于票面值。 - 溢价
：当股权发行时，所收取的投资款超过面值的部分，就称为股本溢价。例如中国大陆企业若以每股人民币4元上市，其溢价即为3元。（大陆将股本溢价列入资本公积的一部分。）2006年，沃尔玛的溢价为26亿美元左右。 - 保留盈余
：指企业历年来在生产经营活动中所实现的净利润尚未以现金股利方式发还股东、仍保留在企业的部分。2006年，沃尔玛的保留盈余高达491.1亿美元，占总资产的36%左右。它也是股东权益中金额最大的项目，占股东权益的92%左右。
扼要地解释沃尔玛资产负债表的会计科目后，我们利用它2006年的数据,简单地确认
会计恒等式的成立:
资产(1381.87 亿)=负债(850.16亿)+股东权益(531.71亿)
就沃尔玛的基本财务结构而言,负债占总资产的 60%左右,而股东权益则占 40%左右。
在资产负债表中看出企业竞争力
沃尔玛最重要的资产及负债
若以单项会计科目来看，沃尔玛流动资产中金额最大的是存货（2006年约为322亿美元），流动负债中金额最大的是应付账款（2006年约为254亿美元）。这种现象反映了零售业以赊账方式进货后销售、赚取价差的商业模式，也显示出沃尔玛如果无法有效地销售存货、取得现金，庞大的流动负债将是个沉重的压力；其次，庞大的存货数量也会造成相当大的存货跌价风险。如何管理这些风险，便成为管理阶层与投资人分析沃尔玛资产负债表的重点。此外，沃尔玛的土地、厂房及设备的净值（扣去累计折旧）高达759亿美元，这部分产生的管理问题也是很大的挑战。对此，沃尔玛成立专业的不动产管理公司，凡是店面的扩充、迁移、关闭、分租等事项，都由专业经理人处理。
如同前文所强调的，财务报表数字的加总性太高，不能直接提供管理问题的答案，只能协助管理者及投资人发现问题、深入问题。事实上，沃尔玛资产负债表的任何一个会计数字，背后都有一系列复杂的管理问题；一些常见的财务比率，往往吐露了更深刻的竞争力含义。
例如流动比率就是个好例子：
沃尔玛的流动性够吗
衡量企业是否有足够的能力支付短期负债，经常使用的指标是“流动比率”，
流动比率的定义为：流动比率 = 流动资产÷流动负债。
流动比率显示企业利用流动资产偿付流动负债的能力，比率越高，表示流动负债受偿的可能性越高，短期债权人越有保障。
一般而言，流动比率不小于1，是财务分析师对企业风险忍耐的底限。此外，由于营运资金的定义是流动资产减去流动负债，流动比率不小于1，相当于要求营运资本为正数。
然而，对沃尔玛而言，这种传统的分析观点恐怕不适用。长期以来，沃尔玛的流动比率呈现显著的下降趋势：20世纪70年代，沃尔玛的流动比率曾经高达2.4，近年来一路下降，到2006年居然只有0.9（438.24亿 + 488.26亿）左右。这是否代表沃尔玛的流动资产不足以偿付流动负债，有周转失灵的危险？其实不然。
沃尔玛是全世界最大的通路商，当消费者刷信用卡购买商品2 - 3天后，信用卡公司就必须支付沃尔玛现金。但是对供货商，沃尔玛维持一般商业交易最快30天付款的传统，利用“快快收钱，慢慢付款”的方法，创造手头的营运资金。因为现金来源充裕且管理得当，沃尔玛不必保留大量现金，并且能在快速增长下，控制应收账款与存货的增加速度。由于沃尔玛流动资产的增长远较流动负债慢，才会造成流动比率恶化的假象。对其他厂商来说，流动比率小于1可能是警讯，对沃尔玛反而是竞争力的象征。相对地，规模及经营能力都远较沃尔玛逊色的通路商Kmart，它的流动比率比沃尔玛高出许多。Kmart在2000年的流动比率甚至高达12.63。这难道代表Kmart的偿债能力大增？其实正好相反。
事实上，因为 Kmart 在 2000 年遭遇财务危机，往来供货商要求 Kmart 以现金取货，或大力收缩 Kmart 的赊账额度及期限，在应付账款（流动比率的分母）快速减少之下，才会造成 Kmart 如此高的流动比率。
传统的财务报表分析强调企业的偿债能力，要求企业的流动比率至少在 1.5 以上。然而，由竞争力的角度着眼，能以小于 1 的流动比率（营运资金为负数）来经营，显示了沃尔玛强大的管理能力；至于突然攀高的流动比率（例如 2000 年 Kmart 的数字），反而是通路业财务危机的警讯。
整体看待
戴尔向来以严格控制存货数量著称业界，它的平均付款时间由 2000 年的 58 天，延长到 2005 年的 73 天，和沃尔玛一样符合 “快收钱，慢慢付款” 的模式，所以也造成流动比率逐年下降的现象。
传统商业思维是企业必须保持充裕的营运资金，因此要求流动比率起码在 1.5 至 2 之间。然而，沃尔玛和戴尔却告诉我们，他们能以 “负” 的营运资金有效率地推动如此庞大的企业体。
有关短期流动性的需求，企业可有 “存量” 和 “流量” 两种不同的对策。例如微软 2003 年的流动比率高达 4.2，它是用大量流动资产的 “存量”（约 589 亿美元），来应对可能的现金周转问题。一般而言，这是最正统、最安全的方式。虽然沃尔玛与戴尔的流动比率目前都小于1,若进一步检视它们的现金流量表(请参阅第六章),读者会发现两者都有创造现金流量的强大能力,因此不会有流动性的问题。如果公司的流动比率很低,且创造现金流量的能力又不好,那么发生财务危机的机会就会大增。
这个例子提醒我们一件事——阅读财务报表必须有整体性,而且必须了解该公司的营运模式,不宜以单一财务数字或财务比率妄下结论。沃尔玛与戴尔流动比率的相似性也让我们了解,即使是不同产业的公司,仍可以有类似的商业模式与财务比率;在通路业中,流动比率也能成为衡量营运相对竞争力的参考。
沃尔玛整体的负债比率
要了解企业整体的财务结构，我们可观察“负债比率”，
也就是总负债除以总资产的比率。
近年来，沃尔玛的负债比率渐趋于稳定，约略在0.6（850.16亿÷1381.19亿）左右。另外，财务结构也可用负债除以所有者权益的比率来表示。根据会计等式（资产=负债+所有者权益），这些财务结构的比率都能互相转换。例如沃尔玛的负债除以总资产的比率为0.6，则股东权益除以总资产的比率为0.4，而负债除以股东权益的比率为1.5（0.6÷0.4）。Kmart在20世纪90年代的负债比率与沃尔玛类似，都在0.6左右。在1999年之后，Kmart遭遇严重的财务问题，结果造成负债比率持续攀升。2002年，Kmart赔光了所有的股东权益，陷入负债大于资产的窘境，负债占资产比率上升到1.03。
因营业活动及产业特性不同，企业的财务结构也会有很大的差异。例如银行业以吸收存款的方式，从事各项金融服务，因此负债比率非常高。以全球知名的花旗集团为例，它的负债比率在2005年时高达92%，股东权益只占总资产的8%左右。由于花旗集团资产风险相当分散，客户对花旗集团的信心坚定，背后又有美国存款保险制度的支持，不会发生存款客户同时要求提领现金的情况（就是所谓的“挤兑危机”），即使有如此高的负债比率，花旗集团也没有倒闭的危险。
另外，我们以中国建设银行为例来说明。虽然建设银行2005年负债比率高达94%，然而近年来建设银行在资本充足率及不良贷款率方面的表现出色，优于其他国有商业银行。英国《银行家》杂志2006年7月刊公布了2005年世界1000强银行排名，中国建设银行的资本额列第11名。资本是银行实力的基础，建设银行在股改上市后资本实力获得改善，并在国内同业中处于领先地位。根据建设银行发布的2005年度业绩，截至2005年年底，建设银行资本达到人民币2876亿元，比2004年增长48%；资本充足率达到13.57%，提高2.28%。这主要得益于首次公开发行股票（IPO）融入的726亿元的资金，以及建设银行自身获利能力的提高和对风险资产控制能力的增强。相对地，若是一般的制造业公司，负债比率这么高，恐怕早发生财务危机了。
一般来说，观察一个公司财务结构是否健全，可由下列几个方向着手：
- 和过去营业情况正常的财务结构相比，负债比率是否有明显恶化的现象。
- 和同业相比，负债比率是否明显偏高。
- 观察现金流量表，在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担，公司能否产生足够的现金流量作为应对。
有负债组成结构看风险与竞争力
负债组成结构：20世纪70年代，沃尔玛流动负债占整体负债的比率约为20%，随着展店成功、营收快速增长，这个比率在80年代快速拉升至60%左右。这显示沃尔玛在维持总负债比率约60%的前提下，利用其“大者恒大”的议价优势及竞争力，压缩供货商资金，使它在负债中可以使用较多没有资金成本的流动负债。相对而言，自1990年起，Kmart流动负债占整体负债的比率一直低于沃尔玛，在45%左右。特别在Kmart出现财务危机后的2001年，这个比率突然降低到只有5.76%，代表供货商担心可能倒账的风险，不愿以赊账方式出货给Kmart。
为什么呢？
采购量主导权：作为全球最大的零售商之一，沃尔玛的单品采购量极高（例如某商品年采购额达数十亿美元）。供应商为维持这一关键渠道，不得不接受沃尔玛提出的延长付款周期（如从30天延长至60 - 90天）或降低价格的要求。
“大者恒大”壁垒：中小型供应商对沃尔玛的依赖度高，若拒绝其条款可能失去大量订单甚至被挤出市场。这种依赖性迫使供应商妥协。
不过，对于营运效率和竞争力不佳的公司来说，流动负债比率增加会提高经营风险。
无形资产的重要性
无形资产指的是类似专利、商标、著作权、商誉等没有实物形态的经济利益，本质上并不类似土地、厂房、设备等有形资产。以美国标准普尔500的公司为例，自1982年到1992年间，无形资产的价值由市场价值的38%增加到62%；相对地，这些公司的账面价值则由市场价值的62%，下降到只有38%，可见无形资产在经济体系中的重要性与日俱增。此外，近期的研究（Nakamura 2002）显示，美国每年投资于无形资产的金额，与投资在有形资产的投资总额相近，都接近12 000亿美元。
公司无形资产的总经济价值，可用它的市场价值减去公司账面净值（也就是所有者权益）进行初步衡量；而公司流通在外的每一股无形资产的经济价值，可用它的每股股价减去每股账面净值来衡量。当每股股价跌破每股账面净值，部分财务分析人员便视之为公司被低估的买进讯号。当然，如果资本市场经历特殊的利空事件（例如SARS危机），便可能造成这种特殊现象。若股价长期低于净值，对管理阶层是一个严重的警讯。它可能代表市场认为公司高估资产、低估负债，以至于有虚增每股净值之嫌。它也可能代表经营团队不仅没有创造“正”的无形资产，反而创造“负”的无形资产。
每股净资产和每股账面净值本质相同，是同一会计概念的不同表述。
商誉的形成与计算
若刘邦公司与买主进行资产重估，同意存货价值应为500万元（即比账面增值100万），设备价值应为1200万元（即比账面增值200万），则该公司重估后的资产，应该反映存货与设备的总增值（300万），即2500万元。至于刘邦公司重估后的净资产，则为重估后资产2500万元扣除负债800万元，价值1700万元。
假设购买刘邦公司的买主，只愿支付资产重估后的净资产，那么他只该出价1700万。若实际成交价格为2600万，显然买主在支付无形资产的代价，它的价值为900万（2600万 - 1700万），我们称这部分的差额为商誉。商誉既然是资产，价值也会随时间递减。根据企业会计准则，企业必须每年检视商誉的经济价值是否已经减损。依然有价值的商誉，可在不超过40年的限制下，逐年摊提为营业费用。
长期股权投资
部分企业进行的金融庞大的投资活动。
合并报表和母公司报表
合并报表=母公司报表+子公司报表
合并报表我们能看出整个公司集团的营运状况和经营绩效
“长期股权投资”这个会计科目比较特别，当母公司投资子公司的时候是列在长期股权投资里头，若是以合并的公司来看，母公司和子公司都是合并公司的一部分了，所以母公司对子公司的长期股权投资金额会在编制的过程中消除。
五粮液2005年的资产负债表
我们现在以五粮液 2005 年的资产负债表为例子。
母公司是宜宾五粮液股份有限公司,它的长期股权投资金额约为 65 亿元人民币,约占总资产的 81%,显然五粮液比较类似控股公司,而不是单纯的制酒公司。
五粮液转投资的子公司,则分别从事原材料供应、酒类生产及销售等业务,都是与制酒相关的,因此从它的合并财务报表可以发现,“长期股权投资”这个会计科目的金额占总资产还不到 1%,这就是在合并的观点下,已经不会显示母公司投资子公司的情况,因为它们都是合并公司的一部分,这时候合并报表上长期股权投资的金额,是五粮液集团对它没有控制力的公司所做的投资的金额。
如果我们对制酒产业有一定程度的了解,也就能对其庞大的长期股权投资的风险有一定的掌握;相对地,如果企业长期股权投资的标的物与本业无关,或是投资在风险较高的产业导致亏损连连,将对公司造成重大风险,必须进行资产减值的承认。
在这里我们可以注意到固定资产这一个科目，由于土地国有化的政策，在中国大陆的会计报表里头，固定资产项目下没有“土地”这个项目，企业承租的“土地使用权”是作为“无形资产”的科目
会计报表除了因为不同的国家法令规定有不同的呈现外，不同的产业特性也会有不同的解读。例如在观察存货的时候，高科技公司的存货常要特别注意跌价的问题。多数的科技产品推陈出新的速度非常快，只要一有新的产品上市，就需要考虑旧规格产品的跌价状况。虽然五粮液的存货占总资产的15%，但由于五粮液是从事酒类生产的公司，它的存货项目自然多是制酒的原材料、半成品及成品，酒类产品的保存期限通常较长，存货跌价的状况不像高科技公司这么严重。五粮液的存货跌价除了仅针对少数特定品牌提列外，由于品牌建立造成包装的更新替换，所以多是对包装物等附属产品提列跌价准备。
另外，固定资产项目里主要是兴建的窖池、锅炉生产线及供水设备。从下表中我们可以发现五粮液的固定资产净额就占了全公司资产的56%，可以说是将大笔的资金都作为构建固定资产之用。针对这样的产业特性，读者应该注意庞大的固定资产未来能不能带来丰富的收益增长。我们还要去思考，新建的窖池是要酿造哪一类的酒，是不是可以酿造出符合标准的高档类酒？因为高档类酒和低档类酒的利润相差很大。另外高档类酒多要经过长时间的培育期，规模扩张的同时，收益能不能马上实现呢？这些都是我们在看五粮液的固定资产的时候，可以一起来思考的问题。
就五粮液的负债项目而言，在流动负债中，预收账款的减少通常是因为企业出货的速度加快，或者是经销商预付的购货款减少；应付账款的增加则多来自于对厂商货款支付时间的延长，或者是采购的时点较晚，以致在期末尚未支付。而公司负债结构的选择，往往表现出它的经营性格。举例来说，五粮液的负债项目里几乎都是流动负债，从1999年至今，五粮液长期负债占总负债的比率未曾超过2%，2005年长期负债更仅占总负债的0.03%，整个负债只占资产的23%，显示五粮液的资金来源主要是来自股东投入（77%）而非银行借贷；另外五粮液每年营收维持稳定的增长，故利用销售商品等经营活动所获得的现金流量，来应对购买固定资产所需要的资本支出。这些都是我们在观察五粮液的财务报表时可以发现的企业特性。
注意：有些经理人不愿承认部分资产已没有价值，这样会代表公司当期必须提列巨额损失，影响经理人的绩效。他们往往会将部分负债项目转变成隐藏性负债。
