2025年，特朗普政策扰动全球市场，美元指数跌幅创八年来新高，上半年美元跌幅超10%，为1973年以来同期最大跌幅。前三季度，全球美元储备和黄金储备份额此消彼长，但全球“去美元化”共识缺乏数据支持。
不同于第一轮中美贸易冲突期间的人民币贬值行情，2025年面对特朗普极限关税施压，人民币汇率逆势升值，结束了此前三年跌多涨少、持续承压状态。汇率维稳目标顺利实现。人民币汇率指数走弱，但不代表人民币存在低估。
2025年，跨境资金净流入状况继续改善，货物贸易顺差和证券投资逆差均创历史新高。受证券投资开放程度提高、跨境资金活跃度提升影响，人民币稳居境内涉外收付货币之首，但现行国际货币体系美元本位的基本特征没有改变。
2025年，境内外汇供求关系逆转，银行结售汇由此前连续两年逆差转为顺差，市场主体结汇意愿总体偏弱，但年末结售汇需求出现超季节性变化，推动银行结售汇顺差创历史新高。宜理性看待结汇需求释放对汇率的推动作用。
2026年，影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，看多人民币汇率的同时不要忽视了潜在的逆风。在防范人民币汇率过度升值或贬值的政策目标下，预计人民币汇率有望保持双向波动。
风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不及预期。
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