行业估值处于低位，政策确立新兴支柱地位
2026年上半年，医药板块整体表现较为平淡，申万医药生物指数跑输大盘，行业在31个一级行业中涨跌幅排名中游。截至2026年6月30日，医药板块PE估值处于近十年相对低位，估值溢价率亦低于历史均值，显示出较高的安全边际。政策层面迎来重大利好，2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，标志着国家对创新药发展的战略支持进入新阶段。这一政策信号释放出推动产业加速升级的重要信号，为行业长期发展奠定基调。
中国创新药实力跃升，ASCO大会展现领跑潜力
中国创新药企的研发实力正持续获得国际认可，在2026年ASCO年会上，多家本土药企的临床数据表现亮眼，展现出从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的跨越式进步。康方生物、信达生物、科伦博泰、百利天恒等企业分别在肺癌、双抗、ADC等领域取得显著临床成果，部分项目已递交NDA或实现多瘤种阳性结果。同时，创新药企经营能力显著改善，百济神州实现首次年度盈利，恒瑞医药创新药收入占比过半，传统药企转型成效显现。国产创新药获批数量创历史新高，License-out交易金额大幅增长，中国已成为全球生物医药创新的重要力量。
AI重塑药物研发全流程，管线爆发式增长
AI技术正深度赋能药物研发的全流程，从靶点发现、临床设计到商业化阶段均展现出显著优势。AI可大幅缩短药物发现时间，节省研发成本，并提升临床阶段的成功率。据insight数据，AI驱动的新药临床管线从2017年的4个激增至2026年6月的179个，其中9个进入III期临床。全球AI制药市场规模持续扩大，科技巨头如英伟达、谷歌等纷纷布局，通过基础模型和药物设计模型深入行业。MNC药企以“自建+合作”双轮布局，交易活跃，AI制药正从概念走向价值兑现，成为行业新的增长引擎。
CXO及上游需求回暖，新技术平台成关键
全球药物创新投入保持平稳，CXO行业订单端呈现回暖态势。外向型CXO受益于海外创新药融资复苏及新分子形式（如多肽、小核酸、ADC）的研发浪潮，需求持续增长。内向型CXO随着国内融资环境改善和BD交易活跃，订单亦逐步修复。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”逻辑，模式动物、培养基及蛋白等领域国产替代加速，具备全球竞争力的企业有望获得更多市场份额。
手术机器人政策出海双轮驱动，国产替代加速
手术机器人作为高端医疗器械的代表，受益于政策支持与出海机遇，进入发展快车道。国内方面，医保局发布手术机器人收费指南，统一收费标准，推动应用普及，渗透率有望从低位快速提升。海外方面，国产品牌陆续获得欧盟CE、美国FDA等认证，集中布局欧洲、中东、东南亚等非美市场，凭借性价比优势实现收入突破式增长。政策与出海双轮驱动下，手术机器人国产化替代进程显著加快。
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（报告来源：平安证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
