2026年7月1日 古泉
前天晚有人和我讲，看公司财报是基本功。我说，是的，看公司财报的确是基本功，但，不同的人解读财报不同，没有千篇一律的解读，不同的解读，得出的结论不同，财报只是提供了最原始的数据和财务数据。像老登者，只盯着屁也不是的净利润，完全忽视了公司营业收入增长，从5年前起，老登股的公司营业收入增长开始断崖式下降，而这表明公司发展见顶了，股价也见顶了，股价也是高估值了，而这，老登者看不见，不以为意，还以为低估值而坚守其中，没关系，市场会教育的。如果1至2个季度时间，甚至1到2年时间，公司营业收入不增长，甚至下降，可以认为行业问题，但随后公司的营业收入要恢复增长，如2013年至2014年的白酒公司营业收入是下降的，随后就恢复了增长，但如果5年及以上的时间，公司营业收入始终不增长，可能就意味着公司发展进入天花板了，进入瓶颈了，如果改变不了，之后公司的营业收入就可能出现持续的下跌，公司的利润也会随之而降，公司的分红也会受到影响。而这，老登者根本不懂，还在刻舟求剑。未来老登股要想有第二春，离不开公司营业收入重新开始双位数的增长，像白酒公司在经夯2013年至2014年公司营业收入断崖式下降后，于2016年恢复了比位数的增长，宁德时代也是如此。随着上市的公司越来越多，资金可选的公司股票也越多，但资金是有限的，资金是逐利的，没有什么资金会选择没有成长性的老登股，没有成长性，就没法讲故事吸引更多的资金参与其中，老登股就会彻底的被抛弃，被边缘化，沉入金字塔底部，甚至退市。因此，我们首先要选择公司营业收入能持续增长的股票，代表公司的成长性，会吸引更多的资金参与其中，曾经的老登股，如今的科创科技股，也都是如此，将来的哪一天，哪只科创科技股的营业收入也不再增长了，股价上涨也就到头了，向下崩跌也就开始了。因此，从我们的角度上看，看公司财报，看公司营业收入增长才是第一位的，之前的贴子讲了，公司营业收入增长和毛利率水平是公司量化护城河的两个纬度，这里就不再说了。无论公司所谓的净利润如何，只要公司的营业收入持续增长就行，公司营业收入增长越快，所谓的净利润增长也越快，所谓的市盈率也越低，这也就是，股价越涨，只要所谓的净利润增速远超过了股价的增速，市盈率就越低的原因，但不代表股价低估值，股价的高估值大泡沫都是涨出来的，这点我们已经反复讲过了。
公司营业收入增长只是股价上涨的必要条件，非充分条件，股价上涨需要天时、地利、人和的配合，只要公司营业收入持续的增长，股价上涨只是时间上的问题，倘若公司营业收入增速全面下降或者不增长了，股价下跌是必然的事。
总之，不同的人读财报，可以有不同的解读，可以得出不同的结论，可以对股价买卖做出不同的反应，切勿千篇一律的解读。
