从 Medicube 到 THOME：K-Beauty 的下一轮增长，不在面霜，而在家用医美设备
——韩国皮肤科火了之后，APR们开始卖“回家后的医美”
导语
过去十年，K-Beauty 的主战场是面膜、精华、气垫、面霜。现在，韩国医美正在进入第二阶段：消费者先到韩国皮肤科完成一次项目体验，再把这种体验带回家，用家用美容仪、功效护肤品和内容平台继续管理皮肤。
这个赛道表面看是家用美容仪，底层其实是“医美体验消费品化”。APR的Medicube AGE-R已经跑出样本，THOME、PharmaResearch、LG Pra.L、Ceragem 等后发者正在跟进。真正值得投资的公司，不是简单卖一台射频仪或超声仪，而是能把皮肤问题、设备技术、功效产品、内容转化和全球渠道串起来的公司。
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一、K-Beauty 的第二轮增长，开始从“涂抹”走向“设备”
K-Beauty 第一轮全球化，主要靠化妆品。面膜、精华、气垫、修护霜、玻尿酸、积雪草、神经酰胺、PDRN、胶原蛋白这些词，把韩国护肤品推向日本、东南亚、美国和欧洲市场。现在，K-Beauty 的增长方式正在变化。韩国品牌不再只卖“涂在脸上的产品”，而是开始卖“如何管理皮肤的方式”。
过去，海外消费者买韩国化妆品，买的是成分、价格、包装和社交媒体推荐。现在，越来越多消费者买韩国美容仪，买的是韩国皮肤科、韩国管理院、韩国医美项目背后的体验感。
韩国媒体 Newsis 在 2026 年 6 月 16 日的报道中提到，K-Beauty 热潮正在从化妆品扩展到皮肤管理领域。韩国皮肤科项目受到外国游客关注后，消费者回国后希望在家继续维持类似护理，家用美容仪需求开始上升。韩国关税厅数据显示，2026 年 1-5 月韩国“家用美容仪”出口额达到 8612.8 万美元，同比增长 40.2%；相比 2024 年同期历史高点，也增长 9.2%。
这组数据的信号很清楚：韩国正在把皮肤管理服务，拆成可以出口的硬件、护肤品和内容。过去，消费者去韩国买面膜。现在，消费者去韩国做皮肤科项目，回国后买家用美容仪、PDRN 精华、胶原面膜、修护产品和导入设备。K-Beauty 的出口对象，从“产品”变成了“皮肤管理方案”。
二、韩国皮肤科成为流量入口，家用美容仪成为复购出口
韩国医美旅游是这轮变化的入口。韩国保健福祉部数据口径显示，2025 年韩国接待外国患者 201 万人，首次突破 200 万人，同比增长 71.9%。皮肤科是最大科室，约 131 万人，占全部诊疗科室口径的 62.9%；整形外科约 23.31 万人，占 11.2%。中国、日本、中国台湾、美国、泰国是主要来源地。韩国医疗旅游支出估算达到 12.5 万亿韩元，其中医疗支出约 3.3 万亿韩元。
Newsis 报道引用 Kiwoom 证券数据称，2025 年去重后的外国人皮肤科实际患者数为 198 万人，同比增长 73.8%；2026 年 5 月外国人皮肤科医疗旅游支出达到 1,452 亿韩元，同比增长 85.5%。这个口径与韩国官方“外国患者总数、按科室分布”的口径不同，但两组数据指向同一个趋势：外国消费者正在把韩国皮肤科纳入旅游和消费决策。
这件事对产业很重要。韩国皮肤科完成了用户教育。消费者已经知道提拉、紧致、毛孔、光泽、屏障修护、术后维稳这些概念。消费者在韩国做过项目后，对“韩国式皮肤管理”形成了体感。等消费者回到本国，就会出现一个自然需求：有没有一种方法，可以在家延续这种皮肤状态？
家用美容仪正好承接这个需求。这也是 APR 的 Medicube AGE-R、THOME 的 The Glow、LG Pra.L、PharmaResearch 的 Rejuran Cosmetics 等品牌能够快速出海的底层原因。家用美容仪不是孤立品类，而是韩国皮肤科体验的家庭版延伸。
三、APR 跑出来的不是一台设备，而是一套增长机器
APR 是目前最值得拆解的样本。APR 在 2021 年启动 Medicube AGE-R 家用美容仪业务，2022 年建立设备研发中心 ADC。2023 年，Medicube 推出 Booster Pro，用相对可接受的价格，把多种功能放进一台设备，降低了消费者接触家用美容仪的门槛。截至 2026 年 1 月，Medicube AGE-R 全球累计销量突破 600 万台。APR 公告称，AGE-R 从 2021 年约 5 万台起步，到 2026 年 1 月超过 600 万台，五年增长超过 100 倍；累计销量中超过 60%来自韩国以外市场。
业绩数据更直接。APR 2025 年收入达到 1.53 万亿韩元，同比增长 111%；营业利润 3654 亿韩元，同比增长 198%；营业利润率达到 24%。其中，2025 年海外收入 1.23 万亿韩元，同比增长 207%，海外收入占比从 55%提升到 80%。美容仪业务 2025 年收入为 4070 亿韩元，化妆品业务年收入首次超过 1 万亿韩元。2026 年一季度，APR 的增长还在继续。公司收入达到 5934 亿韩元，同比增长 123%；营业利润 1523 亿韩元，同比增长 173.7%。海外收入达到 5281 亿韩元，同比增长 180%，占总收入近 90%。美国市场收入同比增长 250.8%，达到 2485 亿韩元；日本市场收入同比增长 100.8%。美容仪业务一季度收入为 1327 亿韩元，同比增长 46%，创季度新高。
很多人容易误读 APR，以为 APR 的核心是“做出了一台爆款美容仪”。这个判断太浅。APR 真正跑出来的是一套增长机器：设备负责提高客单价，护肤品负责复购，TikTok 和 Amazon 负责放大，Ulta、Sephora、Qoo10、Rakuten 等渠道负责线下和平台承接，皮肤科感知负责建立信任。
Vogue Business 对 Medicube 的全球化复盘提到，Medicube 从首尔的皮肤科导向护肤品牌，演变成“设备+护肤品”的混合型品牌。2025 年 Amazon Prime Day 期间，Medicube 单场销售额达到 2200 万美元；TikTok Shop 累计销售额超过 1.029 亿美元；品牌进入美国超过 1400 家 Ulta Beauty 门店。这说明 APR 的能力不是单点能力。APR 同时解决了三个问题：消费者为什么相信，消费者为什么愿意买，消费者为什么持续复购。
四、硬件不是护城河，硬件和护肤品的组合才是护城河
家用美容仪行业最容易出现一个错觉：技术越多，壁垒越高。这个判断不完全成立。高频词并不等于高壁垒。RF、EMS、微电流、LED、电穿孔、超声、冷热护理，这些技术都可以被供应链复制。后发品牌只要有足够预算，可以很快做出外观相似、功能类似、价格更低的设备。
真正的壁垒在组合能力。APR 的 Medicube AGE-R 不是单独卖一台设备，而是把设备和 Medicube 护肤品组合起来。Vogue Business 报道中，APR CEO Kim Byung-hoon 提到，护肤品本身已经有功效基础，设备会放大这种效果，消费者一起使用后能够看到和感受到差异，这种组合容易把首次购买用户转化为长期用户。
这句话说到了商业本质。设备的价值不是“替代皮肤科”。家用美容仪也不应该宣传为医美替代品。设备真正的消费品价值，是让护肤品更有仪式感、更容易被展示、更容易形成习惯，也更容易承接高客单价。这类产品有三个资本市场喜欢的特征:
第一，设备提高首单金额。消费者买一瓶精华可能只花几十美元，但买一台家用美容仪，价格可以达到几百美元。
第二，护肤品提高复购频率。设备不是每天买，精华、凝胶、面膜、修护产品可以持续复购。
第三，内容降低理解成本。美容仪非常适合短视频演示。消费者可以看到使用过程、即时光泽、面部提拉动作、使用前后对比。TikTok、小红书、抖音、Instagram、YouTube 都适合这类产品传播。
所以，家用美容仪的投资逻辑不能按“硬件公司”理解。更准确的理解是：美容仪是高客单价获客入口，功效护肤品是复购池，内容平台是转化场，线下零售是信任背书。
五、后发品牌正在追赶，韩国美容仪进入技术标签细分阶段
APR 之后，后发者的动作明显加快。THOME 是一个值得重点观察的案例。THOME 是 At Home 旗下私密美学品牌。2026 年 5 月 29 日，THOME The Glow Signature 进入 Olive Young 美国帕萨迪纳门店，并在上线首日登上 Olive Young 美国线上商城实时总榜第一，之后连续 9 天保持第一，首批库存售罄。THOME 主打自研水滴超声技术 TLDM，通过 3MHz 和 10MHz 两种频率交替输出，强调光泽、弹性和内干护理。
THOME 的策略不是复制 APR 的多功能综合设备，而是给消费者一个更清晰的技术标签：水滴超声、低刺激、光泽、保湿、弹性。这个方向很聪明。APR 已经占据“大众爆款设备”的位置，后发者如果继续做“又一台多功能美容仪”，很容易被价格和流量成本拖死。THOME 选择用 LDM 类概念做差异化，更容易切入“管理院体验家庭化”的心智。
PharmaResearch 也在走类似路径，只是入口不一样。PharmaResearch 的 Rejuran 原本是韩国再生医美和 PN/PDRN 心智最强的品牌之一。2026 年 3 月，Rejuran Cosmetics 进入美国 Sephora 线上渠道，并计划从 3 月 16 日起陆续进入约 380 家 Sephora 美国线下门店。主要产品包括 Turnover Ampoule、Dual Effect Ampoule、Rebalancing Toner 和 Nutritive Cream。Rejuran 的路径说明，家用美容仪不是唯一方向。医美品牌也可以把皮肤科心智转化成日常护肤品和家庭护理场景。Rejuran 的优势不是设备工程，而是“韩国皮肤再生项目”的品牌资产。消费者听过 Rejuran Healer，理解 PDRN 或 PN 概念，就更容易接受 Rejuran Cosmetics。
LG Pra.L、Ceragem Cellunic、Dual Sonic、HomeSera、Quadthera 等品牌则代表另一类玩家。这类公司有硬件、家电、健康管理或专业设备背景。优势是供应链、品质控制和硬件安全。问题是内容传播、年轻用户沟通和护肤品复购能力未必强。
竞争格局已经很清楚：APR 是“设备+护肤品+内容+全球渠道”的完整样本；THOME 是“单一技术标签+体验型渠道”的后发样本；Rejuran 是“医美品牌资产+功效护肤”的外溢样本；LG 和 Ceragem 是“硬件品牌+家庭健康场景”的延伸样本。
六、美国市场正在成为 K-Beauty 的新主场
过去，中国是 K-Beauty 最重要的外部市场。现在，美国正在成为新主场。Euromonitor 在 2025 年 12 月发布的 K-Beauty 报告中提到，2025 年前三季度，全球 K-Beauty 线上销售额达到 23.7 亿美元，已经相当于 2024 年全年销售额的 86%。其中，美国占全球 K-Beauty 线上销售额的 51%，成为最大市场；欧洲占 11%，相比 2022 年增长超过 3 倍。
这个变化对美容仪行业尤其重要，美国市场有几个特点。第一，皮肤科和医美项目价格较高，消费者对“在家管理”的接受度更高。第二，美国消费者习惯看测评、看前后对比、看真实用户内容，这适合美容仪传播。第三，TikTok Shop、Amazon、Ulta、Sephora 这些渠道可以形成从种草到购买再到线下验证的闭环。第四，美国消费者对功效护肤和家用设备的价格承受能力较强。
APR 2026 年一季度美国收入同比增长 250.8%，达到 2485 亿韩元，这不是偶然。美国市场本身正在成为 K-Beauty 2.0 的核心战场。对中国创业者和投资人来说，这个变化值得警惕。以前我们看韩国医美和 K-Beauty，重点看中国市场能不能复制。现在要反过来看：韩国公司正在美国完成品牌溢价和渠道验证，再回到亚洲市场形成更强的品牌势能。
中国公司如果只在国内卷价格、卷主播、卷渠道，很难拿到更高估值。真正有资本市场想象力的公司，必须有全球化渠道验证，尤其是美国、日本、欧洲这些外部市场的收入证明。
总结
高禾认为，这轮K-Beauty 发展的背后是，韩国把皮肤科体验变成了消费品。消费者先在线上看到韩国皮肤科、K-pop 明星、海外达人、TikTok 测评和皮肤管理内容。然后消费者去韩国做项目，形成体感。回国后，消费者继续购买韩国设备、韩国精华、韩国面膜和韩国修护产品。这个链条一旦跑通，K-Beauty 的增长就不再只依赖单一化妆品爆品。
中国公司要看到机会，也要看到难度。机会在于，中国医美用户已经被充分教育，术后家庭管理还没有强品牌。难度在于，硬件不好做，合规不好控，内容成本高，渠道容易卷，消费者对夸大宣传越来越敏感。真正值得下注的方向，不是再做一台看起来像 APR 的美容仪，而是围绕明确的皮肤管理场景，做一套能被医生讲清楚、能被用户坚持使用、能带来复购、又不踩医疗合规红线的家庭管理方案。
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近期，创业板改革持续推进。根据证监会发布的《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，创业板将增设第四套上市标准，并明确支持新型消费、现代服务业等领域的优质创新企业发行上市。
在这一背景下，高禾资本现面向消费医疗领域征集一级市场优质项目，重点围绕投融资对接、IPO辅导、并购重组交易、上市公司产业整合、地方基金及产业资本合作等方向，筛选和服务具备资本化潜力的成长型企业。
项目重点征集方向
本次重点关注以下消费医疗细分领域：
1. 医美上游材料与器械
包括注射类材料、再生医学材料、胶原蛋白、透明质酸、PN/PDRN、ECM、光电设备、能量源设备、植入填充类产品等。
2. 医美服务与轻医美连锁
包括医美机构连锁、皮肤管理、注射医美、光电医美、术后修复、抗衰管理等方向。
3. 口腔医疗与眼科消费医疗
包括正畸、种植、修复、视光、屈光、眼健康管理等具备消费属性和连锁扩张潜力的项目。
4. 毛发、皮肤健康与体重管理
包括毛发医疗、头皮健康、皮肤修复、慢病化皮肤管理、GLP-1相关体重管理、抗衰检测与干预等方向。
5. 新型消费医疗服务平台
包括具备医生资源、用户运营、标准化交付、区域复制、品牌化能力和数字化管理能力的平台型企业。
6. 宠物医疗与宠物健康管理
包括宠物诊疗连锁、宠物专科医院、宠物影像与检验检测、宠物疫苗与药品、宠物再生医学、宠物口腔、宠物皮肤与慢病管理、宠物保险及数字化健康管理平台等方向，重点关注具备连锁扩张能力、服务标准化能力、医生资源沉淀能力和消费升级属性的项目。
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