今天是分析中国海油系列第7篇，主要关注企业面临的风险因素。

01｜财报披露的风险

中国海油2025年年报的风险因素章节，公司披露了七大风险类别。

排在首位的是宏观经济及政策风险，全球地缘冲突频发、货币政策收紧、贸易摩擦持续叠加，直接影响油气供需格局；油价波动风险一直是悬在业绩头上的最大变量——2025年布伦特均价同比跌近15%至68.2美元/桶，直接导致公司营收下降5.3%、归母净利润下滑11.49%。

经营层面，海上作业天然的HSSE风险、储量开发不确定性、技术研发压力以及加拿大业务的基础设施瓶颈，都是长期存在的结构性挑战。

财务层面，汇率双向波动和境外外汇管制增加了资金调配难度。

此外，作为被美国列入"中国军工复合体企业清单"（NS-CMIC）的公司，制裁风险意味着外资基本不碰、陆股通和港股通双双剔除，估值长期承压。

02｜2026年新增风险

2026年2月底以来，随着伊朗关闭霍尔木兹海峡，全球原油日供应骤减约1280万桶，创下史上最严重能源供应中断。布伦特油价一度飙升至106美元/桶以上。

虽然双方不断拉扯，不过终会回归正常，所以要警惕"暴涨之后可能暴跌"的波动。对以产量为核心驱动力的中国海油而言，短期收益增厚固然是利好，但一旦停火协议落地、海峡重新开放，油价大幅回撤的风险也真实存在。

与此同时，中美贸易摩擦的溢出效应也在显现。中国对美LNG加征高达99%的关税后，中海油与美国Venture Global的400万吨/年长协已实质暂停，虽然未解约，但成本倒挂之下已无利可图，LNG业务面临供应链重构压力。叠加美国制裁清单未解除、外资持续缺位，公司估值修复之路依然漫长。

03｜结语

油价受宏观的风险的影响，从而对企业的业绩造成影响。26年虽然价格飙升，但是能持续多久还是未知数。这些不确定因素也是之前一直未投中海油的原因。

本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。