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2026年6月25日
2026年山东地炼产业调研快报（一）
一、原料问题
近期原油实货市场偏弱，整体来看地炼近期询盘有所增加，8月到港的备货尚未完成。目前配额相对充裕，炼厂原料库存整体偏低。美国后期对伊朗原油及石化产品的制裁豁免如果持续，地炼成本优势将面临挑战。委内瑞拉原油主要流向美国，地炼采购量大幅下降，沥青原料后期主要通过加拿大、南美货源补充但量级有限，沥青原料供应预计偏紧。
二、下游需求
二季度汽柴油需求下降有所加速，同比降幅反馈在10%至20%。一方面电动车保有量提升后高油价下的可切换空间加大，另一方面电动化对柴油需求的替代在重卡、工矿企业亦较明显。高价期间沥青需求的负反馈预计更大，但更多是需求的后置，汽柴油的需求减量则预计具有持续性。
三、加工利润
油价近期下行，原料贴水亦走弱为主，汽柴油价格跌幅相对偏小，即期价格核算下的炼油利润明显改善，但成品油销售不畅。5月以来地炼普遍降负运行，炼厂汽柴油库存已处相对低位，虽当前利润有所改善，但对后期下游接货的信心普遍不足，可能制约开工率的回升。
风险因素：宏观风险、地缘风险、政策风险。
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