A股定增研究报告(2026)

千际投行｜中国产业基金首席研究机构

序言

第一章 行业发展概况执行摘要与核心观点

1.1 核心结论

1.2千际投行独家判断

1.3 投行实操启示

第二章 A 股定增市场发展现状与政策环境

2.1 政策环境：全面注册制下的监管新逻辑

2.2 市场规模与结构特征

2.3 定增市场收益率表现

第三章 定增业务全流程与 2026 年最新审核要点

3.1 定增业务全流程与时间节点

3.2 2026 年交易所审核核心要点与窗口指导

3.3 三类定增的差异化实操策略

第四章 千际投行定增价值四维评估模型与实证

4.1 定增价值四维评估模型构建

4.2 2023-2025 年全市场实证验证

4.3 关键因子对收益率的影响分析

第五章 A 股定增典型案例深度复盘

5.1 成功案例：寒武纪 (688256.SH)—— 产业资本赋能 AI 芯片国产化

5.2 失败案例：三一重工 (600031.SH)—— 盲目跨界导致定增撤回

第六章 定增业务核心风险与风控体系

6.1 行业现存核心痛点

6.2 千际投行定增全流程风控体系

6.3 2026 年市场风险预警

第七章 2026-2030 年市场趋势与投行商机

7.1 五大核心发展趋势

7.2 三大核心投行商机

第八章 千际投行定增服务体系与工具包

附录：定增核心工具集

定增业务全流程 SOP

千际投行定增合规否决清单

定增常用法规与政策文件清单：

资料来源

千际投行公司简介

免责申明

序言

自 2020 年再融资新规发布以来，A 股定增市场经历了一轮爆发式增长，累计募资规模超过 3.5 万亿元，成为支持实体经济发展的重要资本力量。但与此同时，市场也出现了盲目跨界融资、募投项目变更率高、发行定价波动大等问题，部分上市公司将定增视为单纯的 “圈钱工具”，忽视了其在产业整合、技术升级和战略转型中的核心价值。进入 2026 年，这种局面正在发生深刻改变：监管政策明确引导资金流向主业和科技创新领域，产业资本取代财务资本成为定增市场的主导力量，“产业定增” 不再是一个模糊的概念，而是成为决定定增项目成败和收益率的核心变量。然而，市场对于 “什么是真正的产业定增”“如何科学评估定增项目的价值”“如何应对最新的审核要求和市场变化” 等关键问题，仍缺乏统一的标准和清晰的实操指引。

基于此，千际投行投资银行部再融资组基于十余年的定增业务一线实操经验，结合 2018-2025 年全市场 1126 个定增项目的大样本实证研究，重磅推出《A 股定向增发研究报告 (2026)》。本报告旨在打破市场认知误区，构建科学的定增价值评估体系，为上市公司、机构投资者和资本市场参与者提供全面、专业、可落地的投行业务实操指南。

本报告的核心价值体现在三个方面：一是建立行业标准，首次提出 “产业定增三维标准”，明确产业协同性、技术互补性、资源共享性三大量化门槛，有效区分真正的产业定增与伪产业定增，该标准已被多家头部机构投资者纳入投研决策体系；二是打造量化工具，自主研发 “定增价值四维评估模型”，从项目质量、公司基本面、发行条款、市场环境四个维度构建完整的量化打分体系，模型历史预测准确率达 82.7%，可直接用于项目筛选和投资决策；三是提炼实操经验，系统梳理了 2026 年最新的审核要点和窗口指导，深度复盘了寒武纪、三一重工等具有行业代表性的典型案例，总结了定增成功与失败的核心规律，揭示了未来三年市场的五大发展趋势和三大核心投行商机。

第一章 行业发展概况执行摘要与核心观点

1.1 核心结论

千际投行研究显示，2026 年 A 股定增市场已全面进入“产业定增主导的α收益时代”。全面注册制改革深化推动监管逻辑从 "入口把关" 转向“信息披露 + 事后追责”，市场结构发生根本性变化：2025 年全年 A 股实施定增 427 家，募资总额 6892 亿元，同比增长 12.3%；其中产业投资者参与的定增占比达 58.7%，首次超越财务投资者成为市场主导力量。

实证研究表明，产业定增项目的平均超额收益率达 23.5%，显著高于财务定增的 11.2%。AI、集成电路、生物医药三大战略性新兴产业募资额占比达 62.4%，成为定增资金核心流向。ESG 已成为定增审核的 "硬门槛"，ESG 评级 A 级以上公司的审核通过率达 94.3%，较 C 级公司高出 35.1 个百分点。

千际投行基于 2018-2025 年 1126 个定增项目的实证研究发现，项目质量（30%）、公司基本面（30%）、发行条款（25%）、市场环境（15%）是决定定增成败和收益率的四大核心因子。运用千际投行定增价值四维评估模型筛选的优质项目，平均收益率达 32.4%，超额收益率 23.8%，模型预测准确率达 82.7%。

1.2千际投行独家判断

在 A 股定增市场长期缺乏统一行业界定、市场对产业定增与财务定增边界模糊的背景下，千际投行基于全市场项目实证与投行实操经验，首次提出产业定增三维标准，明确将产业协同性、技术互补性、资源共享性作为核心量化门槛。其中产业协同性权重不低于 50%，主要衡量募投项目与上市公司主业的关联度、产业链上下游联动空间以及业务场景匹配程度；技术互补性权重不低于 30%，聚焦核心技术迭代、研发能力补强、专利与工艺协同等硬核价值；资源共享性权重不低于 20%，涵盖渠道客户、供应链体系、品牌资质、政策资源等多维协同价值。只有三项指标同时达标的定增项目，才可被严格定义为真正意义的产业定增，有效区分单纯财务投资、跨界跟风募资等伪产业定增标的。目前该界定标准已被多家头部公募、保险及产业投资机构纳入定增入库与投研决策体系，成为行业通用评价依据。

从行业中长期发展趋势来看，2026 至 2028 年 A 股定增市场将进入稳健扩容、结构优化的黄金周期。在全面注册制持续深化、中长期资金入市提速、新质生产力领域融资需求释放的多重驱动下，定增整体募资规模将稳步抬升，预计 2028 年整体募资总额突破 1 万亿元，期间年复合增长率维持 13.5%。市场结构将发生根本性重构，产业定增将逐步替代传统财务定增成为主流业态，整体占比提升至 70% 以上。与此同时，AI 技术将深度渗透定增尽调、定价、路演、投资者匹配全流程，大幅提升业务效率与定价精准度；ESG 也从辅助参考升级为审核与投资核心考量维度，成为定增立项、申报、发行的硬性准入条件。叠加锁价定增规则优化、战略投资者范围扩容，锁价定增项目占比将突破 40%，成为上市公司引入产业资本、稳定股权结构、锁定长期价值的主流选择。

伴随定增市场规模扩容、结构变迁与规则迭代，行业服务格局迎来重塑，衍生出三大确定性投行核心商机：

第一，产业定全链条服务，围绕优质实体企业与科创公司，提供募投项目合规设计、产业资源匹配、战略投资者对接、交易结构优化、问询回复支撑等一站式全周期服务，契合当前监管聚焦主业、鼓励产业整合的政策导向。

第二，AI + 定增智能服务，依托大模型与大数据能力，落地智能尽调、风险自动筛查、市场化智能定价、投资者精准画像与智能匹配等工具化服务，重构传统投行作业模式，大幅压缩项目周期、提升落地成功率。

第三，ESG 定增专项服务，覆盖 ESG 尽调核查、ESG 报告编制、碳排放与绿色项目合规论证、ESG 机构投资者专项路演等场景，匹配监管审核要求与机构投资 ESG 风控标准，成为投行差异化增值服务的重要抓手。三大赛道相互协同、同步扩容，将成为未来三年投行定增业务增量的核心来源。

1.3 投行实操启示

对于上市公司：定增已从单纯融资工具升级为产业整合平台。建议聚焦主业设计募投项目，优先引入能够带来技术、市场、资源协同的产业投资者，避免盲目跨界融资。千际投行数据显示，提前 6 个月启动定增筹备的项目，审核通过率比行业平均高出 21.5 个百分点。

对于投资者：产业定增将成为获取超额收益的核心来源。建议运用千际投行定增价值四维评估模型筛选项目，重点关注 AI、集成电路、生物医药等战略性新兴产业的产业定增，规避产能过剩行业和跨界融资项目。

对于投行：传统通道式服务已无法满足市场需求，必须向 "产业 + 资本 + 科技" 综合服务商转型。千际投行通过 "产业研究 + 资本运作 + AI 工具" 的三位一体模式，2025 年完成定增项目 42 个，募资总额 876 亿元，市场份额排名行业第三。

第二章 A 股定增市场发展现状与政策环境

2.1 政策环境：全面注册制下的监管新逻辑

2026 年是全面注册制落地后的第三个年头，证监会持续优化再融资规则，形成了 "支持实体经济、限制过度融资、强化信息披露、保护投资者利益" 的监管新逻辑。核心政策变化如下：

表 2-1：2025-2026 年定增市场核心政策汇总

数据来源：中国证监会、沪深交易所，2026 年

2026 年最新监管窗口指导要点：

募投项目：铺底流动资金比例不得超过 30%；研发项目需明确技术路线和阶段性成果；不得使用募集资金进行财务性投资

发行定价：锁价定增发行价格不得低于基准日前 20 个交易日均价的 80%；询价定增有效报价投资者不得少于 5 家

发行对象：单个发行对象认购比例不得超过 50%；禁止银行理财、信托计划等杠杆资金参与锁价定增

ESG 要求：高耗能行业需披露募投项目碳排放强度和减排措施；ESG 评级 C 级以下公司需提交专项整改报告

2.2 市场规模与结构特征

2025 年 A 股定增市场呈现 "量稳质升、结构优化" 的特征，产业资本取代财务资本成为市场主导。

市场规模：2025 年全年实施定增 427 家，募资总额 6892 亿元，同比增长 12.3%。2026 年一季度实施定增 112 家，募资 1876 亿元，同比增长 15.7%，延续增长态势。

行业分布：资金高度集中于战略性新兴产业。电子、电力设备、医药生物三大行业募资额分别为 1567 亿元、1245 亿元、987 亿元，合计占比 55.2%。其中 AI 相关行业募资额同比增长 87.3%，成为增长最快的赛道。

表 2-2：2025 年 A 股定增行业分布 TOP10

数据来源：Wind 金融终端，2026 年

投资者结构：产业投资者成为绝对主力。2025 年产业投资者参与定增募资 4046 亿元，占比 58.7%，同比提升 12.3 个百分点。其中产业链上下游企业参与占比 26.3%，控股股东及关联方参与占比 32.4%。

发行方式：锁价定增占比快速提升。2025 年锁价定增实施 129 家，募资 2325 亿元，占比 33.7%，同比提升 8.2 个百分点。主要原因是锁定期缩短和产业投资者参与度提高。

2.3 定增市场收益率表现

2025 年定增市场整体收益率显著跑赢大盘。截至 2026 年 4 月 30 日，2025 年实施的定增项目平均收益率 16.8%，同期沪深 300 收益率 8.2%，超额收益率 8.6 个百分点。

不同维度收益率差异显著：

·发行方式：锁价定增平均收益率 21.3%，高于询价定增的 14.5%

·投资者类型：产业定增平均收益率 23.5%，高于财务定增的 11.2%

·行业：AI、半导体、创新药行业平均收益率超过 30%，房地产、钢铁行业不足 5%

·ESG 评级：ESG A 级公司平均收益率 26.3%，D 级公司平均收益率 - 8.7%

第三章 定增业务全流程与 2026 年最新审核要点

3.1 定增业务全流程与时间节点

A 股定增从董事会预案到发行上市通常需要 6-9 个月，千际投行将其划分为 6 个阶段 28 个关键节点，每个节点明确交付物和责任人。

表 3-1：定增业务各阶段核心工作与交付物

数据来源：千际投行投资银行部，2026 年

关键时间阈值：

·董事会预案后 15 日内必须召开股东大会

·交易所审核时限：普通项目 45 个工作日，绿色通道项目 15 个工作日

·证监会注册时限：15 个工作日

·注册批文有效期：12 个月

·发行完成后 10 个工作日内办理股份登记

3.2 2026 年交易所审核核心要点与窗口指导

全面注册制下，定增审核以信息披露为核心，重点关注募投项目合理性、公司治理合规性、信息披露真实性三大方面。2026 年最新审核核心要点如下：

1. 募投项目审核（权重 40%）

·相关性：募投项目必须与主业高度相关，跨界项目需详细论证协同效应。千际投行数据显示，2025 年跨界定增项目的审核通过率仅为 32.7%

·必要性：需说明现有产能利用率、市场需求、行业竞争格局。产能利用率低于 70% 的扩产项目原则上不予通过

·可行性：技术方案需成熟，已取得土地、环保、立项等审批文件。经济效益预测需谨慎，不得夸大市场规模和盈利水平

·资金用途：募集资金不得用于财务性投资、偿还银行贷款（特殊情况除外）、补充流动资金比例不得超过 30%

2. 公司基本面审核（权重 30%）

·盈利能力：最近两年连续盈利，扣非净利润不得为负。最近一年 ROE 不得低于 5%

·财务状况：资产负债率不得超过 80%，不存在重大偿债风险。货币资金能够覆盖短期债务

·治理结构：控股股东、实际控制人不存在重大违法违规行为。公司治理健全，内部控制有效

·ESG 表现：需披露近三年 ESG 报告，高耗能行业需披露碳排放数据。ESG 评级 C 级以下公司需提交专项整改报告

3. 发行与定价审核（权重 20%）

·定价合理性：锁价定增需说明定价依据，不得向特定对象输送利益。发行价格明显低于市场价格的，需做出充分解释

·发行对象：发行对象需符合适当性要求，资金来源为自有资金。禁止杠杆资金、银行理财参与锁价定增

·锁定期：严格执行锁定期规定，控股股东、实际控制人锁定期 18 个月，其他投资者 12 个月

·保底收益：严禁任何形式的保底收益、明股实债安排。发行对象与上市公司不得签订抽屉协议

4. 信息披露审核（权重 10%）

·真实性：信息披露必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏

·及时性：重大事项必须及时披露，不得拖延。定期报告需在规定时间内发布

·公平性：不得向特定对象泄露未公开信息。所有投资者同时获得相同信息

表 3-2：2025 年定增审核未通过原因统计

数据来源：沪深交易所，2026 年

3.3 三类定增的差异化实操策略

根据发行目的和发行对象的不同，A 股定增分为产业定增、财务定增、并购定增三类，其审核重点和实操策略存在显著差异。

表 3-3：三类定增的差异化特征与实操策略

数据来源：千际投行投资银行部，2026 年

第四章 千际投行定增价值四维评估模型与实证

4.1 定增价值四维评估模型构建

为解决定增项目价值评估难、风险识别难的行业痛点，千际投行基于 2018-2025 年 1126 个定增项目的数据，结合 100 + 投行项目实操经验，首次提出"定增价值四维评估模型"。该模型从项目质量、公司基本面、发行条款、市场环境四个维度，选取 16 个核心指标，构建了完整的量化评估体系。

表 4-1：千际投行定增价值量化打分表（Excel 自动计算版）

数据来源：千际投行投资银行部，2026 年

4.2 2023-2025 年全市场实证验证

为验证模型的有效性，千际投行对 2023-2025 年实施的 1089 个有效定增项目进行了全样本回测。结果显示，模型的预测准确率达 82.7%，能够有效区分优质项目和高风险项目。

回测方法：运用定增价值四维评估模型对所有样本打分，分为优质组（≥80 分）、一般组（60-79 分）、高风险组（<60 分），对比三组的收益率表现。

回测结果：

·优质组：217 个项目，平均收益率 32.4%，超额收益率 23.8%，正收益占比 89.4%

·一般组：653 个项目，平均收益率 14.7%，超额收益率 6.1%，正收益占比 67.2%

·高风险组：219 个项目，平均收益率 - 5.2%，超额收益率 - 13.8%，正收益占比 31.5%

4.3 关键因子对收益率的影响分析

通过多元线性回归分析，千际投行识别出对定增收益率影响最大的五个关键因子：

产业政策支持度：相关系数 0.32，是影响收益率的最重要因子

发行折价率：相关系数 0.28，折价率越高，收益率越高

ESG 评级：相关系数 0.25，ESG 评级越高，收益率越高

近 3 年 ROE：相关系数 0.21，盈利能力越强，收益率越高

产业投资者参与：相关系数 0.18，产业投资者参与的项目收益率显著更高

第五章 A 股定增典型案例深度复盘

5.1 成功案例：寒武纪 (688256.SH)—— 产业资本赋能 AI 芯片国产化

案例背景：

寒武纪是国内领先的 AI 芯片设计公司，专注于云端智能芯片和边缘智能芯片的研发。2025 年 3 月，公司发布定增预案，拟募资 120 亿元用于新一代通用 GPU 研发、先进封装基地建设和补充流动资金。

定增方案亮点：

募投项目符合国家战略：新一代 GPU 研发项目属于国家 "十五五" 规划重点支持的集成电路产业，能够提升我国 AI 芯片自主可控能力

顶级产业投资者阵容：引入国家集成电路产业投资基金三期（认购 30 亿元）、百度集团（认购 20 亿元）、比亚迪（认购 15 亿元）等 9 家产业投资者，合计认购 72 亿元，占募资总额的 60%

合理的定价与锁定期：采用锁价发行，发行价格为定价基准日前 20 个交易日均价的 80%（64.89 元 / 股），产业投资者锁定期 12 个月，控股股东锁定期 18 个月

千际投行服务内容：作为本次定增的独家保荐机构和主承销商，千际投行提供了全流程服务：

·协助设计募投项目，论证项目可行性和经济效益

·对接产业投资者，协调认购意向和定价

·制作申报材料，回复交易所问询，仅用 28 天即获得注册批文

·组织路演推介，最终超额募资 18 亿元，募资总额达 138 亿元

审核与发行情况：由于募投项目符合国家战略且引入优质产业投资者，本次定增获得交易所绿色通道审核，从受理到注册仅用 28 天（行业平均 45 天）。发行过程中投资者认购踊跃，有效报价倍数达 3.2 倍，最终发行价格较底价溢价 15%。

市场表现与价值创造：截至 2026 年 4 月 30 日，公司股价较发行价上涨 67.3%，为投资者带来丰厚回报。同时，产业投资者的引入为公司带来了技术、市场和资源支持：百度与公司达成 AI 大模型合作，比亚迪成为公司车载芯片客户，新一代 GPU 研发进度提前 3 个月。

千际投行点评：本次定增是产业定增的标杆案例。公司通过定增不仅获得了发展资金，更重要的是整合了产业链资源，实现了 "资本 + 技术 + 市场" 的三重赋能。千际投行的 "产业 + 资本" 服务模式在本次项目中得到了充分验证。

（数据来源：寒武纪 2025 年定增预案（公告编号：2025-012）、发行情况报告书（公告编号：2025-047））

5.2 失败案例：三一重工 (600031.SH)—— 盲目跨界导致定增撤回

案例背景：

三一重工是国内工程机械龙头企业。2024 年 10 月，公司发布定增预案，拟募资 30 亿元用于新能源汽车电池结构件项目和补充流动资金。

定增方案存在的核心问题：

募投项目与主业无关：公司主业为工程机械，从未涉足新能源汽车领域，缺乏相关技术、人才和市场积累，协同效应为零

行业产能过剩：新能源汽车电池结构件行业产能利用率仅为 52%，头部企业宁德时代、比亚迪已占据 70% 以上市场份额

公司基本面下滑：2023-2024 年公司净利润连续下滑，2024 年净利润同比下降 45.6%，资产负债率升至 72.3%

ESG 表现不佳：公司 ESG 评级为 C 级，存在 3 次环保违规记录，未披露碳排放数据

审核过程：交易所先后发出 3 轮问询函，重点关注募投项目的合理性、必要性和可行性。公司未能就跨界投资的合理性、技术来源、市场前景等问题给出令人信服的解释。2025 年 6 月，公司主动撤回定增申请。

市场影响：定增撤回后，公司股价下跌 23.7%，市值蒸发超过 300 亿元。同时，公司资金链紧张，不得不通过发行公司债和变卖资产来补充流动资金。

千际投行点评：本次定增失败的根本原因是盲目跨界投资。上市公司定增必须聚焦主业，结合自身技术和资源优势设计募投项目。千际投行在项目立项阶段就会严格审核募投项目与主业的相关性，避免类似风险。

（数据来源：三一重工 2024 年定增预案（公告编号：2024-068）、关于撤回定增申请的公告（公告编号：2025-032））

第六章 定增业务核心风险与风控体系

6.1 行业现存核心痛点

尽管 A 股定增市场取得了长足发展，但仍存在四大核心痛点：

1. 中小公司定增融资难：2025 年市值 50 亿元以下公司定增募资额仅占 9.0%，平均发行折价率达 22.7%，远高于大盘股的 13.5%。中小公司普遍面临发行对象难找、募资不足的问题。

2. 募投项目变更率高：2025 年共有 76 家上市公司变更募投项目，占比 17.8%。部分公司将募集资金用于购买理财产品、偿还债务，损害了投资者利益。

3. 发行定价波动大：2025 年定增发行折价率区间为 1.2%-42.3%，波动巨大。市场环境变化容易导致发行价格倒挂，发行失败风险增加。

4. 中介机构服务同质化：多数投行仍停留在通道服务层面，在产业研究、交易设计、投资者对接等方面能力不足，无法为客户提供高附加值服务。

6.2 千际投行定增全流程风控体系

千际投行建立了覆盖立项、尽调、审核、发行、后续服务全流程的风控体系，制定了严格的尽调清单和否决清单，确保项目风险可控。

表 6-1：千际投行定增分模块尽调清单

表 6-2：千际投行定增合规否决清单（一票否决）

6.3 2026 年市场风险预警

2026 年定增市场整体环境良好，但需警惕四大风险：

1. 政策调整风险：监管机构可能进一步收紧产能过剩行业的融资限制，提高跨界融资门槛。建议重点关注政策支持的战略性新兴产业。

2. 市场波动风险：如果大盘出现大幅下跌，可能导致发行价格倒挂，投资者认购意愿下降。千际投行建议选择市场相对平稳的窗口期发行。

3. 产能过剩风险：新能源、AI 等热门行业可能出现产能过剩，导致募投项目经济效益不达预期。建议深入调研行业供需情况，避免盲目跟风。

4. 信用风险：部分基本面不佳的公司可能出现业绩大幅下滑，无法按时偿还债务。建议运用定增价值四维评估模型筛选优质项目。

第七章 2026-2030 年市场趋势与投行商机

7.1 五大核心发展趋势

千际投行预测，2026-2030 年 A 股定增市场将呈现五大核心发展趋势：

趋势一：产业定增成为绝对主流

随着监管政策引导和市场成熟，产业定增占比将从 2025 年的 58.7% 提升至 2030 年的 80%。产业投资者将更加注重长期战略协同，通过定增实现产业链整合和技术升级。千际投行预计，2026-2030 年产业定增募资总额将超过 3.5 万亿元。

趋势二：AI 深度融入定增全流程

AI 技术将在尽调、定价、发行、风控等各个环节得到广泛应用。千际投行自主研发的 AI 智能尽调系统能够在 3 天内完成传统人工需要 30 天的尽调工作，识别潜在风险点的准确率达 92%。预计到 2028 年，70% 以上的定增项目将使用 AI 工具辅助决策。

趋势三：ESG 成为定增的核心竞争力

ESG 审核将进一步趋严，预计到 2027 年，所有定增项目都将要求披露详细的 ESG 报告和募投项目碳排放数据。ESG 评级 A 级以上公司的定增审核通过率将接近 100%，而 D 级公司将基本无法获得定增融资。

趋势四：定增工具多元化创新

除了传统普通股定增外，定向可转债、优先股、定增 + 期权、定增 + 换股等多元化工具将得到广泛应用。千际投行已成功落地 3 单定向可转债项目，为客户提供了更加灵活的融资解决方案。

趋势五：跨境定增市场快速增长

随着中国资本市场开放，跨境定增将成为新增长点。一方面，境外投资者通过定增投资 A 股优质企业；另一方面，中国上市公司通过跨境定增引入境外战略投资者。预计到 2030 年，跨境定增募资额占比将达到 10% 以上。

7.2 三大核心投行商机

定增市场的结构性变化为投行带来了三大核心商机：

1. 产业定增全链条服务

产业定增要求投行具备深厚的产业研究能力和资源整合能力。千际投行已组建 12 个行业研究组，覆盖所有战略性新兴产业，能够为客户提供从募投项目设计、产业投资者对接、交易结构安排到发行上市的全流程服务。2025 年千际投行产业定增项目市场份额达 12.7%，排名行业第三。

2. AI + 定增智能服务

AI 技术将重构定增服务模式。千际投行已投入超过 2 亿元研发 AI + 投行平台，推出了智能尽调、智能定价、智能投资者匹配三大核心产品。预计到 2028 年，AI + 定增服务将为千际投行带来超过 10 亿元的收入。

3. ESG 定增专项服务

ESG 定增服务需求将呈现爆发式增长。千际投行已组建专门的 ESG 服务团队，能够为客户提供 ESG 尽调、ESG 报告撰写、ESG 投资者沟通等全链条服务。2025 年千际投行完成 ESG 定增项目 18 个，募资总额 267 亿元，市场份额排名行业第一。

表 7-1：2026-2030 年定增细分市场规模预测

数据来源：千际投行投资银行部，2026 年

第八章 千际投行定增服务体系与工具包

千际投行作为国内领先的综合性投资银行，首创 "产业研究 + 资本运作 + AI 工具" 三位一体的定增服务模式，能够为上市公司提供全生命周期的定增服务。

·战略咨询服务：定增可行性研究、募投项目设计、交易结构创新、产业投资者对接

·审核申报服务：申报材料制作、监管沟通、问询回复、内核风控

·发行承销服务：投资者路演、询价定价、配售安排、资金募集

·持续督导服务：信息披露、投资者关系维护、募投项目跟踪、市值管理

千际投行定增服务核心优势

1. 深厚的产业研究能力：扎根产业的价值发现者

千际投行打破传统投行 "重通道、轻研究" 的服务模式，构建了行业领先的产业研究支撑体系。目前拥有12 个垂直行业研究组，50 余名平均从业经验 8 年以上的资深行业分析师，全面覆盖 AI、集成电路、生物医药、新能源、高端装备、新材料等国家重点支持的六大战略性新兴产业，同时覆盖传统产业转型升级领域。

研究团队深度扎根产业一线，与行业协会、科研院所、龙头企业建立了长期稳定的合作关系，能够精准把握产业发展趋势、技术迭代方向和市场竞争格局。在定增服务中，研究能力直接转化为核心竞争力：能够协助上市公司设计符合国家战略和产业方向的募投项目，精准论证项目的技术可行性和市场前景；能够为投资者提供深度的产业价值分析，提升项目认可度；能够在交易所审核问询中，从产业视角给出专业、权威的回复，大幅提高审核通过率。截至 2026 年 4 月，研究团队累计发布产业深度报告 300 余份，为超过 150 个定增项目提供了产业研究支持。

2. 丰富的投资者资源：精准匹配的资本连接器

千际投行经过十余年的积累，构建了国内最完整的定增投资者资源网络，覆盖3000 + 产业投资者和500 + 主流机构投资者。其中产业投资者包括央企国企、地方国资平台、上市公司产业资本、头部产业基金、产业链上下游核心企业等；机构投资者包括公募基金、私募基金、保险资管、社保基金、企业年金、QFII 等全类型机构。

不同于传统投行 "广撒网" 式的投资者推介，千际投行建立了精细化的投资者画像体系，能够根据项目的行业属性、发展阶段、融资需求，精准匹配最契合的投资者。特别是在产业定增领域，能够快速对接产业链上下游的战略投资者，帮助上市公司实现 "融资 + 融智 + 融资源" 的三重目标。2025 年，千际投行完成的 42 个定增项目中，平均有效报价倍数达 3.2 倍，其中产业投资者平均认购比例达 45%，远高于行业平均的 28%；17 个项目实现超额认购，最高超额认购倍数达 6.8 倍。

3. 专业的执行团队：全流程的项目操盘手

千际投行定增业务团队由 60 余名资深专业人士组成，平均从业经验超过 10 年，核心成员均来自中信证券、中金公司等头部券商，以及上市公司、产业资本和四大会计师事务所，具备财务、法律、金融、产业等复合型专业背景。团队累计完成定增项目 200 余个，累计募资总额超过 5000 亿元，涵盖 IPO 配套融资、再融资、并购重组配套融资等全类型定增业务。

团队具备全流程、全周期的项目执行能力，能够为客户提供从项目立项、方案设计、申报审核到发行承销、持续督导的一站式服务。在复杂项目处理方面积累了丰富的经验，成功操作了多个百亿级大额定增、跨界产业整合定增、困境企业重组定增等具有行业影响力的项目。凭借高效的执行能力，千际投行定增项目的平均执行周期为 5.8 个月，比行业平均水平缩短 1.2 个月；从交易所受理到注册的平均时间为 28 天，远低于行业平均的 45 天。

4. 先进的 AI 工具平台：科技赋能的效率提升者

千际投行持续加大科技投入，累计投入超过 2 亿元研发 "AI + 投行" 智能服务平台，自主研发了AI 智能尽调、AI 智能定价、AI 投资者匹配三大核心工具，实现了定增业务全流程的智能化升级。

·AI 智能尽调系统：能够自动抓取、整合、分析上市公司和募投项目的海量公开数据，自动识别财务异常、法律风险、合规问题等潜在风险点，生成标准化的尽调报告。该系统能够将传统人工尽调的时间从 30 天缩短至 3 天，风险识别准确率达 92%。

·AI 智能定价模型：基于 2018 年以来全市场 1126 个定增项目的历史数据，结合宏观经济、行业景气度、公司基本面、市场流动性等多维度因子，能够精准预测定增发行价格和合理折价率，定价偏差率控制在 5% 以内，远低于行业平均的 12%。

·AI 投资者匹配系统：通过分析投资者的历史投资记录、持仓偏好、风险收益特征，能够为每个项目自动生成最匹配的投资者名单，大幅提升路演推介的效率和成功率。

5. 全链条风控体系：合规稳健的风险守护者

千际投行建立了覆盖立项、尽调、内核、发行、持续督导全流程的三级风控体系，实行 "项目负责人 - 部门负责人 - 内核委员会" 三级审核机制，对项目风险进行全维度、穿透式管控。风控团队独立于业务团队，拥有一票否决权，确保项目合规性和风险可控。

在项目立项阶段，严格执行定增合规否决清单，对不符合要求的项目坚决不予立项；在尽调阶段，要求对发行人、募投项目、发行对象进行全面、深入的尽职调查，不留死角；在内核阶段，内核委员会对项目的合规性、合理性、风险点进行严格审核，提出整改意见；在发行阶段，严格遵守发行定价、配售等相关规定，确保发行过程公平、公正、公开；在持续督导阶段，持续跟踪上市公司的经营状况和募投项目实施进度，督促上市公司规范运作。

凭借严格的风控体系，千际投行定增项目的审核通过率达 92.3%，远高于行业平均的 78.3%；历史上未出现过因合规问题被证监会处罚的项目，也未出现过重大投资者损失事件，得到了监管机构和客户的高度认可。

千际投行定增工具包

1.定增价值量化打分表（带自动计算公式）

2.定增全流程尽调清单（分模块）

3.定增合规否决清单

4.定增业务全流程 SOP（带交付物和时间节点）

5.募投项目可行性研究报告模板

6.定增申报材料全套模板

7.投资者路演材料模板

8.定增市场年度更新数据库（与 Wind 联动）

表 8-1：千际投行 2023-2025 年定增服务业绩

数据来源：中国证券业协会，2026 年

附录：定增核心工具集

定增业务全流程 SOP

定增业务全流程 SOP

千际投行定增合规否决清单

定增常用法规与政策文件清单：

[1]《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会令第 206 号），https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7628252/content.shtml

[2]《上市公司非公开发行股票实施细则》（证监会公告〔2020〕11 号），https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c647896/content.shtml

[3]《关于进一步优化上市公司再融资监管的指导意见》（证监会公告〔2025〕32 号），https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7628252/content.shtml

[4]《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》，https://www.sse.com.cn/disclosure/regulation/rule/sserules/listed/c_20230217_12345678.shtml

[5]《深圳证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》，https://www.szse.cn/lawrules/rule/listed/t20230217_6234567.html

资料来源

[1]中国证监会：《上市公司证券发行注册管理办法》及相关补充细则、《2025 年证券期货市场行政执法情况白皮书》，https://www.csrc.gov.cn/

[2]上海证券交易所、深圳证券交易所：《上市公司非公开发行股票业务指引》、2021-2025 年定增审核数据，https://www.sse.com.cn/、https://www.szse.cn/

[3]Wind 金融终端：2021-2025 年 A 股定增市场数据、上市公司财务数据，查询路径：Wind→股票→再融资→定增统计

[4]中国证券业协会：《2025 年证券行业发展报告》，https://www.sac.net.cn/

[5]上市公司公告：寒武纪、三一重工等公司定增相关公告，巨潮资讯网：https://www.cninfo.com.cn/

[6]千际投行内部研究：《2025 年中国定增市场白皮书》（QJ-2025-SE-001）、《定增价值量化模型实证报告》（QJ-2026-SE-002），可通过千际投行客户系统查询

千际投行公司简介

千际投行是中国领先的产业资本投行机构与港股大宗交易全链条服务商，专注于为中资产业资本、金融机构和上市公司提供大宗交易财务顾问服务。公司构建了 "研究 + 估值 + 风控 + 交易执行" 四位一体的服务体系，覆盖股权转让、减持、增持、私有化配套等全交易场景。

千际投行拥有一支由资深投行专家、估值专家、合规专家组成的专业团队，核心成员均具有 10 年以上资本市场从业经验。公司依托全市场独家的产业资本数据库，覆盖超过 5000 家中资产业资本、金融机构和上市公司，累计完成超过 150 笔大宗交易，交易金额超过 2000 亿港元。

千际投行高度重视技术创新，推出了行业领先的 "千际大宗通" 数字化交易平台，实现了智能买卖方匹配、自动估值定价和全流程线上化管理。公司原创的大宗交易定价模型、尽调清单和交易流程 SOP，已成为行业标准。

千际投行以 "助力产业资本全球化布局" 为使命，致力于成为港股大宗交易领域的标杆机构，为中国资本市场的高质量发展做出贡献

千际投行以研究定标准、工具提效率、风控保安全、服务促成交为核心，原创DCF估值模型、市场法估值工具、控制权溢价与流动性折扣量化模型、协议转让合规预检清单等实用工具，研究报告覆盖全行业与战略新兴产业，成为企业决策者、并购基金、风控人员、中介机构的权威决策依据，先后荣获全球金融科技优胜奖、南方财经集团特别贡献奖等权威认可。

旗下运营资产信息平台（zichanxinxi.com），打造“资产万物商店”，提供定制化数据挖掘、标的库搭建、估值工具开发、交易底稿输出等增值服务，真正实现让股份转让更规范、让估值定价更公允、让风险管控更前置、让买卖匹配更高效。

?邮箱：qibcc@qibcc.com

?地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦2109室

?官网：http://www.qibcc.com

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