美团2026年Q1财报

一句话结论：营收稳增、由盈转亏但环比大幅减亏；核心本地商业亏损显著收窄，新业务继续优化，研发投入加码。

一、整体财务（人民币）

- 总收入：910.39亿元，同比+5.6%（略超预期）
- 净亏损：68.27亿元（2025Q1盈利100.59亿元，由盈转亏）
- 经调整净亏损：49.68亿元（剔除股权激励、投资损益等，环比大幅改善）
- 经营亏损：64.7亿元，环比-60%（2025Q4为161亿元）
- 毛利率：28.5%，同比-8.7pct（受自营零售低毛利拖累）
- 研发投入：70.4亿元，同比+22%，占收入7.7%

二、分业务表现

1️⃣ 核心本地商业（外卖/闪购/到店酒旅）

- 收入：640.63亿元，同比+0.13%
- 经营亏损：20.29亿元，环比-80%（2025Q4为100.46亿元）
- 外卖竞争降温、补贴回落，订单结构优化，中高客单占比提升

2️⃣ 新业务（小象超市/零售/国际化）

- 收入：270亿元，同比+21.3%（高增长）
- 经营亏损：21亿元，环比-54%（2025Q4为46亿元）
- 食杂零售与海外效率提升，亏损持续收窄

三、关键趋势与要点

- 环比大幅减亏：核心与新业务亏损均显著收窄，补贴战影响减弱
- 营收结构变化：自营商品销售209.7亿元，同比+46.6%，拉低整体毛利
- 现金流承压：经营活动现金流净额**-70亿元**（主业阶段性失血）
- AI与科技投入：研发同比+22%，重点投入AI与即时零售技术基建