长江电力属于大宗商品股，兼有公共属性，具备生产的燃料免费，经营年限按百年为单位计算，产品具有刚需、高频、无法替代的特性，唯一待强化项是提价权有限。
本文分析长江电力2025财报内容如下
1、经营关键数据
2、主营业务分析
3、投资情况
4、股票分红
接下来的内容对以上事项的展开
一、经营关键数据
长江电力2025年营收862亿元，同比增长1.53%，扣非利润334亿，同比增长2.77%，经营现金流净利润比1.811，稳妥妥地赚到真金白银，加权ROE 15.41%，同比减少0.31个百分点。更多的数据参考下表。
2025年长江电力扣非利润增长2.77%，主要原因是少计提折旧费、各项财政规费等。
二、主营业务分析
收入方面：境内水电业务收入756亿元，同比增加1.61%，发电量30719440万千瓦时，同比增加3.82%，售电量30580880万千瓦时，同比增加3.82%。其它业务收入103亿元，同比增加5.1%。
成本方面：境内水电营业成本258亿元，同比减少7.53%，其它业务成本70亿元，同比增加9.38%。
毛利率方面：境内水电业务65.79%，同比增加3.29个百分点，毛利率增加原因少计提折旧费、各项财政规费等；其它业务31.54%，同比减少2.52个百分点，毛利率减少原因成本上升所致。详细数据如下。
装机容量方面：截至 2025 年底，公司可控水电装机容量 7179.5 万千瓦。其中国内可控水电装机 7169.5 万千瓦，国外可控水电装机 10 万千瓦。
发电效率情况：2025 年6座发电站总利用小时数29408.61 小时，同比2024年增加3.26%，平均厂用电率0.1041%，同比2024年低0.0063%。
资本支出情况：2025年公司固定资产投资额为 94.43 亿元，其中购置固定资产为 0.75 亿元，基建投资为 93.68 亿元。重要在建工程项目情况如下：
三、投资情况
2025年持有参股公司63家，同比减少4家，累积原始投资金额582亿，同比增加1.22%，更多数据请参考下表。
四、股票分红
2025年股票分红每股派发1元，其中中期已派发每股分红0.21元，本次末期将派发每股分红0.79元。每股分红同比2024年0.943元，增长6.04%。长江电力近十年股票分红情况如下图。
总结，2025年长江电力的经营一如既往的优秀，利润增长依赖少计提折旧费、各项正规费等，说明长江电力净利润存在可调节性，遇到好年景时多计提，差年景时少计提，保持整体利润平稳有序增长。
2025年长江电力计提折旧、各项正规费等258亿，利息支出95亿，继续保持高额资本开支，按计划归还建设大坝的筹资。水电是至少按百年为单位经营的事业，每一次折旧计提都会增厚来年的盈利，所以，长江电力的增长性不用太担心，也不要太心切，保持平常心看待就行。未来中国每年的经济保持稳定增长，社会用电量稳步上升，长江电力的产品依然不愁卖，即使社会用电量稳步不前，也不会影响长江电力销售，顶多是减少新增电力投资。
时下长江电力价格27元，合理偏贵区间，按年回报10%预期估算，若年均增长3%估算长江电力估值是4175亿，若按不增长估算是3340亿，长江电力估值在13.65到19.5元都是合理的，当前价格显然是偏贵了。但考虑到长电经营稳定性及每年折扣又增厚利润，不增长是不存在，叠加资产荒，因此，我个人认为（个人观点仅供参考，切莫据此投资）长江电力每股价格低于20元可认为便宜，适合贪到底。
当前对待长江电力的策略，继续关注，没有便宜可贪，继续按兵不动。但研究分析企业是一件快乐的事，未来机会来临时，自己能在其中，有概率买到足够便宜的筹码，即使买不到，但研究分析能开拓眼界，收获成长的乐趣。对于长江电力经营稳定性堪比国债的企业，投资者等待便宜的筹码是要有足够的耐心，切莫心急，优秀企业从来都不便宜，市场也不傻，在好企业么有出现危机时，绝不会给错误的定价，即值1元的东西4毛钱卖给你。
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