美团26年一季度财报今天出了，先说说是利润表——单季经营亏损65亿、但其实大幅超出投行预期。
把核心本地商业单独拎出来看，只亏了20亿，比大摩此前预测的-43亿好了一倍，环比四季度的-100亿更是大幅收窄。
说明补贴收窄很快。收入这头基本没惊喜，算是符合预期。
接着说电话会
管理层提到，微信和元宝的 agent to agent 很快就会上线。
这件事的分量不在当季报表里，而在于美团把自己作为供给侧，接进了腾讯的智能体生态——以后用户在微信或元宝里发起一个需求，背后调度履约的可能就是美团。
关于外卖，管理层是这么说的
即便逐步缩减补贴，核心用户数量依旧保持增长，用户活跃度与参与度也持续走高。这意味着业务增长不再单纯依靠烧钱拉动，而是转向依靠用户认可度与产品自身竞争力。
与此同时，公司进一步稳固了自身在高客单价（AOV）赛道的龙头地位。管理层表示，这份优势源于更深厚的用户认知、更高的品牌信赖度，以及品质更优的商品供给与配套服务能力。
更为关键的是，随着业务体量不断扩张，公司运营效率层面的结构性优势正逐步显现。过去数年持续搭建的履约、供应链及运营体系，如今正在转化为更亮眼的财务业绩。
倘若行业竞争保持理性，第二季度的单位经济模型（UE）相较一季度将迎来显著优化，叠加季节性消费旺季带来的利好加持。
美团不仅守住了市场领先位置，还扩大了ue gap。
当然，下半年盈利改善的节奏依旧取决于行业竞争环境。如果行业再度掀起非理性补贴大战，盈利优化的速度或将受阻。除此之外，受气候等客观因素影响，第三、四季度的单均配送成本通常会高于第二季度，这一点也需要重点留意。
小象超市这边，管理层把长期目标说得很直白:要做最大的杂货零售商之一。这是个慢生意,得用年来计。
关于Keeta：战争带来的影响可控,不影响长期战略。
所以整体来说，短期好于预期，中期取决于竞争对手有多非理性。
长期，我觉得取决于ai入口对美团商业模式的颠覆程度了，这个下篇再说吧。
