手术量稳健，增长空间犹存
2025年骨科市场保持健康发展态势，手术及大型设备需求强劲。
全球65岁及以上人口快速增长，且活跃年龄不断延长。此外，患者进入骨科诊疗流程的年龄较以往更年轻，企业正通过拓展连续护理的新产品来捕获这些患者。
"手术量非常健康，这既带动了我们的植入物业务，也促进了小型设备的销售，"史赛克CEO Kevin Lobo表示。"设备市场极为强劲。医院资产负债表状况良好。大量Mako手术机器人以现金购买，而一年前这些设备还大多通过租赁方式获得。"
与前几年相比，Mako相关指标表现相对乐观。全球金融市场避免了衰退，实现软着陆。通胀率在2022年达到9%的峰值后，于2025年回落至3%，预计2026年将保持低位。失业率稳定。大盘股交易价格接近历史高位。医疗保健股仍面临压力，但有望改善。
基于这些因素，我们预计未来几年市场增速将有所放缓，但随着市场规模在2029年前突破780亿美元，增速仍将高于2020年之前的平均水平。
技术驱动行业整合
在骨科并购与融资中，数字化资产的需求日益增长，这并不令人意外。2016年至2020年间，数字化资产占骨科并购的13%。自2021年以来，这一比例已升至18%。与骨科生物制品一样，数字化是自2021年以来唯一加速增长的并购类别。
这一趋势在融资领域更为明显：自2021年以来，数字化类别的占比从融资公告的15%跃升至23%，增长了近9%。
推动这些趋势的一个关键因素是，头部企业正在采取相对较新的战略——构建广泛的技术组合，以吸引尽可能多的尚未使用相关技术的外科医生。
据捷迈邦美称，80%的美国外科医生尚未使用机器人技术。在全球范围内，这一比例更接近90%。如果这些外科医生到现在还未采用大型机器人系统，他们可能永远不会采用。
正因如此，捷迈邦美认为，通向机器人技术领导地位的路径在于提供多样化选择，并已在头部企业中率先引领创建多元化的技术生态系统。
例如，美敦力已经证明，在辅助技术领域取得战略成功的最佳途径是拥有一个完整、差异化的生态系统。大客户正越来越多地不仅升级单一技术，而是采用整个美敦力生态系统。
医院层面的这种投入使得美敦力在这些客户中具有极高的粘性，并为核心植入物市场份额构筑了护城河。
核心创伤业务抵消足踝业务疲软
2025年全球创伤市场规模达到96亿美元，同比增长5.8%。核心创伤业务连续第二年超出预期，而足踝业务则因手术量疲软受到影响。
尽管足踝业务享有高个位数的增长率，但其手术量历来波动较大。2023年底手术量开始放缓，并在2024年大部分时间里表现不稳定。
创伤领域的大部分头部企业也表示2025年表现低迷。这种疲软的市场还会持续多久？2025年下半年已出现复苏迹象，以史赛克为例，该公司认为2026年市场环境将有所改善。
然而，在这一下行周期中，核心创伤业务由于患者人口结构的变化以及一波创新浪潮的涌入而重新崛起。这种创新不仅来自Pangea、VOLT等传统接骨板系统，也来自数字化解决方案。
我们预计未来几年市场上将出现更多专注于创伤的辅助技术。史赛克创伤业务副总裁兼总经理Eric Tamweber将辅助技术认定为核心创伤领域最大的增长机遇。强生DePuy Synthes在2026年初的美国骨科医师学会年会上预告了其VELYS创伤AI辅助手术系统。
骨科生物制品的广阔前景
我们采访过的外科医生将生物制品视为脊柱外科的未来和下一波创新浪潮，他们认为植入物与骨科生物制品的结合可以减少翻修手术的需求。越来越清晰的是，技术、植入物和生物制品的交汇点正是改善手术效果的最大突破口。
同样，膝骨关节炎是一个重大的社会经济负担和健康问题，需要新的治疗方案。根据美国疾病控制与预防中心的估计，美国有3250万成年人患有骨关节炎，每年带来的总体经济负担高达1370亿美元。过去十年间，这一经济负担增长了一倍多。
尽管这一领域前景光明，但行业已经见证了多款产品未能通过PMA或生物制剂许可申请途径获得FDA批准所需的统计学显著结果，相关公司因此破产或重组以优先考虑其他目标。
骨科生物制品产品缺乏长期的临床数据，并且在配方和剂量标准上也不一致。为此，外科医生协会正在建立登记系统并扩大教育计划，以更好地区分产品并指导临床应用。
