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一、公司简介：
江苏云意电气股份有限公司（股票代码：300304），成立于2007年，注册地位于江苏省徐州市铜山经济开发区，2012年3月21日在深圳证券交易所创业板挂牌上市。公司法定代表人、董事长兼总经理为付红玲女士，控股股东为徐州云意科技发展有限公司（持股40.10%），实际控制人为付红玲女士。公司主要从事汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售，主要产品包括智能控制器及部件（整流器、调节器）、智能雨刮系统产品、半导体功率器件、传感器类产品、新能源连接类零组件等五大类产品，并提供光伏发电业务。公司目前实行事业部制精细化运营，已形成云意事业部（智能电源控制器）、云睿事业部（智能雨刮系统）、云泰事业部（精密注塑及新能源连接类零组件）、正芯事业部（半导体功率器件）、芯鸿事业部（控制器及传感器）五大事业部协同发展的专业格局。截至2025年末，公司员工总数2,139人，其中技术人员403人，占比18.84%。
二、公司目前所处的发展阶段：
公司目前处于从传统汽车电子向新能源汽车电子及智能化、多元化业务转型的关键发展阶段。具体表现为：第一，传统智能电源控制器业务虽然仍贡献主要收入和现金流，但收入占比已降至61.60%，公司对该单一业务的依赖显著降低；第二，新能源汽车相关业务（智能雨刮系统、新能源连接类零组件、半导体功率器件等）快速增长，成为重要增长极；第三，公司正前瞻布局具身智能（机器人）领域，2025年11月投资设立南京云意机器人有限公司，切入机器人关键部件赛道；第四，公司积极推进海外布局，2025年12月审议通过投资6,600万美元在摩洛哥设立全资子公司。整体而言，公司正处于"稳固传统基本盘、培育多元增长极、前瞻布局新赛道"的转型升级期。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、核心竞争力：
（1）技术研发优势：公司在智能传感器控制领域、微小电机精密控制领域及高端复杂材料芯片制备等领域掌握数十项核心技术。2025年新增授权专利35件（发明专利5件、实用新型30件），另有132件专利申请正在审查中（发明专利102项）。截至2025年底，累计获得授权专利471件，其中发明专利78件。具体技术包括：整流器创新研发技术、调节器线路设计与可靠性测试技术、无感FOC全栈算法（实现对电机的毫秒级精准调控）、陶瓷共烧技术（20余年经验）、化学蚀刻法制造工艺（国际首创，消除切割应力，用于大功率二极管）、CAE仿真技术、智能控制算法、精准加热算法等。2025年研发投入1.85亿元，同比增长26.82%，研发投入占营业收入比例为7.72%，连续三年保持在6.8%-7.9%之间。
（2）产业链垂直整合优势：公司已在大功率车用二极管、高度集成的模块化芯片、精密嵌件注塑件、PCBA、陶瓷高温共烧、精细高分子化工等关键领域掌握核心技术，具备从芯片开发、软件算法、材料工艺到精密制造的全链条自主能力。通过垂直整合，有效降低采购成本、保证关键零部件品质、实现快速响应客户需求。
（3）客户资源与品牌优势：公司已进入全球奔驰、宝马、奥迪供应体系，作为二级配套供应商进入博世、法雷奥、日电产、电装、盖瑞特等零部件系统商供应体系。在新能源汽车领域，智能雨刮系统已进入比亚迪、长安汽车、上汽大众等供应体系。在售后市场，与多家大型高端售后发电机制造厂商及经销商建立了稳定合作关系。
（4）智能制造优势：公司建立了PLM、ERP、APS、SRM、WMS、MES、SCADA等数字化系统集成的智能工厂，实现从产品研发、订单下达、生产排产、物料采购、仓储配送、生产执行的端到端打通，通过工业4.0和精益生产模式（YBS）实现柔性生产。
（5）规模优势：公司是国内规模领先的汽车智能核心电子龙头企业，车用智能电源控制器市场份额占据全球领先地位，规模化经营、全工序自主生产、产业链垂直整合为公司建立起较强的成本优势。
3、重要财务指标分析：
1）营业总收入：
2025年营业总收入为23.99亿元，相较于2024年的21.45亿元，增长了11.83%。评价： 公司营收保持稳健增长，虽较2024年的28.35%有所放缓，但仍处于两位数的正增长区间，显示出业务持续扩张的态势。
2）归母净利润：
2025年归母净利润为4.67亿元，相较于2024年的4.01亿元，增长了16.36%。评价： 净利润增速（16.36%）高于营收增速（11.83%），说明公司盈利能力增强，成本控制或产品结构优化初见成效。相比2024年的31.51%增速虽有所回落，但绝对增长质量较好。
3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：
2025年ROE为14.52%，ROIC为14.12%；2024年ROE为14.49%，ROIC为13.80%。评价： 两个指标均实现小幅提升，且ROIC接近ROE，说明公司资本结构合理，投入资本使用效率高，股东回报水平稳健优秀。
4）销售毛利率：
2025年销售毛利率为34.81%，2024年为31.70%，提升了3.11个百分点。评价： 毛利率持续改善，创下近年高点，表明产品议价能力增强或成本控制有效，为利润增长提供了坚实基础。
5）期间费用率：
2025年期间费用率为12.09%，2024年为10.61%，有所上升。评价： 费用率小幅上升，可能与市场拓展、研发投入或管理费用增加有关。虽在可控范围内，但需关注是否会对净利率产生长期压力。
6）销售成本率：
2025年销售成本率为65.19%，2024年为68.30%，下降了3.11个百分点。评价： 与毛利率提升对应，成本率下降是盈利能力增强的核心驱动力，反映出成本管控或规模效应正在发挥作用。
7）净利润现金含量：
2025年净利润现金含量为77.31%，2024年为94.32%，有所下降。评价： 盈利的现金保障能力减弱，可能与应收账款或存货占用资金增加有关。虽仍在合理范围，但低于100%表明部分利润尚未转化为现金。
8）存货周转率和应收账款周转率：
2025年存货周转率为3.11次（2024年3.47次），应收账款周转率为3.78次（2024年3.97次），均略有下降。评价： 周转效率小幅回落，说明资产运营速度有所放缓，需警惕库存积压或回款周期拉长的风险。
9）应收账款和存货：
2025年末应收账款为6.98亿元（2024年5.70亿元），存货为5.54亿元（2024年4.52亿元），均明显上升。评价： 两项资产占用资金增加，与周转率下降相互印证。虽然营收增长会自然带动存货和应收款上升，但增速需控制在合理范围。
10）资产负债率：
2025年资产负债率为23.54%，2024年为21.33%，略有上升，仍处于低位。评价： 负债水平依然非常健康，财务风险低，未来仍有加杠杆空间以支持扩张。
总结性评价：
该公司2025年整体经营状况良好，营收与净利润双增长，且净利润增速高于营收，毛利率与ROE持续提升，体现出较强的盈利能力和资本回报水平。成本控制效果显著，财务结构稳健，负债率低。需关注的问题在于： 盈利的现金保障能力下降，应收账款和存货占用资金明显增加，资产周转效率有所放缓。这可能是规模扩张中的阶段性现象，但若持续恶化，将影响现金流健康度。总体而言，公司处于稳健增长、盈利能力增强的轨道上，但需加强营运资金管理。
4、品牌质量及客户资源：
品牌影响力和美誉度：公司是国内汽车智能核心电子领域的龙头企业，在智能电源控制器领域市场份额全球领先，被誉为行业标杆。公司荣获"徐州市市长质量奖"、"江苏省质量信用AA级企业"等荣誉，检测中心通过国家认可委员会（CNAS）实验室认证。产品质量达到车规级最高标准，通过IATF16949、ISO45001、ISO14001等国际质量管理体系认证。公司产品品质对标国际一流水平，在智能雨刮系统领域系国内首家突破胶条进口限制的供应商，氮氧传感器等产品打破国际行业垄断，实现国产替代。总体而言，公司产品质量达到国内领先水平，部分产品（如智能电源控制器、大功率二极管）达到或接近国际先进水平。
客户分布及具体名称：
主机配套市场客户：长安福特、上汽通用、长安汽车、上汽乘用车、广汽集团、北汽集团、长城汽车、吉利汽车、江淮汽车、奇瑞汽车等知名汽车厂商；已进入全球奔驰、宝马、奥迪供应体系；作为二级配套供应商进入博世（Bosch）、法雷奥（Valeo）、日电产（Nidec）、电装（Denso）、盖瑞特（Garrett）等全球头部零部件系统商供应体系；新能源汽车领域已进入比亚迪、长安汽车、上汽大众等供应体系。
售后服务市场客户：多家大型高端售后发电机制造厂商及经销商，具体名称未披露。
海外市场：产品远销海外多个国家及地区，2025年外销收入6.57亿元，同比增长9.98%，占营收比重27.40%。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1、行业的总体情况：
汽车电子行业是汽车零部件产业的核心组成部分，处于汽车产业链的中游。上游主要包括芯片、电子元器件、铜、铝、塑料等原材料供应商；下游为整车厂商（OEM）及一级配套供应商（Tier 1）。2025年，我国汽车行业产销量分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一。新能源汽车产销量分别达1,662.6万辆和1,649万辆，同比增长29%和28.2%，国内市场销量渗透率突破50%，正式成为市场主导力量。汽车电子行业在汽车电动化、智能化、网联化深度融合的背景下保持快速发展，单车电子价值占比稳步提升。随着电子电气架构向集中化升级、智能驾驶与智能座舱渗透率不断提高，域控制器、功率半导体、车载电源、车身控制模块等核心产品需求旺盛。
2、行业的市场容量及未来增长速度：
根据年报引用的行业数据，2025年中国汽车产销量分别为3,453.1万辆和3,440万辆。新能源汽车渗透率已突破50%，且仍处于快速增长阶段。汽车电子市场规模方面，虽然年报未直接给出具体数字，但提及"市场规模持续扩大，单车电子价值占比稳步提升"。根据行业一般认知，中国汽车电子市场规模已超过万亿元，且随着新能源汽车智能化程度提升，预计到2030年将保持年均10%-15%的增长速度。智能驾驶、智能座舱、车路云协同等领域的快速发展，将持续推动汽车电子需求增长。
3、公司的市场地位：
公司在智能电源控制器（整流器、调节器）领域市场份额占据全球领先地位，是国内该细分领域的绝对龙头。智能雨刮系统产品、传感器类产品的市场份额加速提升。公司是国内首家突破胶条进口限制的雨刮供应商，在氮氧传感器领域打破国际行业垄断。根据年报描述，公司"稳固占据行业龙头地位"，"相关产品已成功切入头部新能源厂商及国际知名车企供应配套体系，市场占有率稳步提升"。具体市场占有率数据方面，年报未披露精确数字，但明确智能电源控制器全球领先，智能雨刮、传感器等细分领域份额加速提升。
4、公司的竞争对手：
年报未明确列出具体竞争对手名称。根据行业情况，公司主要竞争对手包括：智能电源控制器领域：博世（Bosch）、法雷奥（Valeo）、电装（Denso）等国际巨头，以及国内的部分汽车零部件企业；智能雨刮系统领域：博世（Bosch）、法雷奥（Valeo）、电装（Denso）等国际品牌，以及国内的贵航股份等；半导体功率器件领域：英飞凌（Infineon）、安森美（onsemi）、罗姆（Rohm）等国际厂商，以及国内的斯达半导、时代电气等；传感器领域：博世（Bosch）、大陆（Continental）、德尔福（Delphi）等国际厂商，以及国内的保隆科技、苏奥传感等；新能源连接类零组件领域：泰科电子（TE Connectivity）、安费诺（Amphenol）等国际连接器巨头，以及国内的中航光电、瑞可达等。
5、公司对于竞争对手的竞争优势：
（1）国产替代与成本优势：公司深耕国产替代战略，产品性能对标国际一流，但具备显著的成本竞争力，在价格敏感的中国市场及海外市场具有较强竞争力。
（2）产业链垂直整合优势：公司掌握从核心芯片、软件算法、材料工艺到精密制造的全链条能力，关键零部件自主配套能力强，品质与成本双重可控，这是国际巨头和国内多数竞争对手所不具备的。
（3）快速响应与定制化能力：作为本土企业，公司能够更快速地响应国内客户需求，提供定制化开发服务，开发周期短、服务效率高。
（4）车规级制造经验与品质管控：公司长期服务奔驰、宝马、奥迪、博世等顶级客户，建立了严苛的全流程质量管控体系，车规级制造经验丰富。
（5）客户资源与品牌壁垒：已进入众多国际知名车企和零部件系统商供应体系，客户粘性强，新进入者难以突破。
（6）技术积累与专利壁垒：在整流器、调节器、陶瓷共烧、化学蚀刻法等领域拥有深厚技术积累和大量专利，形成技术护城河。
五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：
基于年报披露的在建项目、产能规划、行业发展趋势及公司现状，对未来三年利润增长进行推测分析：
1、增长驱动因素分析：
（1）在建项目及产能扩张：年报披露三个重大在建项目：总部及研发中心建设项目（累计投入7,808.29万元，进度20.86%）、新能源功率模块研发及产业化项目（累计投入11,117.99万元，进度27.79%）、半导体分立器件研发及产业化项目（累计投入11,117.99万元，进度16.31%）。这些项目预计在未来2-3年内陆续投产，将显著扩大公司新能源功率模块和半导体分立器件的产能。
（2）新业务拓展：具身智能（机器人）领域，公司已设立南京云意机器人有限公司，完成旋转关节模组产品布局，高精度电感式编码器、氮化镓（GaN）驱动器已完成首版开发，轴向磁通电机正在联合高校研发。虽然2025年暂未实现营业收入，但预计2026-2028年将逐步贡献收入。
（3）海外布局：摩洛哥子公司设立，有利于拓展欧洲及海外市场，规避贸易壁垒，预计2027-2028年开始贡献增量。
（4）行业自然增长：新能源汽车渗透率持续提升，汽车电子单车价值量增长，行业预计保持10%-15%的年均增长。
（5）产品结构优化：高毛利率的半导体功率器件（2025年增长50.46%）、智能雨刮系统（增长28.68%）、新能源连接类零组件（增长175.33%）等业务占比持续提升，将带动整体盈利能力改善。
2、具体年度增长预测：
2026年：预计归母净利润增长18%-22%，达到5.51-5.70亿元。增长主要来源于：（1）行业自然增长贡献约8%-10%，受益于新能源汽车渗透率继续提升及汽车电子价值量增长；（2）智能雨刮系统、半导体功率器件等现有成长型业务继续放量，贡献约5%-7%的增长；（3）新能源功率模块产能逐步释放，贡献约3%-5%的增长；（4）内部精益管理和数字化提升带来的效率改善，贡献约2%的增长。取中值约20%增长，净利润约5.60亿元。
2027年：预计归母净利润增长20%-25%，达到6.72-7.13亿元。增长主要来源于：（1）行业自然增长贡献约8%-10%；（2）新能源功率模块及半导体分立器件项目全面投产，产能扩张贡献约7%-10%的增长；（3）机器人业务开始小批量供货，贡献约2%-3%的增长；（4）摩洛哥海外基地投产，海外市场拓展贡献约3%-5%的增长。取中值约22%增长，净利润约6.83亿元。
2028年：预计归母净利润增长18%-23%，达到7.93-8.80亿元。增长主要来源于：（1）行业自然增长贡献约7%-9%；（2）机器人业务规模化发展，贡献约5%-7%的增长；（3）海外业务占比提升，贡献约4%-6%的增长；（4）各事业部协同效应释放，综合成本下降。取中值约20%增长，净利润约8.20亿元。
3、三年年均增长率：
2026-2028年三年年均复合增长率（CAGR）约为20.2%。
需要说明的是，上述预测基于以下假设：汽车行业整体保持稳定增长，新能源汽车渗透率持续提升；公司在建项目按计划推进并达产；国际贸易环境不发生剧烈恶化；原材料价格保持相对稳定；机器人等新业务拓展顺利。若上述假设发生变化，实际业绩可能存在偏差。此外，公司2025年非经常性损益中金融资产公允价值变动及投资收益贡献较大（合计约7,046万元），未来若资本市场波动，该部分收益存在不确定性。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：26.68、44.26、14.18
注：$云意电气$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
