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一、公司简介：
深圳市杰普特光电股份有限公司成立于2006年，2016年整体变更为股份有限公司，2019年10月在上海证券交易所科创板上市，股票代码688025。公司注册地址位于深圳市龙华区，法定代表人为黄治家。公司主营业务为研发、生产和销售激光器、激光/光学智能装备以及光通信领域光纤器件。公司是中国首家商用"脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）"生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。公司产品覆盖亚洲、北美、欧洲等地区，拥有以深圳和新加坡为中心的国际化研发、销售团队。
二、公司目前所处的发展阶段：
公司目前处于快速成长与战略扩张阶段。2025年公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长110.11%，业绩呈现高速增长态势。公司正从"有质量的活着"向"有质量的增长"转变，在巩固激光器核心业务的基础上，积极拓展光通信、新能源、半导体等新领域，处于产业升级和多元化发展的关键期。公司正在建设深圳总部湾区激光谷大厦，扩大产能布局，同时加快FAU产线扩产及自动化升级，为未来持续增长奠定基础。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、核心竞争力：
第一，技术先进性。公司MOPA脉冲光纤激光器具有脉宽可调、频率范围广、响应速度快、首脉冲可用、全温度范围内输出功率波动小、体积小、噪声低等特点，脉冲频率和脉冲宽度独立可控，可实现恒定的高峰值功率输出。公司连续光纤激光器自带软件可对运行状态实时监控及报警提示，具有可扩展性，通过多个模块合束可实现更高功率输出。公司自主研发的环形光斑可调光纤激光器采用自产高功率合束系统，专为解决高反材料焊接，广泛用于锂电、电子元器件、汽车制造等行业。公司固体紫外/绿光激光器内置空气自净化系统，一体化设计具有较好的抗干扰、密封及防水性。
第二，产品互补性与解决方案能力。公司自主研发的激光器在为客户提供激光一体化解决方案时，具有成本更低、整体效率更高的优势。公司激光/光学智能装备产品中包含激光光学模组、电路量测系统、运动控制模组、智能信息管理系统等自行研制的核心模组，掌握精密量测、运动控制、机器视觉、软件算法、核心光源、光学设计等关键技术。
第三，模式创新性。公司采用支持成就战略合作客户的业务模式，在客户重大项目早期研发过程中提供全面协助，中后期提供必要商务支持，与客户深度绑定。智能光谱检测机于2014年进入A公司供应链，基于优良检测效率，客户提出更多定制化设备需求。
第四，研发投入保障。2025年公司研发投入175,296,540.64元，同比增长4.60%，研发投入占营业收入比例为8.45%，虽然较上年11.53%有所下降，但绝对金额持续增加。截至2025年12月底，公司已申请知识产权865项，其中发明专利317项；已授权知识产权667项，其中发明专利144项。2025年新增申请知识产权65项，授权62项。
第五，国家级认定资质。公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业（2021年），"脉宽可调（MOPA）脉冲光纤激光器"获单项冠军产品（2022年），"激光修阻机"获单项冠军产品（2024年）。
3、重要财务指标分析：
1）营业总收入：
2025年营业总收入为 20.74亿元，相较于2024年的14.54亿元增长了 42.66%。评价： 收入增长强劲，增速较2024年的18.62%明显加快，显示公司业务扩张或市场需求提升显著。
2）归母净利润：
2025年归母净利润为 2.79亿元，相较于2024年的1.33亿元增长了 110.11%。评价： 净利润增速远超收入增速，表明公司盈利能力大幅提升，可能得益于规模效应、成本控制或产品结构优化。
3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：
2025年ROE为 12.88%，ROIC为 12.31%；2024年ROE为 6.69%，ROIC为 6.35%。两个指标均有显著提升。评价： ROE和ROIC翻倍增长，说明公司对股东和资本的回报能力大幅增强，资产使用效率明显改善。
4）销售毛利率：
2025年销售毛利率为 38.48%，2024年为 37.69%，略有提升。评价： 毛利率稳步改善，反映产品附加值提高或成本控制有效，但提升幅度不大，仍有优化空间。
5）期间费用率：
2025年期间费用率为 22.43%，2024年为 26.73%，明显下降。评价： 费用控制效果显著，期间费用率下降超4个百分点，是利润增速远高于收入增速的重要原因。
6）销售成本率：
2025年销售成本率为 61.52%，2024年为 62.31%，略有下降。评价： 成本率小幅下降，与毛利率提升趋势一致，表明公司成本管理有所改善。
7）净利润现金含量：
2025年净利润现金含量为 216.53%，2024年为 59.16%，大幅提升。评价： 净利润现金含量极高，说明公司盈利质量非常好，利润大部分转化为真实现金流，经营状况健康。
8）存货周转率和应收账款周转率：
2025年存货周转率为 1.82次（2024年1.34次），应收账款周转率为 4.01次（2024年3.32次），均有所提升。评价： 周转率提高，反映公司运营效率增强，存货和应收账款管理能力改善。
9）应收账款和存货：
2025年应收账款为 5.28亿元（2024年5.07亿元），存货为 7.08亿元（2024年6.96亿元），均略有上升。评价： 尽管绝对金额增加，但考虑到收入大幅增长，周转率提升，说明增量控制较好，无明显积压或回款风险。
10）资产负债率：
2025年资产负债率为 31.77%，2024年为 26.04%，有所上升。评价： 负债率仍处于较低水平，上升可能是业务扩张带来的合理融资需求，整体财务风险可控。
总结性评价：
该公司2025年经营表现非常优秀。收入增长超40%，净利润增长超110%，盈利能力、运营效率、现金流质量均显著改善。ROE和ROIC翻倍，费用率下降，净利润现金含量极高，体现出高质量的增长。资产负债率虽有上升但仍安全。整体来看，公司处于快速成长期，经营健康，盈利质量高，值得积极关注。
4、品牌质量及客户资源：
品牌影响力方面，公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商，在激光器领域具有较高品牌知名度。公司激光调阻机系列产品自2015年以来陆续服务于风华高科、顺络电子、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等知名被动元器件厂家，全球市场占有率较高。智能光谱检测机于2014年进入A公司（Apple Inc.）供应链，订单快速增长。
产品质量水平方面，公司激光器产品性能指标处于国内领先水平，部分达到国际先进水平。MOPA脉冲光纤激光器填补了国内该领域技术空白；激光调阻机利用自行研制的MOPA脉冲光纤激光器，兼容不同型别电阻，更加灵活高效；柔性电路板激光微孔加工设备获得行业头部客户技术认可，开始替代进口设备。
客户分布及具体名称：
消费电子领域：A公司（Apple Inc.及其下属企业）、M公司（Meta Platforms Inc.及其下属企业），公司为上述客户提供智能光谱检测机、玻璃面板二维码标刻设备、VCSEL模组检测设备、MR眼镜多款检测设备以及手机摄像头相关检测、校准设备。
半导体及被动元器件领域：英特尔、国巨股份、厚声电子、意法半导体、风华高科、顺络电子、东山精密。
新能源动力电池领域：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、一汽弗迪，公司为其提供脉冲光纤激光器、连续光纤激光器及配套激光模组产品，用于电池切割、清洗与焊接。
光通信领域：公司推出MPO/MMC光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品，受益于AI算力需求增长，2025年为客户交付过亿元订单。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1、行业的总体情况：
公司所属行业为制造业（C）—计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）。激光技术在工业领域最主要的应用是激光材料加工，利用激光束对材料进行切割、焊接、表面处理、打孔及微加工等，已广泛应用于汽车、新能源动力电池、光伏、半导体、电子、航空、冶金、机械制造等国民经济重要行业。
上游方面，激光器核心原材料包括特种光纤、芯片组件及芯片、光学元器件等，部分高端原材料仍需从欧洲、美国、日本等境外采购。下游方面，主要应用领域包括消费电子、半导体、新能源动力电池、光通信等，与国家战略新兴产业密切相关。
2、行业的市场容量及未来增长速度：
消费电子领域，2025年规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.2个百分点。
新能源动力电池领域，2025年全球新能源车市场持续增长，根据中国汽车工业协会发布数据，新能源汽车销量突破1,649万辆，同比增长28.2%，行业仍处于增长态势。新能源汽车行业未来几年发展空间较大，新能源动力电池作为核心部件，满足新加工要求的激光加工设备需求随之增长。
光通信领域，光通信市场由于AI算力需求快速增长迎来了新一轮需求爆发。多家光通信上市公司均在2025年取得了较好的业绩增长。随着CPO技术逐步落地，CPO交换机内部光纤通道数量大幅增加，MPO连接器用量将随之增加，FAU从普通无源器件转变为芯片级关键接口，单体产品价值量有望进一步提升。
激光加工设备国产化率方面，随着国家政策引导及国内激光企业推动，更多客户选择国产激光器和设备，未来几年激光加工设备国产化率将持续走高。
3、公司的市场地位：
激光器领域，公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商，激光器产品品类丰富，包含MOPA脉冲激光器、连续光纤激光器、固体激光器、超快激光器。2025年，公司开始为消费级激光雕刻机市场供应MOPA脉冲激光器产品，进一步拓宽应用场景。
激光/光学智能装备领域，激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司基于差异化竞争策略，成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机，进入A公司产品供应链与被动元器件行业。激光调阻机全球市场占有率较高。
光通信领域，公司2025年积极布局MPO产品扩产以及FAU产品布局与扩产，为客户交付过亿元订单，获得客户在质量及交付能力方面的认可。
4、公司的竞争对手：
激光器领域，国内外均有一定数量竞争对手，部分竞争对手采用低价竞争策略激化市场竞争态势。
激光/光学智能装备领域，海外设备厂商在被动元器件行业加工设备领域占据主要垄断地位，公司正推进国产替代。
柔性电路板激光微孔加工设备领域，仍由国外企业占领领先市场地位，公司历时三年推出"黄金枪"设备，开始获得行业头部客户订单，有望逐步替代进口设备。
5、公司对于竞争对手的竞争优势：
第一，技术平台优势。公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台，具备提供一体化解决方案能力。
第二，核心光源自主可控。公司自主研发的激光器在为客户提供解决方案时，具有成本更低、整体效率更高的优势，且能持续追踪行业最新需求，定向研发更适合客户实际应用的产品。
第三，客户深度绑定。公司采用全程技术、商务跟踪参与的业务模式，在客户重大项目早期研发过程中提供全面协助，与客户形成深度绑定合作关系。
第四，国产替代机遇。在动力电池领域，公司率先实现脉冲激光器国产替代；在被动元器件领域，电容测试分选机、柔性电路板激光微孔加工设备等正逐步推进国产替代。
第五，光通信先发优势。公司及时把握AI算力需求带来的光通信市场机遇，MPO/MMC、FAU等产品快速切入市场，2025年光纤器件收入同比增长560.42%。
五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：
基于年报披露的在建项目、产能扩张计划、行业发展趋势及公司现状，对未来三年利润增长进行推测：
2026年利润增长预测：
增长驱动因素主要来自三方面。第一，光通信业务持续放量。公司2025年光纤器件收入仅1.43亿元，同比增长560.42%，但相较于光通信行业整体规模仍处初期。随着MPO产能扩张及FAU产线自动化提升，预计2026年光纤器件收入可达3-4亿元，该业务毛利率28.98%且仍有提升空间，将显著贡献利润增量。第二，激光器业务稳健增长。公司在动力电池领域配合头部客户扩产需求旺盛，消费级激光雕刻机激光器获得批量订单，预计激光器收入维持30%以上增速。第三，智能装备业务复苏。新一代VCSEL模组检测设备有望获得更大规模批量订单，柔性电路板激光微孔加工设备"黄金枪"开始贡献收入，MLCC高速测试分选机逐步规模化量产。
综合判断，2026年公司净利润预计可达3.6-4.0亿元，同比增长约30%-45%。其中，约15个百分点来自光通信业务产能扩张带来的增量，约10个百分点来自激光器业务自然增长及国产替代深化，约5-10个百分点来自智能装备新产品放量及毛利率改善，行业自然增长贡献约5个百分点，项目产能扩张贡献约25-30个百分点。
2027年利润增长预测：
增长驱动因素包括：第一，深圳总部湾区激光谷大厦建成投产（2025年末在建工程1.56亿元，同比增长109.96%），将大幅提升公司整体产能和研发能力，预计2027年开始全面释放产能效益。第二，CPO技术逐步成熟渗透，FAU角色从可替换部件演进为核心光学器件，公司FAU产品价值量提升，光通信业务有望实现收入5-7亿元。第三，下一代M9电路板生产所需激光微孔加工设备及激光器研发推进，PCB行业受AI算力需求影响迎来新一波增长，公司相关产品有望批量出货。第四，硅光晶圆级测试系统新一代产品破解国内硅光芯片测试成本与效率瓶颈，支撑大规模量产需求。
综合判断，2027年公司净利润预计可达4.8-5.5亿元，同比增长约30%-40%。其中，湾区激光谷产能释放贡献约10个百分点，光通信FAU价值量提升及CPO渗透率提高贡献约10个百分点，PCB及硅光测试新业务拓展贡献约5-8个百分点，行业自然增长约5个百分点，项目产能扩张贡献约20-25个百分点。
2028年利润增长预测：
增长驱动因素包括：第一，公司"光连接+FAU"产品组合形成协同效应，打造光通信核心器件生态，在高速光连接市场具备整体竞争力。第二，激光器业务向更高功率及超快方向研发，在动力电池、储能、集成电路板、泛半导体领域持续深化。第三，公司光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备研发完成，形成"核心器件+制造装备+工艺能力"协同发展格局，进一步提升生产效率和产品一致性。第四，海外销售占比提升，公司境外收入2025年同比增长70.63%，随着光通信等产品国际化拓展，海外收入占比有望持续提高。
综合判断，2028年公司净利润预计可达6.2-7.2亿元，同比增长约25%-35%。其中，光通信业务生态协同效应贡献约8个百分点，激光器高端化及新应用领域拓展贡献约7个百分点，装备自制化降本增效贡献约5个百分点，行业自然增长约5个百分点，项目产能扩张贡献约15-20个百分点。
三年年均复合增长率推测：
以2025年净利润2.79亿元为基数，2026年取中值3.8亿元（增长36%），2027年取中值5.15亿元（增长36%），2028年取中值6.7亿元（增长30%），三年年均复合增长率约为34%。这一增长主要由项目产能扩张（年均贡献约20个百分点）和行业自然增长（年均贡献约5个百分点）共同驱动，其中光通信业务产能扩张及FAU价值提升、湾区激光谷产能释放、新业务拓展是主要增长引擎。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：154.00、109.90、451.59
注：$杰普特$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
