/扫码加入行业交流群/

深海科技、海上风电、海上光伏、海洋氢能、海洋能、

海上CCUS、船舶、腐蚀防护等产业同行❤️↓

-请扫码提交要加入的专业交流群-

2025年《政府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业。随后A股掀起两轮炒作：3月的两会行情，4月的南海科考船概念。一时间，从系泊链到液压缸，从水下机器人到海底电缆，但凡和深海沾边的企业，股价都迎来一波躁动。

但当我们把产业链名单（零部件、深海装备、深海机器人、北交所四大板块约30家核心企业）的2025年财报拉出来逐一看，才发现深海科技这个赛道，远比想象中更残酷，也更分裂。

股价涨幅最高的，往往不是深海业务纯度最高的。

以几家企业为例：

海兰信（载人常压潜水系统、海洋观探测装备）：2025年营收7.16亿元，同比增长86.57%，其中"海洋观探测装备与系统"占比48.22%，"智能船舶与智能航行系统"占比47.87%。年报中未单独披露UDC（水下数据中心）或深海工程服务的具体数据。但市场炒作的，恰恰是那个尚未形成规模化收入的水下数据中心故事。

中国船舶（海洋运输装备+深海装备）：市值超千亿，但深海装备在总营收中占比极低。市场炒的是资产注入预期和军工重组概念，而非现有深海业务的业绩兑现。

反观真正深耕细分、业务纯度高的企业：

海锅股份（深海工程设备高品质钢锻件）：2025年营收18.77亿元，同比增长40.44%；归母净利润5120万元，同比增长53.52%——增收又增利。但股价涨幅远不及那些"概念更性感"的标的。原因很简单：锻件是工业品，不是黑科技，资本市场不爱听。

太原重工（水下采油树及作业机器人）：深海业务在重型机械巨头的版图中占比太小，市场可能认为传统重工转型深海的故事不够性感，股价几乎没有超额收益。

深海科技的股价逻辑，当前仍是概念纯度 > 业务纯度。

深海科技是项目制生意，不是产品型生意。

我们对已披露深海业务数据的上市公司进行统计，发现深海装备的增收不增利困境，集中在特定环节：

潜能恒信（海上钻井平台运营管理）：与山东海洋合作的钻井平台业务，受国际油价波动和平台利用率影响，毛利率极不稳定。海工服务的定制化属性决定了每单都是新项目，无法通过规模化摊薄成本。

天海防务（DSV饱和潜水支持船、海洋测量船）：2025年营收45.19亿元，同比增长14.53%；净利润2.98亿元，同比大幅增长115.37%，这是增收又增利的正面案例。但需注意，其利润大增部分来自船舶EPC总承包的订单集中交付，而非深海装备业务的持续性改善。

海锅股份（高品质钢锻件）：2025年营收增长40.44%，净利润增长53.52%，表面光鲜。但细看财报：第四季度净利润仅210.82万元，环比下降86.16%；经营现金流由正转负（-1.01亿元）；风电装备锻件毛利率仅3.51% 。这说明订单结构在恶化，高毛利订单减少，低毛利订单冲量。

东方电缆是个例外：2025年"海底电缆与高压电缆"营收53.63亿元，同比增长65.60%，毛利率33.36%。但电缆是深海油气开发的刚需耗材，而非重资产装备。且其海洋装备与工程运维营收7.42亿元，同比下降48.33%，毛利率25.98%，深海工程服务业务其实在收缩。

核心矛盾显而易见：深海科技是项目制生意，不是产品型生意。

• 项目制：每单定制、周期长、回款慢、毛利率波动大

• 产品型：标准化、可复用、规模效应、毛利率稳定

目前A股30余家深海科技企业中，真正具备产品化能力的，可能不到5家。

国产替代喊得响，但"卡脖子"环节的突破屈指可数。

巨力索具和亚星锚链，是国产替代最成功的案例。

亚星锚链：2025年系泊链营收6.29亿元，同比增长17.07%，毛利率41.12%；船用锚链全球市占率超70%，海工系泊链市占率超60% 。

巨力索具：2025年营收25.70亿元，同比增长16.08%；净利润1743.64万元，同比扭亏（上年亏损4681万元）。

但这两个成功案例，掩盖不了整个产业链的脆弱。

我们梳理了深海科技的核心卡脖子环节，发现A股这30家企业几乎无人触及：

残酷的现实是，我们所谓的深海科技上市公司，大多集中在产业链附加值最低的两端：结构件加工（锻件、铸件、链条）和总装集成（船舶、平台）。

真正高附加值的核心子系统（水下采油树、深海阀门、液压控制、水下机器人核心部件），要么空白，要么刚起步。

海兰信的UDC（水下数据中心）算一个创新方向，但2025年年报中未单独披露该业务具体财务数据。

中科海讯的水下无人自主航行器（AUV）主要应用于军用探测，民用深海油气领域几乎为零。

政策红利来了，但企业还没准备好接招。

2025年《政府工作报告》首次单列"深海科技"，随后自然资源部、工信部密集出台配套政策。但当我们翻阅这30家企业的年报"管理层讨论与分析"章节，发现他们对政策的响应非常分化。

激进派：把"深海科技"写进战略，但业务还没跟上。

中国海防：年报称"积极布局深海养殖装备"，但需核实深海养殖网箱的核心技术是否仍依赖挪威AKVA集团技术授权；

邵阳液压：年报强调"深海液压系统国产化"，但1500米级产品是否通过海上油气田实际工况验证，需进一步核实。

务实派：闷声做传统业务，深海只是锦上添花。

亚星锚链：年报几乎不提"深海科技"概念，但R6级系泊链订单饱满，海风+深海油气双轮驱动。管理层清醒地认识到：锚链是耗材而非装备，不需要蹭概念；

大连重工（石油钻井平台专用起重机）：3500吨级海上石油钻井平台起重机订单稳定，年报中深海业务描述寥寥，但毛利率维持在合理水平。

深海科技的概念炒作，可能连泡沫都算不上。

目前，大部分企业的深海业务体量太小，但我们仍然看好这个赛道的长期价值，理由是看好刚需。

全球深海油气开发向3000米+水深推进，中国南海深水气田进入规模化开发阶段，海上风电向深远海挺进，这些真实的产业需求，不会因为A股的概念炒作与否而改变。

2026年，我们期待看到更多像亚星锚链、东方电缆这样闷声发财的企业，而不是又一波深海科技概念股的新名单。

参考信息：本文部分素材来自网络公开信息，由作者重新编写，系作者个人观点，如果有任何问题，请联系18067593054（微信同）。