今天，我们来读伊利股份的财报，2026年是它上市的第三十年。
我关注该公司长达五年，它比较吸引我的点是稳增长、高分红。
行业现状
中国是全球第二大乳制品消费市场和第四大生产国。
2024年市场规模约6590亿元，同比下降3.1%。2025年进一步调整至约6320亿元，同比下降4.1%。
目前，行业处于深度调整与存量竞争阶段，整体呈现“量稳价弱”特征，从高速增长转向高质量发展。
2025年全国乳制品产量微降，液态奶仍占主导，但增速转负。
其中，细分领域分化，低温鲜奶、奶粉等表现较好；奶酪、黄油等干乳制品渗透率低，但增速快，成为新增长极。
B端市场（烘焙、新茶饮、餐饮）快速扩张，预计2028年达703亿元，成为乳企新蓝海。
C端面临人口红利消退、线下渠道疲软的压力，线上有所弥补。
主营业务
伊利是中国乳业绝对龙头，与我们每个消费者的关系：高度紧密、相互依存。
产品深度融入亿万中国家庭日常生活，从婴幼儿营养到成人健康，从日常牛奶到休闲冷饮，覆盖各年龄段消费者，多品类零售额市场份额稳居行业第一。
核心数据和关键指标
生产经营指标
2025年，营收1159.31亿，同比微增0.21%；净利润115.65亿，同比增长36.8%。
主要原因：资产减值损失大幅减少，2025年资产减值损失为7.30亿元，较2024年减少约39.46亿元；销售费用有效管控，同比下降1.99%。
盈利能力指标
2025年，得益于净利润大幅提升，ROE也明显提升。
五年来，毛利率较为稳定，逐年微增。
财务风险指标
资产负债率在过去五年整体呈现先升后稳的态势，目前处于约60%的水平。
流动比率与速动比率，近年来均呈下降趋势，且均显著低于1.0的标准值，反映出公司短期偿债压力较大，对短期信用依赖程度较高。
借款结构方面，短期借款大幅增加至 456.31亿元，近年来主要依靠短期融资来支持运营；长期借款锐减至 4.72亿元，债务结构向短期化转型。
资产营运效率
应付账款规模远超应收账款规模，对供应商有极强的议价权，同时公司可有效利用无息负债支持业务扩张。
应收账款周转天数较前几年有所增加，依然维持在较好水平，对下游渠道极强的掌控力和高效的资金回收能力。
每股指标与分红
每股收益是过去五年中的最高水平，每股净资产呈现出稳步增长的态势。
估值与规模指标
目前，公司市值约为1737亿元，PE为15倍，PB为2.9倍。
PE处于近3-10年低位，PB也显著低于历史均值，估值已充分反映市场对乳业周期、消费疲软的悲观预期。
伊利股份当前处于显著低估状态，PE明显低于乳业行业水平。
随着液奶增速回正和多元化持续，估值有望向历史中枢修复。
面临挑战
国内竞争格局是“伊利+蒙牛”双寡头格局稳固（“二超多强”），头部企业通过自有奶源、国际化、新品类维持韧性。
2025年，多家上市乳业公司营收和净利润承压。
产业链端，上游养殖深度亏损，中下游乳企因低价奶源短期获益，但长期面临资产减值与消费疲软。
伊利股份面临的主要挑战：
展望
祝大家投资顺利，心态平和！
