XR产业泛指扩展现实产业（XR），包括虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR），特征鲜明、内涵丰富。为贯彻落实党中央关于XR产业发展的指示精神，推动XR企业健康可持续发展。中国企业评价协会开展“XR企业TOP100”评价活动，旨在探究XR产业发展方向及趋势，树立XR企业高质量发展的标杆，发布《2025中国XR企业TOP100发展报告》。现节选报告中主要内容连续刊载，以飨读者。本期为第五期，内容如下。
《2025中国XR企业TOP100发展报告》（五）
第四篇 XR企业TOP100评价结果分析
（二）核心维度解析
7．资本与成长性：资本资源向确定性更强主体集中，中后期融资占比提升并推动规模化交付
基于73家非上市 XR TOP100 企业的融资轮次分析可以看出，行业资本结构已呈现出清晰的阶段分层特征。整体上，处于早期与成长期（天使轮至 A 轮及 A+ 轮）的企业仍占主体，但进入 B 轮及以后中后期融资阶段的企业占比已接近三分之一，显示出 XR 产业在持续孕育新项目的同时，正加速推动一批完成技术与市场验证的企业进入规模化发展阶段。
从融资节奏看，早期企业以少轮次、小规模融资为主，资本保持较高覆盖度；而进入中后期的企业融资轮次更为连续，部分已推进至 C、D 轮甚至 IPO 前阶段，体现出资本在中后期明显增强筛选力度，并将资源集中投向商业路径清晰、交付能力成熟、具备长期成长确定性的优质主体，逐步形成早期广覆盖、中期强筛选和后期小集中的结构性格局。
从赛道分布看，硬件（31 家）、基础软件（16 家）等高门槛硬科技赛道，在非上市样本中占比更高，企业融资的资本机构参与度同样表现突出，硬件融资机构数中位数 14 家、均值 15.4 家，基础软件中位数 7.5 家、均值 9.9 家，均大幅高于应用（中位数 6 家）、内容（中位数 8 家）赛道。
这一数据差异也直接印证，资本配置进一步向光学、核心硬件、基础软件等高门槛、长周期硬科技方向集中，表明资本判断标准正从概念驱动转向技术与产业兑现能力导向。总体来看，资本资源的集中化正成为推动 XR 产业由技术探索期迈向规模化交付与长期发展的关键力量。
8．生态与话语权：竞争由资质走向标准与生态规则参与
随着XR产业从试点探索迈向规模化落地，具备较强研发与工程化能力的企业竞争重心正在从获取资质认证延伸至参与规则共建。在满足合规与行业准入要求的基础上，越来越多企业通过牵头或参与国家标准、行业标准以及团体标准的制定，将工程实践中形成的接口规范、数据格式、内容生产流程与测试方法等经验沉淀为可复用的通用规范，从而降低产业链协作成本、提升跨平台适配效率并促进生态协同。以公开信息为例，积木易搭等在三维建模与数字化重建方向布局较深的企业，已通过参与相关标准工作推动技术方法与应用实践的规范化。总体来看，标准与生态规则的参与度正在成为企业工程能力、行业影响力与持续服务能力的重要体现。
XR 产业竞争核心是生态构建与资源整合能力，基于 TOP100 企业股东及投资方信息，构建生态聚合度指标，以产业生态资本、政府引导资本、市场化风险资本三类生态资本的绑定协同情况为观测维度，衡量企业生态资源整合水平。聚合度越高，企业越易获取场景牵引、政策支撑和融资赋能，生态基础与话语权更坚实。
TOP100 企业的生态聚合度呈现显著分层特征：其中三类生态资本齐备的企业共 22 家，占比 22%；覆盖两类资本的企业 21 家，占比 21%；仅依赖单一生态资本的企业 31 家，占比 31%；另有 26 家（占比 26%）因信息披露不充分暂未纳入评估，可见行业内企业的生态资源整合能力差异显著。
细分赛道中硬件赛道生态聚合度领先，三类生态资本企业覆盖率占比 43.6%，基础软件、应用赛道占比仅 11.1%、9.1%，内容赛道无三类生态资本齐备企业，硬件赛道对多元资本依赖更强。两类生态资本组合中，“政府 + 市场化资本”最常见，不同组合对应差异化生态构建路径。生态聚合度不直接等同短期业绩，却能精准反映企业生态构建能力与核心生态认可度，是衡量 XR 企业综合竞争力与长期潜力的关键指标。
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