全国碳市场4月月度报告

    5月-6月：核心驱动因素为碳市场扩围政策落地后的供给增加，劳动节等假期的短期扰动，5-6月随着工业生产回升，排放需求有所增加，但新增行业的配额供给压力仍在，碳价维持震荡下行态势，预计区间在70-80元/吨。具体来看，5月钢铁、水泥、铝冶炼等新纳入行业逐步恢复满负荷生产，排放量小幅回升，对配额形成一定需求支撑，但此类行业首年豁免履约，富余配额抛售行为仍较为频繁，市场供给持续增加，碳价难以上行，大概率维持在72-78元/吨；6月受端午假期影响，预测交易活跃度略有下降，同时高温天气提前到来，火电出力幅度增加，配额需求提升，碳价或出现小幅反弹，但整体仍处于震荡下行区间，月末收盘价预计在75元/吨左右。

7月-9月：核心驱动因素为高温天气下电力需求激增、重点行业排放峰值出现，以及CCER项目签发量预计增加带来的补充供给影响。7-8月伴随火电企业出力增加，碳排放强度上升，对碳配额需求提升，推动碳价小幅上涨；9月参考往年存在企业提前储备履约配额，以及政策层面可能出台的配额收紧措施影响，导致价格波动加剧，预计区间在78-88元/吨，整体呈现稳中有升态势。细分阶段来看，7月进入高温季，居民及工业用电需求激增，火电企业满负荷运转，碳排放总量大幅上升，配额需求集中释放，碳价从75元/吨左右逐步上涨至80元/吨以上；8月高温天气持续，火电排放维持高位，碳价维持在80-85元/吨震荡；9月企业开始提前布局履约配额，采购需求增加，同时政策层面可能出台配额收紧相关政策，叠加部分企业抛售富余配额，碳价波动加剧，区间在78-88元/吨，月末有望回升至85元/吨左右。

10月-12月：核心驱动因素为年度履约周期临近、企业集中补库需求。10月可能出现企业集中抛售富余配额的短期回调，但随着11-12月履约截止期临近，配额采购需求集中释放，碳价逐步上行，预计区间在85-95元/吨，年末收盘价有望接近90元/吨，全年整体呈现“先抑后扬、震荡上行”的走势。具体而言，10月工业生产维持平稳，部分企业在履约前抛售富余配额，导致碳价出现短期回调，预计回调至85元/吨左右；11月履约进入冲刺阶段，配额缺口较大的企业集中采购，需求大幅增加，碳价快速上行，突破90元/吨；12月履约截止期临近，采购需求持续释放，同时机构投资者高位套现，碳价维持在90-95元/吨震荡，年末收盘价预计在88-90元/吨，全年碳价整体完成“下行－稳定－上行”的走势。

（1）新纳入行业各时间段对全国碳市场的影响

    5-6月：市场规模：钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入后，市场覆盖排放量持续增加，交易活跃度逐步提升，但受豁免履约政策影响，交易以配额抛售为主，实际有效交易规模有限。

价格影响：短期内，新纳入行业富余配额抛售增加市场供给，叠加发电行业的富余配额抛售，碳价持续承压，呈现震荡下行态势。新纳入行业逐步参与市场交易，交易主体多元化显现，但交易行为较为单一，以抛售配额为主。

    7-9月：市场规模：随着行业排放量上升，新纳入行业开始少量补库，交易活跃度进一步提升，市场规模逐步扩大，行业间的交易往来增多。

价格影响：新纳入行业的补库需求与发电行业的集中需求叠加，推动碳价上涨，但部分企业仍在抛售富余配额，会导致价格出现波动。

    10-12月：市场规模：豁免履约政策临近结束，新纳入行业集中补库，需求爆发式增长，市场交易规模大幅提升，成为碳市场的核心增长极。

价格影响：新纳入行业的集中需求与发电行业的履约需求叠加，推动碳价上行，同时行业间的交易行为可能会导致价格波动加剧。

交易结构：新纳入行业成为核心需求方，与发电行业、机构投资者形成多元化交易，市场流动性将会显著改善，交易结构进一步优化，推动碳市场向市场驱动转型。

（2）新纳入行业对电力行业各时间段交易的要求

    5-6月：电力行业仍需进一步优化配额管理，精准核算自身排放量和配额盈亏，合理规划配额交易策略，避免因新纳入行业的供给冲击导致配额价格波动，影响自身履约成本；同时加强月度、季度配额动态调整，利用价格震荡下行的机会，锁定低成本配额。

    7-9月：面对新纳入行业的竞争，电力行业需优化交易策略，提升自身配额管理能力，结合排放峰值特点，集中补库锁定成本；同时可与新纳入行业开展合作，探索配额置换、CCER项目合作等模式，实现互利共赢，巩固自身在碳市场中的核心地位。

    10-12月：新纳入行业的集中补库行为可能加剧市场价格波动，电力行业需加强风险防控，建立价格预警机制，合理规避价格波动带来的履约风险和资产损失；同时精准核算配额缺口，及时查漏补缺，确保顺利完成履约，同时总结交易经验，为下年度交易奠定基础。