?? Q1 2026财报季，84%的标普500公司超预期——这是2021年Q2以来最高比例。
超预期幅度：20.7%，历史均值是7%。
看起来完美，但有一个数字拆穿了这个故事。
把英伟达（NVIDIA）从计算里去掉——"科技七巨头"的盈利增速从22.8%直接跌至6.4%。
整个标普500的超预期，严重依赖一家公司。
更值得盯住的不是已经发布的数字，而是Q2指引——Q1的业绩大多反映的是4月2日关税新政之前的经营状况。
真正的压力测试，是管理层在电话会上怎么描述接下来的季度。
目前?? 已有11家公司给出Q2负面指引，9家正面——这个比例在财报季接近尾声时会加速分化。
市场历史告诉我们：Beat/Miss/Meet对股价的影响，不是对称的。超预期5%，股价涨幅中位数是+1.2%；低于预期5%，跌幅中位数是-3.5%。
悲观的惩罚，是乐观奖励的近三倍。
? 图解官方业绩指引 vs 分析师预期的定价逻辑
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