很多数据、信息、经验都是幸存者偏差的产物，因此很多结论仅是启发，更是下一步分析的起点。
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2026年4月期《晨光地产行研》已正式发布，欢迎咨询。
从A股及部分H股上市房企陆续披露的2025年财报及业绩预告来看。行业危机仍在进一步加深，企业运营压力持续加大。
本文节选自2026年4月期《晨光地产行研》第14篇『房企年度财报面面观』，全文请扫描文末二维码。
大范围亏损
统计71家典型房企，仅19家企业预计实现盈利，其余52家均出现不同程度亏损，亏损占比超过70%。
其中，万科以预计亏损820亿元创下A股上市房企亏损历史纪录，华夏幸福、绿地控股、华侨城A、金地集团等亏损规模亦超百亿元。
更值得警惕的是，华发股份、建发股份（含建发地产、联发地产、大宗贸易、红星美凯龙）等头部国企也出现上市以来首次由盈转亏。
少数企业盈利但盈利普遍较弱
尽管多数房企面临亏损，仍有部分企业维持盈利，但细究之下，盈利房企基本为央国企，且盈利能力普遍较弱——保利发展、招商蛇口等虽实现正利润，但均仅维持在10亿元上下，同比降幅均接近八成，且净利润率均不足1%；其余盈利房企多为中小规模企业（如世荣兆业、中华企业、珠江股份等），仅实现数千万至亿元的微薄利润。
爆雷房企债务重整式扭亏
此外，金科、禹洲、旭辉、远洋等困境企业则通过债务重组实现非经常性收益扭亏，但这本质上是债务重整的会计手法，与主业经营无涉。
我们尝试通过对房企财报的详细拆解，挖掘出企业亏损的核心原因，并探寻头部企业下一步的战略动向。
首先，亏在哪里？
梳理50余家亏损房企的业绩报告或预告，其亏损原因高度趋同.
一是项目结算规模下降......
二是资产减值计提规模扩大（发挥决定性作用）......
三是在售项目当年结转毛利率显著压缩......
......（略）
面对行业亏损加剧的态势，2026年头部企业正密集推进多项应对举措。通过梳理上市公司最新的计划安排，进一步将其核心策略归纳为四点：
一、投资拓增量......
二、去库存......
三、REITs......
四、组织架构扁平化......
......（详细分析见本期《晨光地产行研》）
值得一提的是，从结转角度看，2025年财报主要对应2023—2024年的项目，2026年财报对应2024—2025年的项目，考虑到 2025 年下半年市场下行进一步加剧，诸多项目减值已客观存在。由此推断，2026年对房企而言大概率是经营压力更大的一年，后续2027年的财报表现或许也将不及预期。
2026年或许仍要经历黎明前最为黑暗的一段时光。因此，从企业角度，积极获取增量资源、争取各方支持必不可少！
少谈主义，多解决具体问题。
更多内容，在我们《晨光地产行研》系列研究有详细描述，诚心期待能为更多企业提供价值，助力企业投资发展。
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