报告日期：2026年4月

一、国际能源巨头CVC布局

1.1 Shell Ventures（壳牌）

Shell Ventures成立于1996年，是全球油气行业最早的企业风险投资基金之一，总部位于荷兰海牙。该基金致力于通过投资创新技术加速能源转型，实现Shell 2050年净零排放目标。

投资方向：

•可再生能源：太阳能、风能及电池技术（20家公司）

•能源存储：储能解决方案（15家公司）

•电动出行：充电基础设施及车队解决方案（12家公司）

•氢能与新型燃料：绿氢生产技术（8家公司）

•碳管理：CCUS技术（10家公司）

投资策略：初始投资规模200-500万美元，生命周期投资达1500-2200万美元/公司；90%投资直接支持可持续发展目标；采取联合投资模式，与顶级VC和产业资本共同投资。典型项目包括对Sungevity（太阳能）、Ample（电池交换）、Limejump（能源科技）的投资。

1.2 BP Ventures

BP Ventures是英国石油公司的企业风险投资部门，成立于2007年，资产管理规模12亿美元，重点投资于加速能源转型和支持BP净零雄心的创新公司。

投资方向：

•气候与能源：占比33%，为核心投资领域

•出行与交通：电动车及充电基础设施

•AI与制造：工业智能化技术

•生物能源：可持续生物燃料

投资特点：平均投资规模6480万美元，主要布局B轮融资；2025年显著特点是缩减清洁能源投资预算，从原计划的每年50亿美元降至15-20亿美元，将更多资本回流至油气核心业务。典型项目包括对Hysata（绿氢电解槽，1.11亿美元B轮）、Antora Energy（热能存储，1.5亿美元B轮）的投资。

1.3 TotalEnergies Ventures（道达尔能源）

TotalEnergies是法国综合能源巨头，其风险投资部门聚焦氢能、储能和可再生能源领域的创新投资。

投资方向：

•氢能：绿氢及蓝氢全产业链布局

•储能：大型电池储能系统

•可再生能源：太阳能、风能资产

•碳管理：CCS/DAC技术，2024年投资7.14亿美元于Northern Lights CCS二期项目

战略特点：通过大规模并购与合作推进能源转型。2025年与Google签署数据中心电力供应协议，在美国签署30太瓦时电力采购合同。与Chevron、Equinor合作开发Bayou Bend CCS项目（德克萨斯墨西哥湾）。

1.4 ExxonMobil Ventures（埃克森美孚）

ExxonMobil通过其企业风险投资部门，重点投资于低碳技术和新能源解决方案。

投资方向：

•CCUS：碳捕集、利用与封存技术

•氢能：蓝氢及绿氢技术

•化工：高性能材料及工艺

•低碳燃料：生物燃料及合成燃料

战略特点：ExxonMobil在CCUS领域表现积极，计划到2035年投资150亿美元用于低碳业务。与美国能源部合作推进多个CCUS项目，包括在怀俄明州的Big Dog项目。

1.5 Chevron Ventures（雪佛龙）

Chevron Ventures是雪佛龙的新能源投资部门，通过战略投资推动清洁能源技术创新。

投资方向：

•碳捕集：ION Clean Energy（4500万美元A轮）、Svante（3.18亿美元E轮）

•氢能：与Caterpillar、Solar Turbines合作开发氢燃料技术

•锂资源：收购Smackover Formation约12.5万英亩租约

•低碳燃料：生物燃料及可再生天然气

战略特点：聚焦于与油气主业协同的低碳技术。投资于加州碳捕集项目，与多家合作伙伴共同推进氢能商业化。

1.6 Equinor Ventures（挪威国油）

Equinor Ventures是挪威国家石油公司的企业风险投资部门，致力于投资有潜力推动低碳未来创新的早期及成长期公司。

投资方向：

•海上风电：全球领先海上风电开发商

•氢能：绿氢生产技术

•太阳能：投资RayGen等创新公司

•数字化能源：能源商品数据验证平台

投资规模：单笔投资规模较小（数十万至数百万欧元），聚焦欧洲及北美市场。与AP Ventures、ENGIE等机构联合投资。典型项目包括对Hysun（太阳能制氢，300万欧元）、Attributes（能源数据平台，600万欧元种子轮）的投资。

二、中国能源央企CVC转型投资

2.1 昆仑资本（中石油）

昆仑资本是中国石油集团旗下的产业投资平台，成立于2021年6月，注册资本达147.24亿元（截至2025年6月）。公司重点布局新能源、新材料、节能环保、高端智能制造等战略性新兴产业。

投资方向：

•可控核聚变：2024年向聚变新能（安徽）投资29亿元，持股20%；2025年参与中国聚变能源有限公司投资，持股20%成为第二大股东

•氢能储运：聚焦氢能储运等关键环节

•深海机器人：投资山东未来机器人有限公司

•新材料：入股上海杉杉锂电材料科技

投资规模：中油资本联合中石油集团、中国石油股份共同向昆仑资本增资32.75亿元，重点投向可控核聚变项目。2025年7月参与中国聚变公司114.92亿元融资项目。

2.2 中石化资本

中国石化集团资本有限公司是中国石化的产业投资平台，通过"直投+基金"双轮驱动模式，聚焦氢能产业链全链条投资。

投资方向：

•氢能全产业链：制氢、储氢、运氢、加氢、用氢全环节

•首期规模50亿元氢能产业链创业投资基金（国内规模最大）

•已投资13家氢能产业链企业，重塑能源、国富氢能已在港股上市

•战略投资佛吉亚氢能3亿元，布局IV型储氢瓶

战略优势：中国石化已建成11个供氢中心、146座加氢站（全球运营数量第一），规划7条"氢走廊"，覆盖"3+2"氢燃料电池示范城市群。氢气产能超过400万吨/年。

2.3 中海油新能源

中海油在2025年显著加速新能源布局，明确提出"争当深远海风电领军者"的战略目标。

投资方向：

•海上风电：广东汕尾红海湾四期500MW项目（规划28台18MW机组）

•深远海浮式风电："海油观澜号"7.25MW浮式风电平台（2023年并网），江苏陆丰16MW张力腿式项目

•绿色电力消纳：绿电直供油气终端，自建"发-配-用"一体化体系

•融合发展：与明阳智能合作，共同推进海上风电项目

战略优势：中海油在海洋工程领域拥有40年深厚积累，浮式平台、海底电缆、海上施工能力可直接迁移应用于海上风电。在海域资源复用、工程船队共享方面具有独特竞争力。

2.4 国家电投基金、中广核基金

国家电投集团和中国广核集团是国内最重要的核电与新能源投资平台。

国家电投基金：

国家电投是全球最大光伏运营商、风电运营商之一，基金管理平台管理多只清洁能源产业基金。重点投资光伏、风电、储能及核能技术。拥有国内最完整的新能源产业投资组合。

中广核基金：

中广核聚焦核电与新能源投资，参与华龙一号核电技术研发及海外核电项目投资。在运核电机组容量国内领先，并积极布局海上风电、太阳能等可再生能源。

三、新能源龙头企业CVC

3.1 宁德时代投资

宁德时代是全球动力电池与储能电池双龙头企业，通过战略性投资构建覆盖"矿产资源-电池材料-动力与储能电池-回收利用-能源服务"的完整产业链闭环。

投资版图（投资总额超768亿元）：

•上游资源：天华新能26.35亿元（持股13.54%）、洛阳钼业24.68%股权（全球钴资源保障）

•正极材料：富临精工25.63亿元（控股江西升华51%）、湖南裕能战略入股

•电池设备：先导智能25亿元定增（曾为第二大股东）

•储能及新兴：星云股份联合投资、中恒电气41亿元（算电协同）

•2025年前三季度实现投资收益52.37亿元

战略特点：围绕动力电池与储能两大核心业务，通过股权投资锁定关键材料和设备供应，构建垂直一体化竞争优势。全球化布局完善，在德国、匈牙利、印尼等地建设产能。

3.2 比亚迪投资

比亚迪是全球新能源汽车龙头企业，通过全产业链垂直整合构建了独特的竞争壁垒。

投资方向：

•电池产业链：从锂矿到电池回收的全链条布局

•半导体：IGBT、SiC功率模块自研自产

•充电网络：2026年底规划建设2万座闪充站

•海外扩张：泰国、巴西、匈牙利工厂已投产/建设中

战略特点：比亚迪采用独特的垂直整合模式，核心零部件自给率超90%。通过自建充电网络向外输出标准化能源服务。2025年研发投入634亿元，储能系统出货量全球领先。

3.3 特斯拉战略投资

特斯拉通过战略投资布局电池产业链与能源基础设施，构建独特的出行与能源一体化生态。

投资方向：

•电池：与LG Energy合资43亿美元在美建设磷酸铁锂工厂

•储能：Megapack业务爆发，2025年储能部署量46.7GWh（同比+49%）

•超充网络：全球超8万根充电桩，向非特斯拉品牌开放

•4680电池：自研4680电池并持续扩产

战略特点：特斯拉将能源业务作为第二增长曲线，储能业务2025年毛利率达28.7%。通过开放超充网络，将专属基础设施转变为行业标准，2025年全年输电6.7太瓦时。

四、对比分析

4.1 投资方向对比表

4.2 投资策略对比表

4.3 转型路径差异

国际油气巨头的转型呈现明显分化：

欧洲系（Shell、TotalEnergies、BP、Equinor）推进激进转型：投资可再生能源、氢能、储能，Shell可再生能源投资占比达90%，TotalEnergies明确提出2050年净零目标。但BP在2025年出现战略回调，削减清洁能源投资预算，重返油气核心业务。

美国系（ExxonMobil、Chevron）转型相对保守：聚焦CCUS/碳捕集等与油气主业协同的技术，不轻易进入竞争激烈的风光储领域。

中国能源央企呈现"双轨并行"特点：一方面保持油气核心业务稳定，另一方面通过CVC投资布局未来产业。昆仑资本押注可控核聚变（战略未来），中石化资本聚焦氢能全产业链（协同现有业务），中海油聚焦海上风电（发挥海洋工程优势）。

新能源龙头企业（宁德时代、比亚迪）通过CVC投资强化产业链控制力，核心目的是构建垂直一体化竞争优势，而非单纯追求财务回报。特斯拉则通过能源业务（储能、充电网络）开辟第二增长曲线。

五、核心结论

1. 能源CVC呈现多元化发展格局

从国际油气巨头到中国能源央企，再到新能源龙头企业，CVC已成为能源转型的关键资本纽带。各机构根据自身禀赋选择差异化路径：国际CVC聚焦技术验证与场景落地，中国CVC侧重战略资源布局与国家战略协同，新能源龙头CVC服务于产业链垂直整合。

2. 投资方向呈现明显分化

国际CVC中，欧洲系押注氢能、储能、可再生能源；美国系专注CCUS/碳捕集。中国CVC中，昆仑资本布局前沿核聚变，中石化资本深耕氢能全产业链，中海油发挥海洋优势聚焦海上风电。新能源龙头则围绕核心能力向产业链上下游延伸。

3. 战略协同是核心驱动力

与财务投资不同，能源CVC的核心价值在于战略协同：Shell通过CVC获取新技术验证场景，宁德时代通过投资锁定关键材料供应，中海油通过CVC复用海洋工程能力。投资规模与母公司战略需求紧密挂钩，呈现"战略先行、资本跟进"的特点。

4. 转型路径呈现区域特色

欧洲能源公司面临更大的ESG压力与监管要求，转型相对激进；美国能源公司更注重股东回报与油气核心优势；中国企业则将CVC作为响应国家能源战略、实现产业升级的重要工具。这种差异反映了不同制度环境与市场条件下的理性选择。

5. 储能成为下一个投资热点

随着新能源渗透率提升，储能需求爆发。宁德时代储能业务2025年出货量全球第一，特斯拉Megapack部署量同比增长49%，BP等国际巨头也在积极布局储能技术。储能将接替氢能成为能源CVC的下一个投资主战场。

数据来源：各公司公告、PitchBook、SparkCo.ai、行业研究报告（截至2026年4月）