债券市场日报
2026年04月17日
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一、资金面
周五（04月17日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，实现净回笼15亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.2706%，上日的收盘价为1.2709%，下行0.03BP；14天收盘价为1.3850%，相比较昨天的收盘价格1.4142%，下行2.92BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor稳定至0.00BP，报1.2210%。7天期Shibor下行1.00BP，报1.3260%，1个月Shibor下行0.70BP，报1.4410%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行0.07BP，至1.5534%；7年期带动曲线对应期限下行0.19BP，至1.6825%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.91BP，至1.5770%；5年期带动曲线对期限下行0.85BP，至1.6831%；10年期带动曲线对应期限下行4.01BP，至1.9209%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行4.01BP，至1.9380%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行1.78BP，至1.5497%，3年期收益率下行4.25BP，至1.7186%。
三、政策动向
1、从今年以来的金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。日前人民币连续上涨引发市场关注。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8593元，上调64个基点。在岸市场同样走强：人民币对美元即期汇率报6.8204，随后升破6.82，为2023年3月24日以来首次触及这一关口。上周在岸、离岸人民币对美元汇率分别上涨470个基点、617个基点，涨幅分别为0.68%、0.90%。其中，4月8日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中一度涨超300基点，双双创下2023年4月以来新高。
2、人民币对美元中间价调升明显：上周累计调升275个基点。首先，中东地缘紧张局势阶段性缓和，美元避险需求有所回落，美元指数承压下行；其次，市场对中国经济复苏预期改善，叠加外资回流A股与债市，带动人民币资产需求上升；此外，春节后结汇需求集中释放也对汇率形成支撑。受美伊谈判有可能在近期重启消息带动，隔夜美元指数走低，带动包括人民币在内的主要非美货币升值动能增强。在近期中东地区地缘政治风险爆发过程中，全球外汇市场波动明显，人民币走势稳中偏强。
3、源于中东局势对我国经济影响可控，当前外部经贸环境稳定，出口持续高增，年初国内消费、投资增速也在改善。这些都对人民币汇率形成重要支撑。人民币升值对外贸企业的影响呈现结构性分化：进口企业受益于采购成本下降，尤其是依赖原材料进口的行业利润空间得以改善；出口企业则面临汇兑损失与产品价格竞争力下降的双重压力，利润空间被压缩，需通过套期保值之类的工具加强汇率风险管理。
4、“十五五”规划纲要明确要求“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强。这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。”业内专家表示，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。贷款和企业债券合并后的3月末增速约为5.9%，比贷款增速高0.2个百分点。近年来，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成一定替代效应。从一季度来看，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。
5、总体来看，升值对消费端偏利好，对出口制造端则构成一定挑战。外贸企业应强化汇率风险管理，合理运用远期结售汇、期权等工具锁定成本；普通人可适度配置多元化资产，但无须过度追逐汇率波动进行投机操作。预计人民币汇率有望在合理均衡水平上保持双向波动、整体偏强的格局。人民币未来走势将受美联储降息节奏、国内经济数据以及地缘政治演变等因素影响，单边大幅升值的可能性不大。自年初中国人民银行发布一系列结构性货币政策工具调整以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。
四、当日观点
国务院国资委发布消息称，国务院国资委于4月15日召开中央企业低空经济产业发展专题推进会，进一步研究谋划中央企业发展低空经济的工作思路和具体举措，推动中央企业在低空经济领域实现更好发展、发挥更大作用，为现代化产业体系建设提供更加有力支撑。这也是国务院国资委首次针对中央企业低空经济产业发展作出专题部署。低空经济作为当下我国培育和发展新质生产力的重要载体，其发展既是助力塑造国际竞争新优势、更好支撑保障国家安全的战略举措，也是国资央企开辟增长“第二曲线”的迫切需要。为此，会议明确要求，国资央企要在严控风险、确保安全的前提下，坚持因地制宜、稳妥有序推动低空经济高质量发展。要强化统筹推动，加强规划引领，加大投资力度，当好发展低空经济的长期资本、战略资本、耐心资本。由于低空经济技术研发周期长、适航取证壁垒高且失败风险极高，加之市场培育进程较慢，其早期发展多呈现“烧钱换规模”的特征。此次会议明确将中央企业定位为“长期资本、战略资本、耐心资本”，意味着国务院国资委正引导中央企业立足产业长远发展，以稳定持续的投入对冲前期高风险、弥补市场资本短板，充分发挥国家队在关键领域“压舱顶梁”、战略引领的作用。随着低空经济产业发展进入中央企业系统化谋划、国家层面统筹推进新阶段，此次会议将中央企业定位为“长期资本、战略资本、耐心资本”，本质上要求其要用更长的周期承接重资产基建、关键技术攻关和产业规则建设。另外，与地方更侧重场景招商、民营企业更看重产品创新相比，中央企业更应承担“底座型、牵引型”角色，为产业发展筑牢基础、引领方向。国资央企要加强关键核心技术攻关，提升行业共性技术供给能力，加快低空航空装备创新迭代；切实当好低空基础设施建设的国家队、主力军，加快提升现有基础设施服务保障能力，推动低空基础设施与能源、信息等基础设施协同布局、有机衔接，与城市应用场景更加精准适配，发展面向未来的低空智能网联系统；涵养开放共赢的产业生态，积极对接地方产业规划，进一步开放应用场景，联合产业链上下游共同培育低空消费新业态，不断凝聚低空经济产业发展合力，推动低空经济产业发展提质加速。“从目前低空经济的发展现状来看，其仍面临空域管理改革、核心技术亟待突破、基础设施薄弱、商业模式不成熟等多重瓶颈。”朱昌明称，国务院国资委此次召开专题会议，正是要通过中央企业的引领带动与深度介入，充分发挥其在装备制造、基础设施、运营服务、支撑保障等全产业链的核心优势，推动空域管理改革、基础设施共建、技术联合攻关、场景开放与标准完善，从而有效破解发展瓶颈，并沿着“基建—技术—生态”这一路径梯次布局：短期聚焦基础设施建设、安全管控系统完善、应用场景示范推广，中长期着力推进核心技术研发与国产化、标准体系建设、产业生态构建，为低空经济成长为万亿元级新兴支柱产业提供最坚实的支撑。目前，低空经济在空域管理、安全监管、适航审定、标准体系和基础设施之间仍未形成高效闭环。不过，中央企业在装备研制、能源通信导航等网络资源、跨区域基础设施建设以及综合运营组织等方面具备突出优势。因此，未来央企应重点布局低空智联网、起降设施、检验检测、适航服务、应急物流和城市空中应用等领域，并通过央地协同、“链主”带动、标准共建等方式，推动低空经济实现规模化破局。
