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奈飞盘后跌了10个par！发生什么？答案都在最新财报里。
奈飞Q1营收122亿美元，增长16%。EPS1.23美元，暴增86%，但这其中，有28亿美元的一次性收入，就是奈飞结束竞购华纳兄弟后，收到的“终止费”，属于意外之财，如果扣掉这部分，奈飞的经营性盈利其实没那么惊艳，营业利润率32.3%，还略低于市场预期。
奈飞给出业绩指引，则是股价扑街的核心原因。预计Q2营收125.7亿美元，这个数字比市场预期要低很多，而且全年营业利润率指引维持在31.5%不变，没有上调，要知道这个数据，一季度已经超了指引，但全年却没往上调，说明管理层对后续的成本和竞争环境，其实很谨慎。
电话说，管理层表态说，Q2内容摊销会是全年最高的，后面会慢慢回落，所以利润率下半年会回升，对于奈飞，市场更看重未来的现金流和增长潜力，指引不及预期，就意味着未来的增长动能可能放缓。
那奈飞的创始人Hastings的离任，更是点爆了市场。可能很多家人不知道Hastings对奈飞意味着什么，他不只是创始人，更是奈飞的灵魂人物，是推动电影电视家庭观看模式变革、颠覆好莱坞商业模式的人。
过去29年，奈飞从一家DVD租赁公司，成长为全球流媒体巨头，每一次关键转型——从DVD到流媒体，从自制内容到全球扩张，背后都有Hastings的身影。他塑造了奈飞的文化和战略。现在他要退出董事会，虽然奈飞近年来已经慢慢“去创始人化”，但在这个关键节点，还是会让市场担心：没有了Hastings的奈飞，未来的战略会不会变？广告业务、内容投入、全球扩张，还能保持之前的节奏吗？这也是市场对于奈飞的长期不确定性，
毕竟，奈飞现在正处在关键的转型期，广告业务是他们的第二增长曲线，今年目标是30亿美元，但距离真正撑起营收，还有很长的路要走。要知道，奈飞的广告业务目前还更接近电视广告逻辑，缺乏效果广告的基础设施，广告库存也有限，高度依赖大制作剧集和体育赛事，短期内还成不了核心增长引擎。
除此之外，奈飞还在探索线下业态，开出了Netflix House，主打沉浸式体验，但目前来看，这项业务更像是品牌营销的实验，运营成本高、变现能力弱，短期内对营收的贡献几乎可以忽略不计，也无法成为新的收入引擎。
不过话说回来，我们也不用过度恐慌，目前奈飞的现金流表现还是非常亮眼的，Q1自由现金流51亿美元，全年指引上调到125亿美元，手里还有123亿美元的现金及现金等价物，净负债只有21亿美元，抗风险能力还是很强的。
其次，会员增长还有韧性，尤其是亚太地区，Q1营收增长20%，日本市场创下了史上最大单日注册量，成为会员增长的最大贡献来源。虽然美国和加拿大市场增速放缓，但拉美、亚太市场的增长，还是能给奈飞提供支撑。
那关于Hastings的离任，我认为虽然有象征意义，但并不意味着奈飞的战略会彻底改变。这些年，奈飞已经建立了成熟的管理团队，逐步完成了“去创始人化”，广告业务、内容扩张的战略，已经形成了体系，不会因为一个人的离开就彻底打乱。
那奈飞现在的处境，其实就是短期有压力，长期有底气。对于市场来说，不必要于短期的波动乱了阵脚。对于奈飞无非就看两个核心：
一是广告业务能不能如期实现30亿目标，能不能真正成为第二增长曲线。
二是后续的内容投入和会员增长，能不能支撑起长期的盈利增长。
说白了，奈飞的“后Hastings时代”，不是结束，而是一个新的开始。它确实面临着竞争加剧、转型攻坚的压力，但它的核心优势还在，只要战略不跑偏，稳步推进广告、内容等业务，长期来看，依然是流媒体行业的龙头。所以，不用太慌，理性看待短期波动，聚焦长期价值，才是最稳妥的选择。
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