《手把手教你读财报(唐朝)》007(第一部分：当“利润”变成数字游戏) 啥叫权责发生制？咱们先不讲定义，先讲书里那个让我拍案叫绝的例子。 有两家公司，甲公司和乙公司。 甲公司今年干了啥？花了70块买原材料，又花了30块制造费，40块税费，生产出一批货。然后乙公司把货拉走了，打了张200块的欠条给甲公司。 各位，如果你是甲公司老板，今年赚了吗？ 按照咱们老百姓过日子的算法，也就是“收付实现制”，你一分钱没收到，反而贴进去140块的成本，你亏惨了，对不对？ 但是！在上市公司的财报里，甲公司会在报表上认认真真地写上：今年营业利润60块。然后还得按照25%的税率，交15块的税给税务局。最后跟股东汇报：今年净利润45块！ 你看，荒唐不？货发出去了，钱没见着，先倒贴了15块税钱。但在会计眼里，那200块的欠条，就是“收入”。 为了让你更崩溃，咱们再看个例子。 假设你月薪税后3万，下个月8号发工资。这个月你吃饭打车花了5000，付了一季度房租6000，还买了个5500块的笔记本电脑。 到了月底，如果按照收付实现制（也就是你钱包的厚度），你这个月收入是0，支出是16500，你净亏16500。 但如果按照权责发生制（也就是上市公司的算法），你这个月收入是3万（虽然没到账，但那是你应得的）。支出呢？饭钱5000全算，房租只算2000（因为6000是三个月的，这个月只承担2000），电脑只算折旧200块（5500的电脑用两年，每个月折损200）。 算下来，你这个月净利润是：30000 - 5000 - 2000 - 200 = 22800元。 同一个你，同一种生活，算法不同，结果相差39300块！ 在会计世界里，我卖出东西，客户没给我钱，给我欠条，也算做净利润。 这就是为什么我说，利润表充满了“艺术”。那个电脑，你觉得能用两年？我觉得能用五年。那我改成五年折旧，这个月的利润立马就变了。 这就是财报造假的重灾区。所以，别看利润，要看真金白银，要看现金流。因为美化财务可以通过折旧年限调节、欠款多少来调节。 (第二部分：拆解茅台的“印钞机”模式) 好，概念清楚了，咱们拿书里的主角——贵州茅台开刀。 我们看2013年茅台的财报。营业总收入310.7亿。这里面不光是卖酒的钱，还有旗下财务公司的利息收入和手续费。这就提醒我们，看收入要看构成，别把卖钱的生意和放钱的生意混为一谈。 接下来是最核心的一块：营业收入。 书里特别强调了一点：收入确认原则。 什么时候算把东西卖出去了？是把货交给快递就算卖了，还是客户签收才算？或者是客户安装好了才算？ 对于茅台这种一手交钱一手交货的还好说。但对于搞工程、搞软件的，这里面的猫腻就大了。 比如一个装修合同1个亿。公司说干完30%了，今年就能确认3000万收入。凭啥说干完30%了？是公司自己说的。这就叫“完工百分比法”，调节空间极大。 茅台怎么确认？很简单：东西交给你，风险和报酬转移给你，钱以后给也算我的收入。 霸气不？这就是强势企业的地位。 说完收入，看毛利润。这是检验企业好坏的第一道门槛。 2013年茅台营收309.2亿，营业成本只有21.94亿。 咱们算一下毛利率：(309.2 - 21.94) / 309.2 = 92.9%。 我的天，这意味着什么？意味着一瓶出厂价1000块的茅台，成本不到100块（这里主要指酒本身的材料成本，不含税等）。这就是“茅台模式”。 作者老唐说，企业赚钱就三种模式： 茅台模式： 靠高毛利，产品牛逼，谁看谁眼红。 沃尔玛模式： 靠高周转，东西不赚你钱，但我跑得快，薄利多销。 银行模式： 靠高杠杆，借钱生钱，玩的是风险。 你看茅台这92.9%的毛利率，比去年的92.3%还高了。这说明啥？要么成本降了，要么涨价了。这种公司，只要产品口碑不崩，就是躺着赚钱。 (第三部分：警惕“三费”里的猫腻) 钱赚得多，花得怎么样？ 利润表里有个大坑叫“三费”：销售费用、管理费用、财务费用。 书里有个特别犀利的观察。 2013年茅台的销售费用突然增加了50%！为啥？财报里写着：广告宣传及市场拓展费增加了。 这就很有意思了。茅台这种酒，还需要疯狂打广告吗？那时候正是白酒行业的寒冬（塑化剂风波+反腐），老大哥都在拼命花钱保市场，这就能看出行业的压力了。 对于咱们投资者来说，销售和管理费用的增长，最好别超过营业收入的增长。 如果哪家公司收入没咋涨，费用蹭蹭涨，要么是大股东在掏空上市公司，要么是管理层无能。 还有一个科目叫“资产减值损失”。 这简直是财务魔术师的魔法棒。今年亏了？没事，多计提几个亿的减值，今年亏得更惨。明年把这些减值转回来，嘿，利润就大增了。这就叫“洗大澡”。 (第四部分：营业外收入与所得税的障眼法) 好不容易算到营业利润了，这时候还有两个搅屎棍：营业外收入和营业外支出。 比如公司卖了一块地，或者政府给了个补贴，或者打赢了一场官司赔了钱。这些都跟主业没关系，是不可持续的。 书里警告我们：如果一家公司的利润主要靠营业外收入，赶紧跑！ 这就像一个人工资不高，全靠买彩票中奖过日子，能长久吗？ 最后一步，交税，得到净利润。 这里有个超级大坑：所得税费用 ≠ 利润总额 × 税率。 为什么？因为税务局和会计的算法不一样。 书里举了个例子： 公司利润总额5000万。 会计说：这批设备我能提35万折旧。 税务局说：不行，国家鼓励你更新设备，允许你提70万！ 你看，这就差出来了。 还有一种叫递延所得税。简单来说，就是税务局说：“你今年利润虚高，先别急，税晚点交。”或者“你今年亏太多了，税先帮你留着，以后赚了再抵扣。” 这玩意儿特别复杂，咱们只要记住：净利润不等于拿到手的现金。拿到手的现金要看自由现金流 (第五部分：终极杀招——含金量测试) 讲到这，整张利润表跑完了。但最精彩的部分来了，也是全书最想敲黑板告诉大家的一点： 净利润，根本不是公司挣到的钱！ 书里列了一个神表，咱们来看看。 假设甲乙丙丁四家公司，都是进货1000万，卖出1300万，利润都是200万。 甲公司： 没付货款，收到了销售款。现金增加1200万。健康！ 乙公司： 付了货款，收到了销售款。现金增加200万。正常。 丙公司： 没付货款，也没收到销售款。现金减少100万。虽然账上有200万利润，但兜里没钱，还得借钱交税。 丁公司： 付了货款，也没收到销售款。现金减少1100万。这就是典型的庞氏骗局，靠拖欠上游货款活着，下游又不给钱，离死不远了。 你看，同样是赚200万，有的在印钞，有的在找死。 所以，书里给了一个终极公式，用来检测公司的成色： 经营现金流净额 ÷ 净利润 如果这个比值连续数年大于1，恭喜你，找到了一台印钞机。它赚的不是账面数字，是真金白银。 如果这个比值连续数年远小于1，哪怕它的净利润增速再快，也要高度警惕。这公司可能在财务洗澡，或者它的商业模式天生缺钱。 最后，咱们总结一下。 拿到一张利润表，别被“净利润增长”这几个字晃瞎眼。你要盯着四个点： 营业收入： 是不是在增长？是不是比同行长得快？ 毛利率： 能不能常年保持在40%以上？这是护城河的体现。（像茅台那种90%的是变态，咱们不奢求）。 费用率： （销售费用+管理费用）/ 毛利润。如果这个比例超过70%，这公司基本就是在给员工和房东打工，没啥油水。 营业利润率： 这个比率是不是稳定提升？ 最重要的是，一定要去翻翻现金流量表，看看“经营现金流净额”能不能覆盖净利润。 记住，《手把手教你读财报》里这句话：“你可以一时欺骗所有人，也可以永远欺骗某些人，但你不可能永远欺骗所有人。” 那些只讲故事、只讲利润、不讲现金流的公司，迟早会露馅。 公司的自由现金流的增长才是最关键的。
