成本法：收到真金白银的分红，才算投资收益 权益法：只要被投公司赚钱，哪怕没分红，也能按比例算投资收益
信用减值损失：主要是应收账款、贷款收不回来，计提坏账
资产减值损失：存货、固定资产、在建工程、无形资产、商誉等的减值
【财报寻宝】投资收益+公允价值变动+资产减值损失+信用减值损失很多人看财报，只盯着净利润数字，以为越高越好。殊不知，利润里藏着不少「化妆术」。今天剖析投资收益、公允价值变动、减值损失，未来让你一看穿公司是否“硬凑利润”。 一、投资收益：别把“横财”当本事 投资收益，说白了就是参股（非控股）别家公司，或闲钱买股票债券的收益。 听着挺美，但水很深，下面带你避坑。 实战： 1、“一次性”和“持续性” 有些公司主业不行，为保壳或不退市，开始「变卖家产」。比如突然秒掉手里的参股公司股份，瞬间扭亏为盈。 这是“卖儿卖女”式的收益，一次性的，不可持续。 另一些公司参股其他公司，可以稳定“收租”，这才是可持续性的投资收益。 比如，很多“吃息佬”喜欢买银行股、长江电力、茅台等股票，就为长期分红。 2、注意占比 分析投资收益，一定要看利润比值。 投资收益的估值不能和主业利润划等号。如果一家公司的利润全靠投资，那它的估值应该打折。 同行业的两家公司，A公司净利润100亿，主业只赚10亿，剩下90亿是投资收益。B公司净利润20亿，主业赚20亿，投资收益0亿。 市盈率估值（PE值），B高于A。 因为A的主业不行，B的主业更扎实，没有投资收益凑数，估值逻辑更健康。 比如之前的长安汽车，常年利润大头来自与福特合资的子公司，自然市盈率低于其他车厂。 3、两种核算方法，警惕“纸上富贵” 第二种需要小心：看似投资收益很高，但现金流一塌糊涂，只是纸上富贵，看着热闹却没现金。 所以，要结合现金流量表看投资收益的“含金量”。 二、公允价值变动收益 这个科目主要记录上市公司名下的股票、房产涨跌带来的账面盈亏。 实战： 1、房价带来的幻象 如果一家公司，投资性房地产多，且公允价值变动收益占利润比重大，那利润的水分很大。一旦房价下行周期，业绩必然进坑。 2、股票、债券占比大，看天（大盘）吃饭。 比如保险公司、证券公司，利润受股市波动影响巨大。牛市笑嘻嘻，熊市...... 3、估值不能只看PE 举个例子，SOHO中国，投资性房地产升值13亿，净利润才9亿，说明主业亏损4亿。这13亿只是账面富贵，没现金流。 所以，不能因为它PE低就买。 保险股也是同理。 三、信用减值损失&资产减值损失 两者本质都是“减值”，只是归类不同： 大额减值，是管理层的「认错现场」：承认之前决策翻车，自扇耳光。 但到底是能力问题，还是品德问题，投资者需要仔细甄别。 实战：防范减值地雷 1、看行业周期，避开“持续掉血”区 行业下行周期，风险加大，减值会源源不断，没有尽头。 这种情况可能维持好几年。行业周期7年一轮回，下降3年左右。现在的地产股就是很好的案例。 2、警惕“高位接盘” 行业景气周期、股市高峰期，进行并购，风险很大。 比如油价高点收购油企，平安2008年股市高点并购富通，巨亏200亿。尤其注意海外并购，民企可能资产转移，国企可能腐败。 3、注意业绩承诺期限 一旦业绩承诺期满，被收购公司可能业绩变脸，发生减值。特别是那些擦边达标的业绩承诺，风险很大。参考华谊兄弟。 四、总结 不管是「投资收益」的画饼，还是「公允价值」的浮盈，亦或「减值损失」的打脸，投资者只需记住一句话： 只有现金流才是真金白银，值的“用钱投票”，其他皆是浮云。 （完）
