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当下这个竞争激烈的存量时代，无论是游戏大厂还是中小团队，都在努力回答一个问题：增长到底从哪来？
最近，多家上市游戏公司陆续发布了 2025 年的财报，整体看下来，情况似乎都挺积极美好的：多数公司都实现了收入与利润的双增长，那些一直被质疑 “增长乏力” 的大厂，也交出了一份漂亮的成绩单。
为什么他们都在增长？都是靠什么方法获得增长的？—— 仔细研读各家财报，每家实现增长的方式都不尽相同，但都在去年经过验证取得了实实在在的成效。
接下来我们就来盘点梳理一下游戏大厂的财报，看看能否从中找到破局增长的答案。
腾讯游戏：新老通吃，内外都赚
2025 年腾讯游戏全年收入2416 亿元，同比大涨22%。这份成绩单被不少媒体称为 “最强一年”，营收、利润双双大涨，大幅跑赢全球游戏行业平均增速。
增长的一方面是新品的成功发布。“搜打撤”大作《三角洲行动》已无需多言，国服日活突破 5000 万；去年移动端累计收入突破 5 亿美元、同比暴涨 29 倍，是国内收入增长的最大贡献者。此外，《无畏契约：源能行动》也成绩不俗，双端月活超 5000 万，首月仅 iOS 端预估流水超过 1.5 亿人民币。
另一方面，腾讯的“长青游戏”战略依旧在持续带来回报。其中，最值得一提的就是国民 MOBA《王者荣耀》，财报虽未披露这款游戏的具体收入情况，但三方机构数据显示，《王者荣耀》去年全年收入超 20 亿美元，同比 +5%，创历史新高，重返收入全球手游收入榜 TOP1。该数据甚至还未计入国内安卓渠道，一款上线已经超过十年的产品仍有此等吸金能力，着实是强得可怕。
这个“新老通吃”全面增长的态势，颇为令人感慨。还记得早些年间，腾讯还因过度依赖头部老游戏、做不出新的爆款而被频频质疑，就连当时提出的“长青游戏”战略，也一度被调侃是做不出新品的体面说辞。如今，想必这些质疑和调侃都已不攻自破。
而在海外方面，腾讯的增长则主要来自“钞能力”，也就是投资控股公司的出色发挥。业绩演示里唯三被提到的重点产品分别是：腾讯全资控股的 Supercell 的《皇室战争》、腾讯控股 51% 的库洛的《鸣潮》、腾讯全资收购的 Digital Extremes 的《星际战甲》。三个都不是腾讯自研或发行的产品。
从早年间全资收购《英雄联盟》开发商拳头，到后来投资《绝地求生》开发商 Krafton 等，腾讯一直都在以投资的方式持续布局海外游戏市场，这些公司也都在不断带来可观的回报。然而，这种靠资本布局的增长逻辑，可谓是腾讯的独有打法，放眼全球游戏行业，能复刻的厂商寥寥无几。
网易游戏：新品破局，老 IP 托底
大厂的增长逻辑都是类似的，网易游戏也是“新老通吃”。2025 年，网易游戏及相关增值服务净收入为 921 亿元，同比增长 10%，在线游戏净收入达到 896 亿元，同比增长 11%，重回双位数增长轨道。
海外市场是网易游戏增长的重要引擎，其中，自研新品《燕云十六声》堪称最大功臣，该作去年 11 月上线海外版本，全球用户已突破 8000 万，Steam 全球畅销榜最高排名第二，周年庆版本日活与营收屡创新高，可谓是“叫好又叫座”。财报还提到另一款产品《漫威争锋》，首发当日便登顶 Steam 畅销榜，Discord 社区成员突破 420 万，稳居品类第一。
而在长青游戏方面，运营了 23 年的 MMO《梦幻西游》仍在持续发力，2025 年游戏 PC 版本营收创历史新高，iOS 端预估收入约 25.37 亿元，在其他 MMO 都纷纷倒下的时候，《梦幻西游》还能逆势上涨，实属长线运营的标杆；上线 4 年的《永劫无间》全年营收 150 亿元、同比增长 28%，也对增长做出了一定贡献。
吉比特：新品《杖剑传说》成功接班
吉比特这家公司在前些年长期依赖《问道手游》支撑业绩，当这款核心产品流水下滑时，也曾一度陷入无新品承接的困境。不过，2025 年这一局面终于扭转，放置 RPG 新游《杖剑传说》挺身而出，扛起了收入增长的大旗。
财报显示，吉比特 2025 全年营业收入 62.05 亿元，同比增长67.89%；利润总额达 25.04 亿元，同比增长 94.60%；归母净利润达到 17.94 亿元，同比增幅高达 89.82%。三大核心盈利指标均实现爆发式增长。
其中，《杖剑传说》大陆版 2025 年贡献流水 17.03 亿元，境外版 7.92 亿元流水，在中国大陆地区 App Store 游戏畅销榜平均排名第 34 名，最高冲至第 10 名；在港澳台地区更是霸榜第一。与之相对，《问道手游》总流水为 19.38 亿元，同比下滑 6.55%，虽有稳定贡献，但已较为乏力。
《杖剑传说》制作人之前接受采访时曾总结：产品成功核心在于“精准切入放置 RPG 市场空白”，玩法上以轻量化 MMO 实现差异化，同时选择了更具普适性的奇幻题材与二次元画风，在开发过程中，团队也采用 “小步快跑” 的模式，多轮测试优化体验、控制成本。最终上线后的成绩，也超出了团队的预期。
值得一提的是，2025 年吉比特的营销费用同比增加了 112.46% 至 20.83 亿元，其中大部分用于《杖剑传说》等新品的推广。而这些投入最终都获得了超额回报，公司经营活动产生的现金流量净额同比激增123.91%，达到了27.96亿元，可见吉比特在营销买量 ROI 方面所积累的经验和能力。
心动：平台赋能 + 降本增效
2025 年，心动全年营收 57.64 亿元，同比增长 15.0%，归母净利润 15.35 亿元，同比增长高达 89.2%，交出了一份漂亮的成绩单。不过，心动的增长路径恐怕与其他游戏公司都有所不同。
其一，公司旗下拥有游戏社区 TapTap，平台赋能是其重要的收入来源。财报显示，2025 年心动通过改进底层商业化算法的迭代与升级，实现了广告曝光转化率与点击效果的提升，推动 TapTap 营收同比增长 24.7%，收入占比升至 34.1%，毛利率稳定在 86.2% 的超高水位，成为增长的重要推动力。
其二，比起扩大规模，心动的增长更多来自于“效率提升”。2025 年公司网络游戏平均 MAU、平均月付费用户，以及 TapTap 平台的国内和海外 MAU 数据这四项关键运营数据，仅有国内 TapTap 的 MAU 增长了 2.1%，其余三项全部是下降，但毛利率的提升，让整体营收获得增长。
而在游戏产品方面，《仙境传说 M: 初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》等主力产品表现良好，但也只能说是“稳健”，算不上爆发。此外，财报还提到了买断制游戏，称其为“特别的业务组成”，虽然增长速率 15.6% 看着还不错，但总收入也就 1.28 亿元，只占游戏业务收入的 3.4%。
IGG：神秘的“第二增长曲线”
最后简单来说说 IGG，这是一家老牌 SLG 公司，在凭借《王国纪元》一战成名之后，也一度面临新品断档、增长乏力的窘境。2025 年，IGG 总收入 54.97 亿港元，毛利率 83%，同比提升 3%，净利润 5.86 亿港元，同比基本持平。
从数字来看，IGG 的业绩并不算亮眼，然而，财报提到了一个不容忽视的“第二增长曲线” —— APP 业务实现重大突破，全年贡献收入 10.6 亿港元，利润已过亿，月活跃用户突破 6700 万。
神奇的是，没有人知道 IGG 的 APP 业务究竟是什么。财报并未披露具体产品名称，其他公开渠道也甚少提及，引发强烈好奇。有报道称，可能是工具类应用，尤其是安卓清理类产品。
无论怎么说，APP 业务的崛起也助力 IGG 摆脱了单一产品依赖的问题，期待他们未来可以给行业更多惊喜。
总结一下
新品，新品，还是得有新品。这是我看完几家游戏大厂财报以后的切实感受。
对于游戏厂商来说，只有推出新品才是最“稳”的增长之路，无论你的新品是一款游戏，还是非游 APP。腾讯的投资布局、心动 TapTap 的平台赋能，都是一般公司难以复制的方法论。让长青游戏的“焕发第二春”固然也是一条路径，但首先，你得有一款“长青游戏”，其次，长青游戏的持续增长，本质上也是运营策略推陈出新的结果。
看看 2026 年各家大厂的新品列表，也是让人充满期待，腾讯游戏《王者荣耀：世界》《王者万象棋》《怪物猎人：旅人》《归环》《穿越火线：虹》等，网易《遗忘之海》《无限大》《归唐》等，以及吉比特《杖剑传说》《问剑长生》欧美版本、《失落城堡 2》等……
哪一款会成为下一个“财报亮点”呢？我们会保持关注。
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