奈雪的茶2025年财报:断臂求生减亏七成

3月26日，奈雪的茶交出了2025年成绩单：

营收43.3亿元，同比下滑12%；经调整净亏损2.4亿元，同比收窄73.8%；净亏损率从-18.7%改善至-5.6%。

在蜜雪冰城、古茗、茶百道等同行普遍实现营收利润双增长的背景下，昔日的"新茶饮第一股"仍在艰难寻底。

01. 营收收缩，但单店效率逆势提升

财报显示，奈雪2025年收入43.31亿元，较2024年的49.2亿元下滑12%，较2023年的53亿元减少16%。营收下滑的主因并非需求萎缩，而是主动的门店网络优化——截至2025年底，奈雪茶饮店总数1646家，较2024年末净减少152家，其中直营门店从1453家缩减至1288家。

这是奈雪近年来首次出现门店净减少。2023年至2024年，奈雪仍处于扩张通道，门店总数从1655家增至1798家。但规模扩张未能改善盈利，反而暴露了单店模型的脆弱性：2024年单店日均订单量同比下滑21.4%，客单价同比下滑9.8%。

2025年的"断臂求生"换来了结构性改善。 关闭亏损尾部门店后，留存直营门店的平均单店日销售额从7300元增至7700元，同店销售额增长6.3%，单店日均订单量提升15.7%至313单。

然而，瓶装饮料业务遭遇滑铁卢，收入从2.93亿元暴跌至1.78亿元，跌幅达39%。在农夫山泉、元气森林等饮料巨头主导的货架战场上，奈雪缺乏渠道掌控力与品牌心智，收缩该业务线成为无奈选择。

02. 加盟业务推进缓慢，规模差距持续拉大

对比同行，差距更为明显：

四家上市茶饮企业中，三家实现营收利润双增，唯独奈雪仍在亏损泥潭中挣扎。

更深层的差异在于商业模式与下沉能力。蜜雪冰城三线及以下城市门店占比约58%，古茗二线及以下城市门店占比82%、乡镇门店占比44%，茶百道三线及以下城市占比升至46.1%。

奈雪虽在2023年开放加盟，但截至2025年末加盟门店仅358家，较2024年末净增仅13家，加盟业务推进速度明显滞后于同行。

03. 市值蒸发95%，健康化能否成为突破口？

奈雪的茶2021年6月上市首日市值一度突破300亿港元，而截至2026年3月26日收盘，总市值已缩水至15.35亿港元，较上市首日跌去约95%。相比之下，蜜雪冰城市值仍维持在千亿港元级别，古茗市值约632亿港元。

从2018年至2025年，奈雪8年累计亏损超20亿元，仅2023年短暂盈利1322万元。目前仅1家券商给予奈雪"持有"评级，无券商给予"买入"建议。

面对困境，奈雪试图在健康化赛道寻找突破口。

2026年3月13日，奈雪首家"纤·Studio"店于深圳海岸城开业，主打低GI多纤系列产品，以"更多纤维、更慢升糖"为核心卖点，搭配半糖烘焙等轻食。

这一尝试延续了2025年的产品创新路径——全年推出70款现制饮品及54款烘焙产品，"每日蔬果瓶"等健康系列契合了市场对低负担饮食的需求。

然而，单一健康化策略能否扭转整体颓势，仍存较大不确定性。

编辑：茶饮帮，来源：深圳商报等

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