本报告基于国家统计局、NMPA、Fortune Business Insights、Mordor Intelligence等2026年最新权威数据编制，专供机构投资者参考。
报告摘要 2025年末，中国总人口14.0489亿，60岁及以上人口3.2338亿（占比23.0%），65岁及以上2.2365亿（占比15.9%）。老龄化加速，2035年60岁以上预计超4亿，银发经济规模有望达30万亿元（占GDP约10%）。老年慢性病患病率超62%，人均医疗支出为年轻人的3-7倍，形成“治疗+调理”刚需。
“新老登股”概念精准匹配分层消费：富裕老登（城镇中高收入）偏好精准高端创新药；
普通老登（基层/农村）信赖性价比高、信任度强的中药调理。二者互补，形成医药“长坡厚雪”赛道。
创新药：2025年中国医药市场规模约2746.6亿美元，创新药占比35%以上，2023-2030年CAGR 11.3%。NMPA 2025年批准76款创新药（创纪录：47款化学药、23款生物药、6款中药），国内企业贡献52%。
中药：2025年市场规模突破7500亿元人民币（中成药+饮片+OTC），2025-2030复合增速6%-7%。OTC品牌与创新中药刚需突出。
投资核心结论：老龄化是百年级不可逆驱动，2035年银发医疗市场超13万亿元。“新老登股”提供“高弹性+高防御”组合，当前估值历史底部，医保目录调整、BD出海、经典名方转化等催化剂明确。建议等权配置创新药龙头+中药OTC/创新药品牌龙头，中长期持有。
创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、翰森制药。
中药：同仁堂、云南白药、片仔癀、华润三九、以岭药业、东阿阿胶。
风险提示：集采控费、原材料周期、研发失败、政策偏差。
一、宏观背景：2025年老龄化最新数据
国家统计局2026年1-2月数据：60+人口3.2338亿（23.0%），65+人口2.2365亿（15.9%），较2024年分别增加1307万和342万。
2035年60+预计超4亿（30%）。
老年慢性病占医疗支出70%以上，银发经济2025年约7万亿元，2035年30万亿元，医药健康占比超50%。富裕/普通老登分层消费特征鲜明。
二、医药行业概览：2025年结构性分化
2025年中国医药市场约2746.6亿美元（2032年CAGR 10.16%至5407.8亿美元）。老龄化驱动创新药高速渗透、中药稳健刚需。
创新药：占比35%以上，CAGR 11.3%。NMPA批准76款创新药（国内52%），重点肿瘤/代谢/免疫。富裕老登驱动“贵而准”需求。
中药：规模7500亿元+，复合增速6%-7%。OTC品牌避开集采，基层覆盖率高。普通老登支撑“稳而廉”调理需求。
“新老登股”逻辑验证：二者互补，共同受益于3.2338亿老年人口红利。
三、投资机会：量化α框架（2026-2035）
创新药赛道：渗透率向50%+提升，聚焦差异化+国际化管线龙头。中药赛道：OTC+创新中药提供防御现金流，全产业链龙头抗波动。
组合建议：创新药30%-40%（爆发）+中药40%-50%（防御）。催化剂：Healthy China 2030、医保动态调整、银发经济规划。估值处于历史底部，业绩+政策驱动重估。
四、风险分析
政策/集采风险（高）：降价压力。
研发/商业化风险（中）：创新药特有。
宏观/竞争风险（中低）：消费波动。
缓解：聚焦临床价值高品种，分散配置。
五、结论与投资建议
“新老登股”是老龄化时代最确定结构性机会。创新药提供增长弹性，中药提供防御现金流。
建议：核心仓位创新药30%-40%+中药40%-50%，重点标的如上，中长期（3-5年）逢低布局。分享银发医药红利。
数据来源：国家统计局（2026年公报）、NMPA、Fortune Business Insights、Mordor Intelligence等。免责：仅供参考，不构成投资建议。投资有风险。$创新药(BK2526)$ $中药(BK0041)$ $贵州茅台(SH600519)$
中国老龄化驱动“新老登股”投资研究报告 ——创新药与中药的双轨结构性机遇(2026年3月版)
