当前，我国光伏行业正遭遇着产能过剩、内卷严重的至暗时刻，随着“行业减产、政策托底、设备周期”三重共振，接下来，有望迎来业绩底与估值底的共振反弹。
一言以蔽之：找到源头， 以技术穿透力”替代“价格战”，以 “统一大市场””对冲“区域过剩”。
1、找到矛盾的源头--硅料，供给侧结构性改革
硅料位于光伏产业链的最上游，是内卷矛盾的源头。2024年底，硅料产能约1300GW，但硅料实际需求约700GW，产能利用率不到50%。硅片价格最低跌破1元，硅料现货几乎无成交，行业仍陷入深度亏损，必须加强上游的硅料的大整合。
既然产能过剩，那就通过行业协会，促使硅料的行业达成共识，自律减产！去库存! 淘汰落后产能！以收买的方式实现尾部产能的去化,实现短期现货价格回暖。另外，对存量硅料产能、存货进行类似于“收储”计划，通过主管部门引导下成立专项基金进行操作，待硅料价格回暖后资金再退出；同时，加强供给侧结构性改革，促进行业竞争范式转变。
2、通过技术迭代，打破同质化竞争
当前TOPCon、HJT等N型电池技术市场份额达79%，而通威突破效率瓶颈，其TOPCon组件双面率突破94.3%，功率达722W，显著降低度电成本。而，天合光能钙钛矿叠层加速产业化，其钙钛矿叠层组件效率达31.27%，功率841W，成本较传统晶硅降低50%，柔性组件已应用于建筑幕墙等场景。
另外，推动“光储充一体化技术布局，将分布式光伏、 分布式储能、直流/交流充电桩等接入配电变压器380V母线，并通过微网EMS系统与光伏逆变器、充电桩、PCS、BMS等进行通讯，开展全景监测分析及能量管理策略的制定，实现光-储-充融合应用，及网-荷协调控制并与配电网的友好互动, 优化配置，提升能源利用效率。比如，浙江项目配储后自发自用比例升至90%，收益率可提高至少5个百分点。
2025年初，《全国统一大市场建设指引》和《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》的相继落地，拆除了区域政策保护的藩篱，让光伏行有了破局的曙光。
一方面，全国统一大市场的建立打破了省与省之间的绿电交易壁垒，可实现分布式光伏电力资源在更大范围的优化配置。而且集中式光伏产生的电能可除了就地消纳，还可并入电网，经过升压、并网，实现更大范围的跨省消纳，为企业提供了一个绿电交易通道，助力企业绿色低碳发展。
另一方面，统一电力市场为分布式光伏等新能源提供了更多的市场接入机会，新能源发电企业能更便捷地参与到电力市场竞争中，市场机制能够鼓励各类经营主体购买和使用光伏电力，提高光伏新能源电力的消费比例，通过电力的现货市场，光伏企业可灵活获取调峰调频服务，而储能参与调峰的收益就相对有望翻倍增长。
三、光伏基础知识扫盲
（1）光伏发电：这是一种利用太阳能辐射直接转换成电能的发电方式。如今，当人们谈论太阳能发电时，通常指的就是光伏发电。
光伏发电原理：光伏发电是利用半导体材料的光生伏特效应，把太阳能转化为电能的过程。其发电原理是太阳光照在半导体P-N结上，形成新的空穴-电子对，在P-N结内建电场的作用下，光生空穴（正电荷）由N区流向P区，光生电子（负电荷）由P区流向N区，形成从N到P的光生电动势，从而使P端电势升高，N端电势降低，接通电路后就形成P到N的外部电流。
下图：光伏发电原理
（2）分布式和集中式光伏发电：
分布式光伏发电：简单说，就是电站所发的电一方面可以卖，另一方面也可以自己用，占地面积小，成本较低。指的是在用户附近建设的发电设施，其运行模式主要是用户自发自用，多余的电量会输送到电网。这种发电方式强调因地制宜、清洁高效、分散布局和就近利用，旨在充分利用当地太阳能资源，减少化石能源的消耗。
集中式光伏发电：简单说，就是专门发电卖电的电站，占地面积非常大，成本较高。指将大量的太阳能光伏电池组件集中安装在一片广阔的区域，如沙漠、戈壁、荒地等，通过大规模的光伏阵列将太阳能转化为电能，然后经过集中升压、汇集后接入电网。这种发电方式的规模通常非常大，功率一般在兆瓦级甚至吉瓦级。
（3）光伏装机量：是指光伏系统所安装的总功率，通常以千瓦（kW）或兆瓦（MW）为单位。它反映了光伏电站的规模大小和发电能力。例如，一个工业园区安装了若干光伏组件，这些组件的总功率就是该园区的光伏装机量。
例如，2024年我国装机量为：
知识卡片:
①千瓦时（kWh），即1kWh的电能即为1度电。
② 计量单位：瓦：W；千瓦：kW；兆瓦：MW；吉瓦：GW；太瓦：TW：
2、光伏电池的分类
光伏技术主要分为P型与N型，区别主要在于原材料硅片和电池制备技术不同。
P型：PERC，发射极钝化和背面接触电池，硅片在硅材料中掺杂硼元素制成，P型电池原材料为P型硅片，通过制备技术分类主要包括BSF电池、PERC电池，P型电池制造工艺简单，成本更低。
N型：TOPCon，隧穿氧化层钝化接触电池，硅片在硅材料中掺杂磷元素制成。N型电池主要包括PERT/PERL、TOPCon（隧穿氧化层钝化接触电池）、HJT（异质结）、IBC等。N型电池转化效率更高，但制造工艺复杂、成本更高。
BC电池：全称为背接触电池，其基型是IBC电池（Interdigitated Back Contact，交叉指式背接触电池），BC最主要的技术就是将PN结和金属电极都移至电池片背面，从而减少电池栅线对阳光的遮挡，提高电池转换效率。
不同电池片结构与特点各不相同。PERC电池背面钝化提高反射率，增强光捕获; TOPCon优化表面传导，提高载流子分离效率;HJT结合异质结构，实现高转换效率;IBC通过背接触设计，提升电池整体效率。
从制备工艺看，TOPCon相比PERC增加了薄膜沉积环节，HJT的制备流程较为简洁，IBC的制备相较传统的工艺路线则更为多变，其改变主要体现在背电极的构型。
总之，N型高效电池在目前转换效率和未来增长空间上全面优于PERC，已成为电池技术的主要发展方向。
下图：光伏电池技术路径对比
3、光伏的结构
光伏发电系统一般由光伏阵列(或组件)、光伏控制器、储能单元、逆变器、交直流负载等组成。工作原理为光伏组件将光能转换成直流电，直流电在逆变器的作用下转变成交流电，最终实现用电、上网功能。如下图：
（1）光伏控制器
是能自动防止蓄电池过充电和过放电的自动控制设备。采用高速CPU微处理器和高精度A/D模数转换器，是一个微机数据采集和监测控制系统。其功能是：高压(HVD)断开、欠压(LVG)告警和恢复功能，欠压(LVG)告警，防止任何负载短路等电路保护。
（2）逆变器
逆变器是一种将光伏发电产生的直流电转换为交流电的装置，光伏逆变器是光伏阵列系统中重要的系统平衡之一。通过逆变器转换为市电频率的交流电，可以接入到公用电网输电系统，或者供离网的电网使用，是光伏系统必不可少的一部分。被称为光伏发电系统的“大脑”或“心脏”。
（3）蓄电池
是光伏发电系统中储存电的设备。目前采用的有铅酸免维护蓄电池、普通铅酸蓄电池，胶体蓄电池和碱性镍镉蓄电池四种，广泛使用的有铅酸免维护蓄电池和胶体蓄电池。
工作原理：白天太阳光照射到光伏组件上，产生直流电压，把光能转换为电能，再传送给控制器，经过控制器的过充保护，将光伏组件传来的电输送到蓄电池里进行储存，以供需要时使用。
（4） 光伏组件的“三明治”结构
光伏组件是整个发电系统里的核心部分，由激光切割机机或钢线切割机切割开的不同规格的光伏组件组合在一起构成。由于单片光伏电池片的电流和电压都很小，所以要先串联获得高电压，再并联获得高电流，通过一个二极管（防止电流回输）输出，然后封装在一个不锈钢、铝或其他非金属边框上，安装好上面的玻璃及背面的背板、充入氮气、密封。把光伏组件串联、并联组合起来，就成了光伏组件方阵，也叫光伏阵列。
光伏组件由六大核心材料层叠构成，兼具发电、保护、绝缘功能：
① 钢化玻璃（上层）：透光率>91%，分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃，分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃，具有抗冲击、耐腐蚀的优点。
② EVA胶膜：包括透明的乙烯-醋酸乙烯酯共聚物（eva）、聚烯烃弹性体（poe）等，能保护电池片不受水汽、灰尘的影响，同时保证光线的透过。
③ 电池片：单晶硅或多晶硅制成，串联/并联形成电路，分为PERC 电池片、TOPCon和异质结(HJT)电池片。
④ 背板（下层）：TPT或PET材料，位于太阳能电池组件背面的最外层，保护电池组件免受外界环境的侵蚀，防潮、起到耐候绝缘的作用。
⑤ 铝边框：属于组件辅材，一般用铝合金边框作为最终的封装材料，与有机硅胶结合，将电池片，玻璃等原辅料封装保护起来增强机械强度，便于安装。
⑥ 接线盒：防水设计，输出电能并防止雷击。
四、发展历史溯源
1、科学发现阶段（1839年-1953年）：
1839年，法国物理学家贝克勒尔首次观察到“光伏效应”，揭示了光生电的可能性。1883年，美国发明家弗里茨利用硒制成首个固态光伏器件，效率约1%。1905年，爱因斯坦发表光电效应理论，为光伏技术奠定了物理基础。此后到1950年代前，科学家们持续深入研究半导体物理，为技术突破积蓄力量。
2、 技术突破阶段（1954年-1970年）：
1954年，贝尔实验室团队研制出第一块实用的单晶硅太阳能电池，效率为6%，标志着现代光伏技术诞生。1958年，光伏电池首次应用于美国先锋1号卫星，成为航天器主要电源。1960年-1970年，在太空需求驱动下，电池效率突破10%，但地面应用因成本高，仅局限于偏远地区小型离网系统。
3、 地面应用的萌芽阶段（1970年-1990年）：
1970年石油危机促使各国寻求替代能源，光伏技术获得研发支持。这一时期致力于降低成本，开发了多晶硅电池，研究非晶硅薄膜等新材料，地面示范应用开始起步，小型离网系统和户用屋顶项目在部分地区出现，但高昂成本仍阻碍大规模普及。
4、 成本革命阶段（1990年代-2010年）：
1994年，日本启动“阳光计划”，德国在2000年推出《可再生能源法》，中国也通过“光明工程”等政策支持产业发展。以尚德、英利等为代表的中国光伏企业崛起，推动光伏组件价格大幅下降，主流晶硅电池效率在2010年突破20%大关。
5、 迈向主流和创新前沿阶段（2010年-至今）：
以单晶PERC、N型等为代表的高效电池不断突破效率极限，光伏度电成本在全球多地低于煤电，实现“平价上网”，引发全球装机热潮。中国成为引领者，但也面临“弃光限电”等问题，产业链经历震荡调整，政策更趋精细，着力解决接网消纳等问题。
五、市场与竞争格局
我国的光伏行业处于世界全产业链的绝对主导地位。做为中国“新三样”（光伏、锂电池、电动汽）之一，截至2024年底，中国光伏产品全球市占率达到85%。具体表现为：硅片产量占全球98%以上；组件产量占比84.6%，出口量达236.2GW，占海外新增装机量的主要份额；电池片出口58.3GW，同比增长41.5%。
中国光伏市场近年来高速增长态势。截至2025年3月底，全国光伏 发电装机容量达到9.45亿千瓦，同比增长43.4%。2025年一季度，全国光伏 新增并网5971万千瓦，同比增长21%，约占新增装机的90% 。
根据365光伏主办的“2025全球光伏20强排行榜，依次是晶科、隆基、绿能、天合光能、阳光电源、协鑫、晶澳、通威、正泰、阿特斯、信息产业电子第十一设计院、First Solar（美国）、TCL中环、特变电工、信义光能、东方日升、捷佳伟、东磁股份、福斯特应用材料、福莱特玻璃、帝科电子，如下图：
六、产业链
光伏产业链上游：单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒/切片等环节。
中游是核心：组件和原材料（包括硅片/银浆/纯碱/石英砂等）。中游主要为构建光伏电站所需的组件和部件，包括太阳能电池生产光伏发电组件封装等环节。其中，电池是中游光伏组件成本中最主要的构成部分，占比超过50%，其次是占比12%的边框、8%的玻璃、5%的胶膜、4%的背板、4%的焊带等其他组件。
下游：应用领域，主要是光伏电站的搭建、系统集成与运营商。
（1）硅料
多晶硅是光伏产业链的最上游环节，是制造单晶硅和多晶硅材料的基础 原料。硅矿石经过一系列复杂的化工过程，如硅矿石的粉碎、清洗、烘干等预处理，然后在高温下与氯化氢等原料反应生成三氯氢硅。三氯氢硅通过精馏提纯后，在还原炉中被还原成多晶硅。常见的生产方法有西门子法和流化床法。西门子法是目前主流的多晶硅生产工艺，其生产过程对技术和设备要求极高，因为多晶硅的纯度直接影响到后续硅片的质量和电池的转换效率。多晶硅的纯度可达99.9999999%（9个N ）。
2024年我国多晶硅产量创纪录达到182万吨，同比增加23.6%。由于行业内卷严重，四大硅料龙头通威股份、协鑫科技、新特能源、大全能源出现了分化。通威股份与协鑫科技继续增长，2024年出货量同比增幅在20%以上。通威出货量达到46.76万吨，专注颗粒硅的协鑫科技出货量达到28.19万吨。
（2）硅片
多晶硅经过熔化、铸锭或拉晶等工艺制成硅片。单晶硅片是通过直拉法（CZ法）或区熔法（FZ法）从熔融的单晶硅中拉制而成。单晶硅片的晶体结构完整，具有较好的电学性能，适合用于高效光伏电池。而多晶硅片则是将硅料熔化后浇铸成方锭，再切割成硅片。硅片的厚度也在不断减薄，从早期的200 - 300微米左右逐渐向150 - 180微米甚至更薄方向发展，以降低成本。硅片生产过程中，切割环节是最关键的，目前主要采用金刚线切割技术，它相比传统的砂浆切割，切割速度快、切割损耗小，能有效提高硅片的生产效率和质量。
截至2024年底，全球硅片总产能约为1394.9GW，同比增长43.2%；中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，占全球总产能的96.7%，占据绝对领先地位。
其中，n型硅片成为市场主流，市占率超72.5%，硅片薄片化进程放缓。2024年，n型TOPCon硅片厚度稳定在130μm，n型硅片- HJT厚度为110μm，p型硅片厚度保持在150μm。
（3）银浆
是光伏电池片制备的核心辅材，用于制作光伏电池电极，直接影响光伏电池的光电转换效率。光伏银浆属于电子导电浆料的一种，由高纯银粉、玻璃氧化物、有机树脂/溶剂组成的混合物，经过搅拌、三辊轧制后形成的均匀膏状物。
按银浆在电池片中的位置可分为正面银浆和背面银浆，目前正面银浆是主流产品；按银浆烧结温度可分为：高温银浆和低温银浆，目前高温银浆是主流产品。目前P型电池及N型TOPCon电池主要使用高温银浆，而HJT电池因生产环节温度不超过250℃，需使用低温银浆。目前电池技术中，P型PERC电池浆料已实现国产化，N型TOPCon及HJT电池浆料国产化率均较低。
2、中游：组件和电池片
（1）电池片
是光伏产业链的核心环节，其转换效率直接影响光伏系统的发电性能。目前，市场上的主要电池技术包括 PERC、TOPCon、HJT和xBC等。不同技术路线的理论转换效率上限存在差异：PERC为24.5%、TOPCon为 28.7%、HJT为28.5%、xBC为29.1%；量产转换效率方面，PERC约为24%、 TOPCon约为26%、HJT约为26%、xBC约为27%
在电池片市场，通威股份、爱旭股份等企业凭借其在技术研发和产能扩 张方面的优势，占据了较大的市场份额。2024年，受光伏产业链价格下跌影 响，电池片企业盈利能力普逼承压，但头部企业通过技术创新和成本控制， 仍保持了一定的盈利水平。
（2）组件
组件是光伏产业链的终端产品，直接面向终端市场。常规光伏太阳能组件自上而下一般为“边框+玻璃+EVA 胶膜+电池片+EVA 胶膜+背板+接线盒”的传统结构。
2024年，中国光伏组件产量达到588GW，全球占比83.3%，同比增长13.5%。在组件市场，晶科能源、品澳科技、天合光能等企业凭借其在产品技术 研发升级、生产制造工艺优化以及市场营销网络拓展等方面的综合优势，在 全球范围内构建起了广泛而深入的市场布局。
下图：为组件结构图（右）&各组件成本占比（左）
3、下游：光伏应用、安装和运维服务
随着光伏系统成本的持续下降，应用场景不断丰富，从大型地面电站到分布式光伏，从光伏建筑一体化(BIPV)到水上光伏、交通光伏等，形成了多元化的应用格局。
截至2025年3月底，全国光伏发电装机容量达到9.45亿千瓦，其中集中式光伏5.34亿千瓦，分布式光伏4.11亿千瓦。而工商业分布式和户用光伏呈现快速增长态势。2025 年一季度，分布式光伏新增装机3631万千瓦，占新增装机总量的61%。BIPV(光伏建筑一体化)作为分布式 光伏的重要形式，预计2025年BIPV市场将产生总计866亿，总体渗透率将接近20%。
此外，水上光伏、交通光伏等新型应用场景也在快速发展。水上光伏如 渔光互补项目，不仅提高了土地利用效率，还带来了额外的收益，亩均收益 提升至2万元年（传统渔业约5000元/年）。交通光伏如高速公路隔音墙光 伏、服务区车棚光伏等，单公里可装机1MW，为交通基础设施提供了新的能源解决方案。
七、细分标的
以下为不完全列举：
1、上游原材料
（1）硅料：通威股份、协鑫科技、新特能源、大全能源、东方希望
（2）硅片：隆基绿能、TCL中环、晶科能源、京运通、上机数控
（3）银浆：帝科股份、苏州固锝、聚和材料
（4）硅料 /硅片设备：① 还原炉：双良节能、东方电热、上海森松、美国GT；② 单晶炉：晶盛机电、连城数控、天通股份、高测股份、弘元绿能等。
2、中游组件
（1）电池片：通威股份、爱旭股份、润阳股份、钧达股份、晶科能源、隆基绿能
（2）铝边框：爱康科技、东华铝材、森通光伏
（3）光伏玻璃：福莱特、亚玛顿、信义光能、旗滨集团、金晶科技、 耀皮玻璃
（4）EVA胶膜POE胶膜：福斯特 、海优新材、斯威克 赛伍技术
（5）背板：中来股份、赛伍技术、明冠新材、福斯特
（6）焊带：宇邦新材、威腾电气、爱康科技、同享科技
（7）接线盒：通灵股份、快可电子、谐通科技
（8）组件：隆基绿能、天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、东方日升
（9）支架：中信博、清源股份、天合光能、意华股份
（10）逆变器：阳光电源 、华为、锦浪科技、古瑞瓦特、 固德威、上能电气
（11）设备：①划片机:帝尔激光、大族激光；② 串焊机:奥特维、先导智能；③ 层压机:金辰股份、苏州晟成等
3、下游光伏运营商
国家电投、华能集团、三峡集团、中核集团、国家能源集团、正泰新能源、中广核太阳能、中国华电、京能集团等。
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