这是巨子生物的持续跟踪的第三篇文章，巨子只有年报和半年报，最近终于发了最新年报。
年报一发，我看网上都是巨子5年高增长停了，业绩下滑，怎么怎么滴，巨子心说：不是光我不行了好嘛，你看看同行吧。
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毛利是44.334亿港元，同比下降2.5%。
净利润 19.147亿港元，同比下降7.1%。扣非净利润没看到明显的数据，很烦，因为是港股财报，略有不同，估计大差不差。
总负债还降了，目前只有8个点，可以说负债较低。
ROE降了不少，22.5%，大于15%即为优秀，虽然业绩降速，但依然优秀着呢。
另外，财报里的费用数据如下：
销售费用 ：20.559亿港元，同比增长2.4%。
行政费用 ：1.685亿港元，同比增长11.9%。
研发费用 ：0.888亿港元，同比下降16.6%，占总收入的1.6%。公司的解释是部分项目进入成果转化阶段，以及股份奖励相关开支减少。
营收结构和2024年差不多，其实主要就是来自两款产品：可复美、可丽金。
销售渠道数据：
- 线上渠道 ：41.353亿港元，占比74.9%。
- 抖音等DTC渠道：34.021亿港元，占比61.6%，同比下降5.2%。
- 其他线上渠道：5.085亿港元，占比9.2%，同比增长34.8%。
- 其他渠道：2.247亿港元，占比4.1%，同比增长32.2%。
- 线下渠道 ：13.832亿港元，占比25.1%，同比下降1.5%。
1、2025年推出了多个新产品系列，包括"可复美"、"可丽金"等品牌的新产品。
2、加强了线上渠道建设，特别是抖音等社交媒体平台。
3、拓展了海外市场，包括东南亚、欧洲等地区。
4、继续专注于功能性护肤品和医疗器械的研发。
不管他说的咋样，像这种公司，我们就盯着销量、业绩，以及市场地位就行。
不管是线上渠道的波动，还是原材料成本上涨对毛利率的压力，都可能是暂时的。医美行业依然还是有非常硬的投资逻辑，但真正需要思考的有两个问题：
）。我们知道，投资不能选择竞争太过激烈的赛道，行业竞争过于激烈，大家都没得挣，那巨子的投资价值将大打折扣。
在医美这个赛道上，巨子是我们目前看到的可能是最好的那个，所以我选了它。虽然锦波也不错，但我觉得目前看来，没有巨子的确定性高。巨子的优势有如下几点：
1、强大的技术研发能力，特别是在胶原蛋白领域。
2、健康的财务状况，现金储备充足。
3、多元化的产品组合，覆盖功能性护肤品和医疗器械。
4、线上渠道布局完善，适应数字化趋势。
未来，重点看这几个方面：
公司是否继续加强产品创新，推出更多高附加值产品。
进一步拓展线上销售渠道，提升品牌影响力。
加强海外市场布局，提高国际市场份额。
持续增加研发投入，保持技术领先优势。
2025年业绩虽然略有下滑，但整体保持稳健。公司在面对市场竞争加剧和线上渠道波动的情况下，通过产品创新和渠道优化，保持了行业领先地位。财务状况健康，现金储备充足，为未来发展提供了有力支持。
公司目前市值328亿，滚动市盈率（TTM）15.51倍，我觉得已经到了估值合理的区间，相当具有吸引力了，但要等多久，才能股价反转，还不知道，可能还得再等一等吧！
各位看官，你觉得如何呢？答案交给时间吧。
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