财报季观察丨奇富科技2025网贷净利59.76亿,是360集团弃子还是低调敛财马甲?
2025年的财报季，对于金融科技行业而言，无异于一场“压力测试”的集中展示。作为曾经的明星平台，奇富科技（Nasdaq: QFIN; 3660.HK）交出的成绩单尤为引人注目：全年营收192.05亿元，同比增长11.9%，但净利润却同比下滑4.3%至59.76亿元。更值得玩味的是，在业绩承压、股价暴跌近70%、旗下核心产品“奇富借条”遭监管约谈的背景下，其创始人周鸿祎却频频公开“切割”关系。这家从360集团孵化、更名而来的助贷巨头，究竟是已被“红衣教主”抛弃的烫手山芋，还是在行业寒冬中低调敛财、积蓄力量的“马甲”？一、财报里的“以退为进”：利润下滑背后的防守战
表面上看，奇富科技2025年的业绩确实难言乐观。尤其是第四季度，寒意刺骨：- 营收收缩：单季净收入40.93亿元，同比下滑8.7%。
- 利润腰斩：净利润10.16亿元，同比暴跌46.9%；非公认会计准则净利润也下滑45.7%。
- 规模刹车：当季撮合放款规模703亿元，同比大降21.8%，其中轻资本模式规模更是锐减35.6%。
然而，这份“难看”的财报背后，是管理层主动的“战略收缩”。面对宏观不确定性、行业流动性收紧和风险抬升，奇富科技选择了“踩刹车、提拨备”。- 主动收紧风控：公司大幅提高风控门槛，牺牲规模增长以守住风险底线。首席风险官郑彦指出，高风险客群风险抬升显著，第四季度首日逾期率攀升至6.1%，30天回收率降至84.1%。
- 大幅计提拨备：为应对潜在坏账冲击，全年应收贷款拨备计提达36.25亿元，同比增长30.7%。这笔“止血成本”直接侵蚀了当期利润。
- 现金流依然强劲：在利润下滑的背景下，全年经营现金流创下111亿元的历史新高，年末现金及短期投资高达约107亿元。这为公司过冬储备了厚实“棉袄”。
这种“以退为进”的策略，核心目的是在行业深度调整期“活下去、稳得住”。公司同时在防守中布局：向股东返还约61.6亿元，并加速在海外发展中国家市场的拓展，以分散单一市场风险。二、监管下的“合规困局”：高息与暴力催收的原罪
如果说财报数据是“果”，那么2026年3月国家金融监督管理总局对“奇富借条”的集中约谈，则揭示了部分“因”。这将其长期存在的合规问题彻底暴露在阳光下。约谈直指平台需规范营销、清晰披露息费、保护个人信息、依法合规催收。而用户投诉正是这些问题的最佳注脚：- 高息与隐形收费：大量用户投诉指其通过拆分“利息、担保费、会员费、咨询费”等名目，将实际年化利率推高至35%甚至40%以上，远超法定保护上限。黑猫投诉平台相关累计投诉量已近5万条。
- 暴力催收与信息泄露：用户投诉称遭遇电话轰炸、短信威胁恐吓，甚至个人户籍及亲友信息被泄露，严重违反个人信息保护法及相关催收规定。
监管利剑已然落下。早在2021年，其前身“360借条”APP就曾因违规收集个人信息被下架。2025年底，旗下福州奇富网络小贷公司又因违反信用信息管理规定被罚款119万元。此次约谈是长期合规风险的集中爆发。更严峻的是，随着助贷新规落地，要求平台不得通过拆分收费变相提高利率，综合成本上限面临严控，这直接压缩了奇富科技赖以盈利的旧有模式空间。公司预计2026年第一季度净利润将同比腰斩51%-53%，正是转型阵痛的直接体现。三、资本市场的“切割迷局”：周鸿祎的进退与股价的崩塌
业绩与合规的双重压力，最终传导至资本市场。奇富科技港股股价从2025年高点197.03港元一路暴跌，截至目前已跌去约73%，市值蒸发超300亿港元。- 辞任与更名：2024年8月，周鸿祎突然辞任奇富科技董事及董事会主席职务。同期，“360借条”品牌升级为“奇富借条”。
- 公开“撇清”：2025年4月，他在直播中直接回应路人称：“（360借条）那不是我的公司。”
- 仍是第一大股东：然而，根据2024年年报，由周鸿祎子女持股的实体Aerovane Company Limited仍持有奇富科技16%股权，为单一第一大股东。
这种看似矛盾的“切割”，被市场解读为规避日益增长的监管与声誉风险的策略。但股权上的紧密联系，意味着利益并未真正分离。为应对危机，奇富科技内部也已“断臂求生”：被指裁员约20%，并在2025年底以超低折扣（折价率约4.15%）向华兴资本转让了账面价值74.29亿元的不良资产包，暴露出其资产质量的巨大隐忧。结论：弃子还是马甲？关键在于能否穿越周期
综合来看，奇富科技的2025年，是在行业凛冬中艰难跋涉的一年。它既不是被简单抛弃的“弃子”——周鸿祎家族仍是大股东，公司账上仍有百亿现金，并持续进行大额股东回报；也很难说是纯粹的“低调敛财马甲”——因为其盈利模式正遭受监管的根本性挑战，利润空间被严重挤压，不得不收缩、计提、甩卖不良资产。它的真实面貌，更像是一个在旧有增长模式难以为继时，被迫进行痛苦转型的行业缩影。从“360数科”到“奇富科技”，从追求规模到坚守风控，从聚焦国内到探索海外，每一步都伴随着阵痛。问题的核心在于，奇富科技能否真正“刮骨疗毒”，彻底整改高息、暴力催收等合规痼疾，完成向合规、可持续商业模式的转型。这决定了它最终是成为穿越周期、实现健康增长的“幸存者”，还是在监管持续收紧和行业出清中逐渐沉沦的“掉队者”。2026年，监管的达摩克利斯之剑高悬，业绩的阵痛期仍未结束。奇富科技的翻身仗，注定不好打。 
