安泰研选 | 中国保险行业偿付能力与风险分析

中国保险行业偿付能力与风险分析

信用趋势判断

中国保险行业信用趋势判断为“稳定”，安泰信用评级认为该行业总体信用质量保持稳定，行业偿付能力充足，风险整体可控，但部分中小险企面临一定压力。

关键判断依据：

偿付能力充足：保险行业综合偿付能力充足率保持在200％以上，核心偿付能力充足率超过120％，远高于监管要求，整体偿付能力充足，风险抵御能力较强

金融监管趋严：偿二代二期工程全面实施，监管制度不断完善，风险管理要求提升，促进行业稳健发展，但合规成本上升对中小险企形成压力

行业分化显著：大型险企资本实力雄厚、风险管理完善，信用质量稳健；部分中小险企偿付能力承压、业务结构单一、盈利能力弱，信用风险相对较高

一、行业发展环境

（一）政策环境

1、偿二代二期工程全面实施

中国银保监会全面实施偿二代二期工程，强化资本约束和风险管理要求。新规则体系涵盖定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制三大支柱，进一步完善风险导向的监管制度。偿付能力监管标准提升，最低资本要求计算更加科学，风险因子校准更加精准。

2、金融监管政策持续完善

金融监管部门出台系列政策，加强保险资金运用监管，规范关联交易，防范利益输送。强化公司治理要求，提升信息披露透明度。推动保险业高质量发展，支持保险资金服务实体经济，鼓励长期资金入市。完善保险保障基金制度，增强行业风险处置能力。

（二）市场环境

1、保费收入稳步增长

当前，我国保险行业原保费收入达到5.4万亿元，同比增长9.2％。人身险保费收入3.6万亿元，同比增长10.5％；财产险保费收入1.8万亿元，同比增长7.1％。保险深度达到4.5％，保险密度3800元／人，行业发展空间广阔。健康险、养老险快速发展，成为重要增长点。

表1：中国保险行业主要指标变化

数据来源：国家金融监督管理总局、安泰信用评级整理

2、市场竞争格局稳定

保险市场集中度保持稳定，头部险企市场份额合计约60％。大型险企凭借品牌、渠道、资本优势，保持领先地位。中小险企积极寻求差异化发展，聚焦细分市场。互联网保险快速发展，创新产品不断涌现。行业竞争从规模竞争转向质量竞争，重视价值创造和风险管理。

（三）监管环境

1、偿付能力监管持续强化

监管部门严格执行偿付能力监管标准，要求保险公司综合偿付能力充足率不低于100％，核心偿付能力充足率不低于50％，风险综合评级达到B类及以上。对偿付能力不达标机构采取监管措施，限制业务发展，督促增资补充资本。建立偿付能力风险管理能力评估（SAR MRA）制度，提升风险管理水平。

2、风险防控要求提升

监管部门加强风险监测预警，建立风险综合评级体系，定期开展压力测试和风险排查。重点关注流动性风险、利差损风险、资产负债匹配风险。强化股东资质监管，规范股权管理，防范违规关联交易。完善风险处置机制，对高风险机构实施精准拆弹。

二、行业信用质量分析

（一）行业整体表现

1、偿付能力保持充足

保险行业综合偿付能力充足率为215.6％，核心偿付能力充足率为128.3％，均远高于监管要求，整体偿付能力充足。大型险企偿付能力充足率普遍在250％以上，资本实力雄厚。部分中小险企偿付能力充足率在100-150％之间，接近监管红线，资本补充压力较大。

2、盈利能力保持稳定

保险行业实现净利润3850亿元，同比增长8.5％。人身险公司净利润2650亿元，受益于长期储蓄险销售增长和投资收益改善。财产险公司净利润1200亿元，车险综合成本率下降，盈利能力提升。投资收益率为4.8％，略高于上期，但低于历史平均水平，投资收益面临一定压力。

3、资产质量总体良好

保险行业总资产达到29.8万亿元，同比增长9.6％。资产配置以固定收益类为主，占比约60％，权益类投资占比约15％，另类投资占比约25％。投资资产质量总体良好，不良资产率控制在1％以内。但受资本市场波动影响，部分权益类投资存在浮亏，对偿付能力形成一定压力。

表4：重点保险公司基本情况

数据来源：公司公告、安泰信用评级整理

（二）行业信用质量研判

1、信用优势

偿付能力充足：行业综合偿付能力充足率保持在200％以上，远高于监管要求，资本实力雄厚，风险抵御能力强

监管体系完善：偿二代二期工程全面实施，风险导向监管制度健全，监管能力提升，行业发展更加规范

盈利能力稳定：保费收入稳步增长，投资收益保持合理水平，行业盈利能力稳定，内生资本补充能力较强

2、信用风险

投资收益压力：利率中枢下行，优质资产稀缺，再投资收益率下降，长期储蓄险利差损风险需关注

中小险企承压：部分中小险企偿付能力接近监管红线，业务结构单一，盈利能力弱，资本补充压力大

资本市场波动：权益类投资占比提升，市场波动对偿付能力和利润影响加大，风险管理要求提高

三、行业信用质量评估

信用趋势判断为＂稳定”

基于对中国保险行业当前运行状况、财务表现、外部环境等因素的综合分析，安泰信用评级认为：

偿付能力保持充足：行业综合偿付能力充足率215.6％，核心偿付能力充足率128.3％，远高于监管要求，整体偿付能力充足，风险抵御能力强，支撑信用质量稳定

监管制度不断完善：偿二代二期工程全面实施，风险管理要求提升，监管能力增强，促进行业稳健发展，信用风险整体可控

行业分化需关注：大型险企资本实力雄厚、盈利稳定，信用质量优秀；部分中小险企偿付能力承压、盈利能力弱，信用风险相对较高，需密切关注

发展趋势判断

短期趋势

保险行业将保持平稳发展态势。保费收入稳步增长，市场规模持续扩大。偿付能力充足率可能小幅下降，但仍将保持在监管要求之上。投资收益率在低位徘徊，利差损风险需关注。监管持续强化，合规成本上升。行业整体信用质量保持稳定，大型险企信用优势明显，部分中小险企面临压力。

中长期趋势

保险行业长期发展空间广阔。人口老龄化加速，养老、健康保险需求旺盛。居民财富增长，保险保障意识提升，保险深度和密度有望持续提升。监管制度不断完善，行业发展更加规范。行业集中度可能提升，大型险企优势巩固，中小险企寻求差异化发展或退出市场。风险管理能力成为核心竞争力。

四、行业重点环节分析

（一）人身保险公司

市场格局

人身险市场集中度较高，前五大公司市场份额合计约55％。大型险企品牌优势显著，渠道网络完善，产品体系丰富，资本实力雄厚，偿付能力充足。中小险企面临渠道、品牌、资本等多重压力，部分公司偿付能力不足，业务发展受限。

（二）财产保险公司

（三）再保险公司

五、风险提示

（一）主要风险因素

利差损风险：长期利率下行，再投资收益率下降，长期储蓄险利差损风险上升，对险企盈利和偿付能力形成压力

应对建议：优化产品结构，降低长期保证利率产品占比；提升资产负债管理能力，做好久期匹配；加强投资管理，寻找优质资产

偿付能力不足风险：部分中小险企偿付能力充足率接近监管红线，业务发展受限，资本补充压力大，存在违约风险

应对建议：严控业务增速，优化业务结构；拓宽资本补充渠道，引入战略投资者；加强风险管理，降低资本占用

流动性风险：部分中短存续期产品集中到期，退保压力上升，流动性管理难度加大，可能出现流动性困难

应对建议：优化负债结构，降低中短期产品占比；加强流动性管理，保持合理流动性水平；建立应急机制，提升风险处置能力

投资风险：资本市场波动加大，权益类投资占比提升，投资收益不确定性上升，可能对偿付能力和利润产生负面影响

应对建议：坚持审慎投资原则，合理配置资产；加强市场研判，把握投资节奏；完善风险管理，设置止损机制

（二）细分领域风险应对

人身险公司：关注利差损风险，优化产品结构，提升投资能力；加强代理人管理，控制费用率

财产险公司：关注承保亏损风险，提升风险定价能力；加强理赔管理，控制综合成本率

再保险公司：关注巨灾风险，优化再保险安排；加强风险分散，提升风险管理能力

附录

附表一：保险行业重点公司名单

免责声明

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