阿里Q3财报出炉：增收不增利，新业务成增长核心

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?核心财报数据：营收微增，利润大幅下滑
阿里巴巴2026财年第三财季（截至2025年12月底）营收2848.4亿元，同比增长2%，低于市场预估的2897.9亿元；非公认会计准则净利润167.10亿元，同比暴跌67%，调整后息税折旧及摊销前利润340.6亿元，同样不及市场预期。多项利润相关指标均同比下降67%，增收不增利特征显著。

?电商基本盘：增速放缓，平稳运行
本季度电商业务收入1315.8亿元，同比仅增长1%，其中客户管理收入微增1%，主要依托成交率提升；直营、物流及其他收入289.19亿元，与去年同期基本持平，物流和增值服务的增长抵消了部分直营业务的收入下滑，整体增长乏力。

⚡即时零售：56%高增长，淘宝闪购成引擎
即时零售业务收入208.42亿元，同比大涨56%，核心驱动力为2025年4月底推出的「淘宝闪购」，订单量的快速增长成为该板块最大亮点，也是阿里在本地生活赛道的重要突破。

☁️云智能+AI：36%高增，自研芯片落地
云智能集团收入432.8亿元，同比增长36%，剔除并表业务后同比增35%，公共云业务及AI相关产品采用量提升为主要增长动力；阿里自研的平头哥GPU已大规模量产，可支持AI全流程工作负载，成为AI布局的重要技术支撑。

?业绩发布后市场大跌，背后在交易什么？
阿里业绩公布后，港股阿里巴巴-W当日收跌4.14%，后续续跌超6%，美股阿里同步大跌超7%，恒生科技指数也受其拖累走弱。市场此次大跌，本质是对阿里短期盈利承压+长期投入的不确定性的集中反应：一方面，利润暴跌67%源于即时零售和AI的巨额战略投入，淘宝闪购仍处烧钱抢份额阶段，AI算力与基建投入持续加大，市场担忧盈利兑现周期过长；另一方面，电商基本盘增速见顶，叠加美联储鹰派政策、全球避险情绪升温，科技股估值承压，资金对阿里“用短期利润换未来”的转型逻辑持谨慎态度，同时也在重新评估科技企业转型的短期利润代价。