亿航 2025 财报:跨越 GAAP 盈利拐点,低空经济步入商业闭环测试期

[ 核心看点速览 ]

• • 历史性突破： Q4 净利润 1050 万元，成全球首家实现 GAAP 季度盈利的 eVTOL 企业。
• • 交付破百： Q4 单季交付 100 架，全年交付 221 架，屡创历史新高。
• • 超高护城河： 全年毛利率高达 62.0%，在高端制造中掌握绝对定价权。
• • 商业化落地： 官宣 2026 年 3 月在中国（广州、合肥）正式启动载人常态化商业运营。

▎引言：一份行业分水岭意义的财报

在长周期、重资产的航空制造赛道，初创企业往往需要忍受漫长的“烧钱期”。然而，这一铁律正在被打破。

3 月 13日，亿航智能（Nasdaq: EH）正式发布 2025 年第四季度及全年未经审计财务业绩报告。

这份报告向整个低空经济赛道释放了一个极具确定性的客观信号：eVTOL（电动垂直起降飞行器）的商业模式，已经在财务报表上初步跑通了。

▎01. 财务透视：高毛利支撑下的“自我造血”

从财务数据的基本面来看，亿航在 2025 年末完成了一次历史性跨越。

• • 首度盈利： 2025 年 Q4 净利润达到 1050 万元人民币（约 150 万美元），成功扭转亏损局面，实现首个 GAAP 口径下的季度盈利。
• • 营收狂飙： 2025 全年总营收达到创纪录的 5.095 亿元人民币，同比增长 11.7%。

支撑这一盈利拐点的，是极其强悍的毛利率。

2025 全年，亿航毛利率维持在 62.0% 的高位。在研发和运营支出庞大的阶段，这种由适航壁垒带来的高定价权，使其能在交付量初步放大时，迅速实现自我造血。

▎02. 产能与交付：从“手工样机”迈向量产

业绩的爆发，直接建立在交付量狂飙和产能扩张的基础之上。

• • 交付量屡破纪录： 2025 年共计交付 221 架 eVTOL。其中，Q4 单季交付量达到惊人的 100 架，单季百架的规模意味着其生产线已具备实质性的标准化量产能力。
• • 产能全线升级： 随着云浮生产基地二期投入试运营，其年产能已跃升至 1000 架。全流程 MES（制造执行系统）的引入，标志着国内 eVTOL 制造正向成熟的汽车工业流水线靠拢。

▎03. 商业化深水区：从“卖设备”向“卖服务”跃升

决定企业未来估值逻辑的，是其产品在真实场景中的运营表现。2026 年，亿航将迎来真正的商业化大考。

• • 常态化运营倒计时： 财报明确预告，亿航预计将于 2026 年 3 月在中国正式启动 EH216-S 的商业运营。
• • 首发城市： 广州和合肥将率先推出面向公众的售票空中观光服务。
• • 打通城际网络： 设计航程约 200 公里的复合翼机型 VT35 已完成首次公开演示飞行。这款机型正推进适航取证，未来将把业务版图从“市内通勤”拓展至“城际出行”。

▎04. 全球化博弈：适航标准的海外输出

在国内商业化落地的同时，亿航在海外市场的布局也进入了实质性阶段。

• • 泰国（重点）： 正联合当地推进 AAM 沙盒计划。完成验证后，有望获得 EH216-S 的首个海外商业运营牌照。
• • 中东与日本： 已在卡塔尔多哈市中心完成点对点载人试飞，并在日本富士山周边完成载人飞行验证。

▎结语：长坡厚雪，始于足下

对于 2026 财年，管理层给出的业绩指引是：全年总营收达到约 6 亿元人民币（预计同比增长约 18%）。

GAAP 盈利的实现，证明了 eVTOL 赛道的逻辑自洽。低空经济告别“纯概念”炒作，进入靠真实订单和利润说话的新周期，已经成为不可逆转的产业共识。